大陆期货2020年铁矿年度报告：供给逐渐宽松，价格中枢下移

大陆期货2020年螺纹钢年度报告【供给逐渐宽松，钢材累库持续】

文章来源: 大陆期货研究所

刘镱翾 ：执业证号/T528934

年报摘要

       2019 年铁矿石供应端的最大黑天鹅事件来自淡水河谷溃坝事故，叠加上半年澳大利亚飓风频发，影响港口铁矿发运，导致2019 年全年铁矿供应偏紧。年中矿价大幅上涨，推动四大矿商释放产能，但铁矿石供应比2018年仍有所下降。

       国产矿利润保持较好，本年度矿价高涨推动矿山生产，2019 年下半年国产矿产量同比增速明显增加。但近几年政府关闭取缔露天矿山，严控采矿指标，新增矿山投产比较困难，更多的是矿山产能利用率增加带来的产量增量。严格的矿山审批检查制度及偏高的产能利用率，使国产矿供应大幅增加的空间有限。

       总体来看，国家统计局数据显示，2019年1-11月我国生铁产量73894万吨，同比增长5.1%；1-11月粗钢产量90418万吨，同比增长7.0%；1-11月钢材产量110474万吨，同比增长10.0%。房地产市场韧性较强，新开工和投资均维持高位，建筑钢材需求较好，吨钢利润维持在相对高位。生铁产量持续同比增长，显示钢铁行业对于铁矿石的需求总体是保持高位的。

       中国的生铁产量占到全球产量的 60%以上，其他国家和地区占到 40%。全球钢铁业生产在经济不确定性、贸易紧张局势、地缘政治等问题对投资和贸易的影响下有所放缓，料将保持低速甚至负增长。

       铁矿石港口库存在今年4月达到峰值， 此后一路下跌，8月份企稳，10月小幅上行，11、12月又有所下降。年末的持续低库存也提振了今年铁矿石价格。

       根据我们对于明年总体供应增加的预期，供应增量主要在二季度，主要是19年VALE受到矿难影响，发运量大幅减少，20年将逐步回升；同时按照季节性规律，供应总量最多的依旧在三季度，进口矿总量达到最高值，国内矿亦从二季度产量逐步回升，并于三季度达到高点。需求方面全年增速1.56%，预计二季度环保限产最为宽松，铁矿石消耗量达到年内高点，后逐步走弱。

       综上，铁矿供应宽松背景下，需求将作为影响铁矿价格的决定性因素，在钢材需求韧性犹在的阶段下，原料需求也将较为旺盛，对价格形成一定支撑，而当钢材需求转差的阶段下，铁矿价格将有较大下行压力。

操作建议：

铁矿石大方向上空头配置， 可随着终端需求节奏考虑多材空矿做扩利润。

二季度铁矿逢高做空。

风险点：华北地区冬季限产政策超预期；房地产行业需求超预期，房地产政策放松；国内主要经济指标低位运行；中美贸易摩擦动态