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【招金早评】招金期货专家看盘 —20191009

2020-03-23
机构评论

机构评论
2020-03-23

宏观经济：
1、中国物流与采购联合会：9月，全球制造业采购经理指数为48.7%，环比下降0.6个百分点，连降6个月。持续3个月运行在50%以下。表明全球经济下行趋势明显，美洲、欧洲制造业采购经理指数均创出年内新低，亚洲制造业走势稳定。
2、央视新闻：针对NBA休斯敦火箭队总经理莫雷发表的有关中国香港的错误言论，多家企业决定终止与NBA的合作，包括vivo、腾讯体育、安踏体育、咪咕视频、德克士Dicos、luckincoffee瑞幸咖啡、康师傅冰红茶等。截至目前，NBA中国公布的25个官方合作伙伴中，至少9个公开声明终止合作！
3、国务院：原则同意《中国—上海合作组织地方经贸合作示范区建设总体方案》。打造“一带一路”国际合作新平台，拓展国际物流、现代贸易、双向投资、商旅文化交流等领域合作，更好发挥青岛在“一带一路”新亚欧大陆桥经济走廊建设和海上合作中的作用。
4、智联招聘：2019年秋季竞争指数同比上升、环比下降，全国平均39人竞争一个岗位；国有企业竞争仍然最激烈，民营企业竞争态势稳定；全国平均薪酬继续攀升，秋季升至8698元/月，环比上升2.9%，同比上升10.8%；城市间薪酬差距进一步缩小，贵阳、昆明薪酬涨幅领先。
5、央行：9月，开展常备借贷便利操作（SLF）611亿元，余额为600亿元；开展中期借贷便利操作（MLF）2000亿元，期限1年，利率为3.30%，余额31670亿元。对三家银行净增加抵押补充贷款（PSL）246亿元，期末抵押补充贷款余额为35170亿元。
6、周二，央行未开展逆回购操作，当日有2500亿元逆回购到期。隔夜shibor报2.6270%，下跌0.80个基点。7天shibor报2.6880%，下跌15.50个基点。3个月shibor报2.7240%，下跌0.40个基点。
 
原油：
隔夜外盘原油整体延续疲软态势，宏观风险事件继续施压短线原油走势。当前外盘原油仍然徘徊在8月份区间底部区域，该区间是密集成交区域，同样也是今年以来最强的支撑位。在上周油价跌至区间底部后，近期出现小幅技术性反弹走势，但整体势头仍然偏弱，短线布伦特继续围绕57-58附近展开拉锯。由于该区域是临界值，因此，需要密切关注短线消息是否会促使油价进一步下破。57美元附近失守，将进一步看向55美元，若继续向下击穿，留意原油市场将出现大量止损盘，警惕2018年11月份技术性暴跌行情重现。隔夜市场关注焦点集中在内盘走势，SC原油出现暴涨行情，目前尚未确认导致内盘原油暴涨的核心逻辑。但SC-BRENT以及SC近次月价差均已经攀升至极值附近，因此，短线不建议SC继续追多，激进者可尝试逢高轻仓做空SC1911，或者11-12合约反套。
 
沥青：
沥青期货主力合约bu1912收于3168元/吨，涨14元/吨，涨幅0.44%。国内沥青现货市场局部走弱。国庆期间出货不畅，山东及周边地区厂家销售一般，部分装置检修、转产，炼厂价格小幅下滑20元/吨。全国其他区施工普遍正常，需求暂可。华东、华南地区按需接货，施工整体良好，近期下游持续提货，库存有效降低。当前国内东北、华北地区受出货不畅影响价格偏弱，可交割货源在3300-3700元/吨，高端华东。隔夜国际油价宽幅震荡，沥青主力合约今日或震荡为主，当前沥青基本面表现一般，现货相对坚挺，期货近期跟随原油波动为主。当前沥青操作上建议观望。
 
甲醇：
烯烃支撑、下游备货因素影响下内地出货明显好转，西北协会最新报价2250-2350元/吨。内地涨价去库、山东招标报价相对坚挺，或显示内地供需情况明显好转，关注节后这一趋势能否延续。中安联合MTO开车、南京惠生MTO提负，但是尚未引致太仓走货量出现回升。虽然9月份抵港缩量，但是依旧暂处高位、或98万吨左右。导致港口去库程度较小，后期关注10月上旬抵港明显缩量能否引致库存去库速度加快、10月上旬抵港或25万吨左右。现货报价走势强于期货，导致期现基差走强至-95元/吨左右，或显示现货端支撑力度开始显现。外盘报价走势相对稳定，进口利润依旧延续正挂趋势且正挂窗口暂处高位，或说明外盘利空影响或依旧存在。操作上，1-5正套思路或维持不变、中长期或可关注逢低试多01合约思路。核心驱动：绝对价格低估，内地涨价去库&供需格局好转，港口供需存在环比改善预期。风险点：港口库存高位、期价升水、进口利润正挂。
 
乙二醇：
9月底美国一套新装置投料试车，10月国内荣信装置计划投产。国庆期间国内两套煤制装置顺利重启，煤制供应继续恢复，受台风影响部分到港船货延期，港口库存小幅去库。10月中上旬国外EG装置检修和部分煤制检修&新增聚酯投产，预计节后至10月下旬去库，盘面在10月中下旬存在反复震荡可能，10月关注新装置投产进度，择机布局远月空单。
 
PTA：
短期市场来看，短期终端需求偏弱但并未传导至聚酯环节，需求仍保持供应偏紧；成本方面上游利润压缩殆尽，在原油不跌的前提下TA下跌空间有限，TA仍是震荡状态。中长期来看，新凤鸣及恒力的装置投产彻底改变供给状态，整个四季度供应矛盾较为突出。此外，浙石化等PX装置在10月份之前集中投产，叠加原油的看空预期，成本端存在下跌风险，因此我们看空中长期市场。市场近强远弱的格局较为明显，单边操作方面多单操作意义不大，仍坚持反弹之后看空的思路。
 
尿素：
从尿素行业供需平衡表来看，国内尿素市场将持续维持供大于求状态，因此，趋势上来讲，依然是维持长空的思路。当前，市场表现僵持，利好方面，节后工业需求有集中恢复预期，同时印度再次发布标购，将在10月14日再次招标，虽后期中标价格或许不够理想，但是在情绪面或许会形成一定支撑，加之秋冬季限产利好支撑也利好市场，利空方面，供应方面同时也有恢复预期，而且四季度仍旧是需求淡季，复合肥开工在10月份维持下滑态势。基本面来讲，尿素长期的利空因素要多于利好，不过10月份或许有做多机会出现，策略方面：趋势性看空策略仍然存在，逢高做空，10月份或可轻仓试多。
 
PP：
节前PP开工率已经升至85%，节后预计开工率继续上升逐渐突破90%；下游需求表现一般，北方地区环保限产明显，节后虽然有补库预期，但对市场刺激有限；国庆节石化累库明显，节前在60.5万吨，节后增加28万吨至88.5万吨，库存压力逐渐增大；PP现货相对坚挺，基差在500-550，对期价有一定支撑。节后随着供应压力逐渐增加，供需矛盾有望逐渐显现，PP有望进入累库阶段，寻找机会逢高空为主，此外可关注做空pp-l套利。
 
pvc:
节后首个交易日，pvc跟随化工板块弱势震荡。现货端看，节后现货价格变动有限，华东地区主流报价6600-6700元/吨，成交维持低位，下游观望为主。基本面看，节后下游复工，华北地区前期因国庆阅兵开工负荷降至较低水平，近期陆续恢复，关注下游补库进展；供应端看，近期开工负荷恢复至高位，同时有两家企业共计55万吨产能将于10月投产，供应端利好有限，后期或维持弱势震荡走势。操作建议，建议等待反弹入场做空。
 
PE：
PE期货2001合约收于7425，上涨20，涨幅0.27%。国庆假期后石化聚烯烃库存逼近90万吨，石化装置负荷提升，不过节后原油跌势放缓，下游存在补库需求，新增产能开工负荷较低，以及中美贸易谈判不确定性，建议当前位置观望为主，若是下游补库力度有限，石化库存消化缓慢，01合约逢高做空，另外未来PP国内扩能远大于PE，可择机做05合约PP-L价差缩窄。
 
天胶：
晚盘沪胶企稳反弹，保证金恢复节前水平，多空双方仓位回补，使得盘面呈现增仓上涨。并且外盘在国内开市后呈现企稳，利空基本兑现，从而沪胶继续下行空间有限，呈现反弹修复。但对于01合约来看，四季度进入到供应旺季，如果无气候灾害，则供应面表现宽松，当前产区气候正常，产量仍有提高的空间，时间上也即将进入到旺产期；下游汽车产销仅仅是收敛了跌幅，形成反转仍有难度。远期来看，确认利空出尽及停割期的支撑，对明年5月合约相对利多。另外关于贸易商的风险事件，已经基本反映在盘面上，01背负现货抛空压力较大，而远月价格就相对被低估，有利于下游采购接货，因此对明年需求预期改善的可能性更高。因此观察盘面震荡，01以反弹参与做空，兑现供应旺季为宜，05以逢低试多，兑现利多预期为宜。
 
玻璃：
国庆假期之后，玻璃现货生产企业出库逐渐恢复到正常的状态。从厂家心态看，大幅度提价的情绪偏谨慎，以增加出库和回笼资金为主。传统的金九银十之后，就要迎来销售淡季。目前增加过多的库存是不必要的，只能带来资金的压力。国庆前期部分华东地区生产企业报价上涨的计划也被延迟，主要是部分华北地区生产线没有如期停产所致。近两天沙河地区生产企业出库情况一般，总体产销率七八成左右，部分大型厂家因生产标准产品而出库比较慢，其他小型厂家生产非标产品，出库比较正常。基本面来看，短期尚未有明显的降价驱动且政策面仍不明确，预计节后利多因素将逐渐发酵，当前价格贴水幅度较大且政策端频繁干扰，操作上建议轻仓试多为主。
 
油脂：
陆续有中方采购美豆信息，中美关系向缓和进行，中美即将进行第13轮贸易谈判。国内豆油当前进入需求平淡期，供需状态取决于供应端，10月份仍有累库预期。马棕油出口降幅明显，9月底预期累库，供需宽松。但由于美豆成本端及国际油脂价格上涨，使得扰动因素变多，下跌趋势性变差，宽幅震荡偏弱对待，中美贸易走向带来相关风险。
 
菜油：
昨日夜盘震荡上行，短期内仍处于震荡格局。孟晚舟女士引渡与否仍需关注1月份的听证会结果，在加方释放孟女士之前，中加关系难以出现实质性的改善，去库预期仍存。路透报道中美高级别谈判将于10月10日在华盛顿举行，特朗普声称美中有较大机会达成协议。中加关系缓解之前，后期加拿大菜油及菜籽进口仍处于受阻状态，菜籽供应将趋于紧张，由供应端带来的去库可期，四季度油脂季节性消费增加，需求端也有望加持去库，供需两端利多01合约，中长线保持看多思路。密切关注中美加关系以及相关政策指引。
 
玉米：
国际方面，中美磋商过程反复，目前进口端实际影响已经有限，且国家发布20年进口配额，预计玉米端未来依旧是关注国内供需。国内方面，短期需求依旧偏差，临储拍卖持续走低，加上新作开始大量供应市场，现货将步入季节性下跌通道，市场情绪悲观。但长期来看，国家确定了五项稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，一定程度提振养殖户的补栏积极性。且随着入秋天气转凉，猪瘟爆发频率或随之下降，加之四季度刚性需求，饲料消费或得到一定提振。当前企业及贸易商库存仍处于下降状态，后期面临补库需求，因此未来玉米市场依旧可期。但是市场价格的企稳预计未来或有两个方向，一个是相关收购政策提振，另一个是低价带动需求，不过市场买涨不买跌，还是需关注企业与农户间的博弈。淀粉方面，走势更多的看原料端，自身供需方面，季节性销售旺季接近尾声，开机率也面临恢复，预计后期库存会可预见性增加。
操作上，受成本支撑，玉米下方空间有限，01触及1800可适量轻仓布局远月多单，谨慎者可暂时先观望。 关注CS05-C05套利，在没补贴的情况下，加工利润到350，继续缩窄面临亏损。
 
鸡蛋：
供应面：从存栏结构看，截至9月底后备鸡占比接近20%，淘汰鸡占比不足10%。意味着2019年4季度，季节性需求淡季叠加产量高峰期，行情不乐观。2019年鸡苗销量无淡季的情况下，2020年产业内而言，供应压力较大，从产业数据看，中长期行情偏弱势。但短线生猪替代效应明显，且供应压力不大，盘面底部支撑明显。短线看，货源压力不大，需求放缓，10月基本面依旧偏弱，11-12月或走春节逻辑。长期看，供应增加无疑，生猪替代不成立的状况下，供需矛盾势必会展现，短线建议空仓观望为主，前期多单逐步止盈，前期空单设置严格止损。中长线11月底-12月上旬偏空对待05合约或关注10月下旬1-5正套机会。
 
豆粕：
总体来看，美豆库存低于此前预期，天气忧虑或导致后期美豆单产下调，另一方面，巴西产区天气干旱，耽搁大豆播种，当前巴西大豆播种进度处于近六年最慢水平。国内方面，进口大豆库存及豆粕库存均处于历史同期低位位置。后期豆粕期价或继续走高，此前多单可继续持有，空仓者建议暂时观望。
 
棉花：
国内1月基差286元。内外现货差-29元。节后国内反弹，因节假期间无利空消息，美盘反弹且市场期待贸易磋商取得积极结果，且北疆局部地区可能因为低温减产，市场在节前超跌状态下反弹。内外差倒挂对国内盘有支持，但国内基差缩小会引发套保盘。节假后新疆棉籽逐步降价到1.72元/公斤，机采棉按37%衣分籽棉折算1月套保受成本上升为12067元/吨左右，若有仓单升水等成本还会下降，目前北疆相关企业套保积极。走势上美盘指数63美分为20周线等综合阻力位。国内指数超跌反弹，市场等待中美贸易磋商结果等。美国10月7日增加对中国出口出口管制实体清单。刘鹤将率团于10月10日至11日同美国贸易代表举行新一轮中美经贸高级别磋商。贸易磋商原定三天改为两天，有乐观预期但需保持谨慎。暂时观望或10天线位置仅轻仓寻日内短空参与。
 
苹果：
产地行情：西部产区再次大面积普降小雨，目前上货量不大，大量交易预计要在10号之后，客商不多，行情清淡，价格仍维持弱势下滑趋势。山东烟台产区目前开始有少量晚富士上货供应，烟台莱州80#起步统货价格2.30元/斤左右，采购客商观望，并不急于采购。
山东产区：栖霞产区库存红将军交易到了最后阶段，成交以质论价，当前红将军80#起步一二级货价格在2.00元/斤左右。晚富士红度已经足够，但出价收货的客商很少，目前暂未有主流价格出现。沂源产区库存红将军仍有少量货源，采购客商较少，压价明显，价格继续滑落，部分果农不满意价格，开始观望等待行情当前纸袋75#起步价格在1.00元/斤左右。库外红富士目前红度不足，仍未上市交易。
陕西产区：洛川产区仍有小雨，采购客商不多，上货量一般，多为市场客商少量补货，入库客商基本还未有收购，零星果农开始自行入库，当前70#起步半商品中等货（80#比例50%）价格多在2.60-2.70元/斤，顶级货（80#起步比例80%）价格在3.00-3.50元/斤。咸阳乾县产区天气阴有小雨，采购客商多挑拣质量稍好货源交易，但要价较低，买卖议价成交为主，成交量尚可。目前纸袋晚富士70#以上价格在1.50元/斤。
 
红枣：
产地行情：沧州、郑州市场库存枣走货不快，行情稍显疲软；储存商售货主动，下游刚需客商购货为主，成交价格稳中略弱。新疆产区库存枣剩余货源不多，外来拿货客商挑拣货源采购，实际成交以质论价，主流行情偏弱，走货速度缓慢。
沧州市场库存枣走货不畅，储存商售货意愿较高，但下游客商拿货不积极，挑拣价格合适的货源采购为主，拿货力度不大，成交量一般，价格浮动不明显，一级灰枣主流价格在3.75-4.00元/斤，二级灰枣主流价格在3.25-3.50元/斤，有高低价。
郑州市场库存枣走货速度一般，行情偏稳；各储存商卖货积极性较高，下游拿货客商普遍是按需补货，一般货源交易为主，小批量成交，走货维持常态，一级灰枣价格在3.75-4.25元/斤，二级灰枣价格在3.25-3.75元/斤。
 
股指：
经济面外部环境的不确定性影响进出口、投资增速放缓且边际效应递减，促消费扩大内需持续得到强化但支持政策的全面传导尚需时间。中期角度经济下行压力依旧较大；近日美方出口管制的消息构成短线利空。政策面随着降准政策的落地、同时CPI持续高企，货币政策短期或进入相机抉择观望期。资金面前期降准及长假后的现金回流效应，10月上半月资金面趋于宽松的前景比较明朗。市场面存量基金仓位高企，9月新成立基金年内最多且当前处于新基金建仓期，北向资金逆市净流入；资金角度给予市场正向支持。技术面8月下旬的震荡平台具有短期支撑。总体中期基本面给予的压制依旧成立，但近期有企稳预期。日内预计低开后逐步企稳。操作上建议多单持仓，注意控制仓位。
 
贵金属:
昨日黄金与美元同涨，表明因地缘政治及贸易等问题导致市场避险情绪升温。美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会(NABE)第61届年会上发表讲话，并未表态要进一步降息，对美元形成支撑。目前市场受贸易谈判、地缘政治及英国脱欧等的不确定性拖累，寻求黄金避险的投资者增加。技术上关注60日均线支撑情况。今日关注，英国央行公布金融政策概要；美国8月批发销售月率；美联储主席鲍威尔主持圆桌会议； 美联储公布货币政策会议纪要等。
 
沪铜：
周二铜价震荡走低，伦铜日内高点5758美元，临近国内收盘铜价回落，欧洲交易时段震荡走低，一方面对中美贸易磋商乐观预期减弱，昨商务部回应美国10月7日将28家中国实体例如出口管制“实体清单”表达强烈不满和坚决反对；另一方面美元盘中走高，铜价承压。英首相称基本不可能达成脱欧协议后，英镑创一个月新低。“恐慌指数”创一个多月最大日涨幅。周边，隔夜美股三大指数均跌超1%，国内原油大涨。本周四至周五，中美贸易磋商在华盛顿开始，关注谈判进展。盘面观察伦铜在5700美元附近争夺。

沪锌：
节后首个交易日，沪锌主力合约低开高走，收得小阳线，主因三地社会库存在国庆假期期间累增1.02万吨。相较前2年同期而言，今年国庆前一周的下游备库需求较前两年明显回升，而国庆假期期间的累库也远不及前两年。上海0#锌普通对10月报升水110-120元/吨；贸易商补货需求尚可，另一方面由于盘面价格相对前期仍然低位，市场下游采买情绪尚佳。总体来看，首个节后交易日，成交情况较好。目前来看，短期需求有所改善，但长期仍处于供大于求局面，维持此前短多长空判断。

双焦:
焦炭方面，焦炭整体市场暂稳，随着国庆小长假的结束，山西、河北、山东等地钢厂逐步恢复正常生产，焦炭日耗随之增加，叠加多数地区运输状况已恢复正常，钢厂焦炭到货尚可。焦企方面，目前普遍以积极出货为主，场内库存多维持在低位水平，中间环节需求未有明显启动，多数焦企暂时以观望为主。焦煤方面，由于国庆期间部分煤企有减产情况，且随着节后焦企开工恢复焦煤刚需有所提升，地方矿及部分主流矿井库存稍有下降。进口煤方面，国庆期间，进口澳煤自5月份连续下跌以来，首次出现明显反弹，截止10月7日，普氏低挥发离岸价单周上涨10美金，普氏低挥发中国到岸价上涨8.5美金。
国庆期间钢材数据中性偏乐观，节后钢厂复产，预计将对焦炭补库，阶段性支撑焦炭价格。焦炭供需较为平稳，价格波动在于钢材表现和利润估值波动，目前焦炭估值合理，1月焦炭盘面利润90左右，焦煤因海外焦煤价格大跌带动国内焦煤估值下行，考虑四季度进口焦煤将下降，且冬季国内煤矿安监升级将影响煤矿生产，预计焦煤将保持低位震荡。
 
钢矿：
地产长线预期较弱，宏观以及技术资金仍是逢高做空思路，认为01合约不宜给太高的估值。短期来看，库存累积速度慢于往年，钢材需求保持强劲，10月份的旺季平衡表可能会继续转好。需求好较为确定，短中期变量在于供应端，产量弹性较大，且受政策影响较大。短期关注产量数据，来进一步评估10月份平衡表紧缺程度。总体操作思路，长线做空的思路问题不大，但是值得注意的是若10月份供需平衡表继续偏紧，预计价格仍有上行空间，可以先进正套来规避单边的多空博弈的大波动，且10月份开始采暖季环保限产的干扰会加强，对于中小资金来说，做空的时间点和高点（风险收益比）需要慎重衡量。

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