【西南期货】今日评论2019.10.9

期指关注IC合约建底仓机会

螺卷矿

关注中线做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3420元/吨；上海三级螺现货价格在3800-3830元/吨，上海热卷报价3610-3620元/吨，PB粉港口现货报价在738-763元/吨。当前影响螺纹钢走势的核心因素在于下游需求。钢厂短时间限产过后，供应端利多因素逐渐消失，若下游需求不能有超预期表现，则螺纹钢价格下行压力较大。我们建议投资者关注螺纹钢中线做空机会，螺纹2001合约3600元/吨附近建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样关注中线做空机会；套利头寸可关注螺纹01/05合约正套机会。

策略方面：建议投资者关注螺纹钢中线做空机会。

焦煤、焦炭

正套继续持有

8日，国内炼焦煤现货市场偏稳运行，吕梁主焦煤持稳于950-1030元/吨。山西临汾长假期间运输不畅，且钢厂原料需求下降，洗煤厂内精煤库存出现累积，以消耗厂内库存为主；但长治前期停产洗煤厂多已恢复生产运输。唐山二级冶金焦到厂1840-1850元/吨，准一级到厂1870-1920元/吨。钢厂方面，高炉逐步恢复生产，由于前期高炉限产严重，当下库存多保持中高位。唐山地区个别焦化厂由于原材料供应紧张，生产成本增加，上调焦炭销售价格100元/吨，于10日开始执行；但邢台另一焦化厂则下调焦炭销售价格70元/吨，显示焦化厂对于当前局面的判断也很混乱。尽管财新PMI数据利好，但下周将要公布中国三季度的宏观数据，市场将会表现谨慎。

策略方面：焦炭01短多，止损1850，阻力1950；J01/05价差收敛到56元，正套继续持有。

原  油

可做空

上一个交易日因对经济前景担忧，外盘原油震荡下行，但INE原油冲高。消息和数据上值得注意的是：1. 伊朗石油部长尚甘尼周三在出访莫斯科期间表示，在沙特石油设施上月遭遇袭击后，全球石油市场已恢复正常。他对记者表示，油市供应目前略微过剩。他并称，伊朗没有采取任何行动来加剧海湾地区的紧张形势。他表示：“我们一直努力维持波斯湾的安全，以及地区的稳定和平。”2. 据外电10月2日消息，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存增加，因炼厂削减产出，而汽油和馏分油库存下降。数据显示，截至9月27日当周，美国原油库存增加310万桶至4.2264亿桶，分析师此前预计为增加160万桶。美国炼厂产能利用率下滑3.4个百分点，至86.4%。截至9月27日当周，美国汽油库存减少22.8万桶，至2.2998亿桶，分析师此前预计为增加40万桶。3. 厄瓜多尔计划于2020年退出OPEC，以寻求更高的出口收入。4. 明年，阿联酋国有石油公司ANDOC将选择洲际交易所来上市基于其Murban原油的区域性石油标准，以提高其地区影响力。5. 美国能源服务公司贝克休斯周五发布报告，截至10月4日当周，美国活跃钻机数减少3座至710座，为2017年5月来最低水平。去年同期石油活跃钻机数为861座。作为未来产量的先行指标，活跃钻机数已连续第10个月下降，因独立勘探和生产企业削减新的钻探支出，聚焦于利润增长，而非增产。6. 据外电10月4日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月1日当周，基金经理减持美国原油期货期权净多仓。截至10月1日当周，投机客减持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸64471手，至148090手。

行情研判：长假期间，沙特完全恢复了产能，原油市场将目光重新瞄向了经济增长，美国制造业指数创下10年最低值，原油应声而下。但最终在前期低点附近止住了下跌势头，并小幅反弹。原油跌至低位附近，上涨动能仍然存在，主要是低油价已经使得美国活跃钻机数持续减少，最终将降低美国原油产量，而沙特原油复产后，将聚焦于沙特阿美上市，这或许会提振油价。但油市最关键的变量，还是在经济增长的部分，节后如果影响经济增长的风险性事件发生，比如中美谈判不佳，全球经济数据持续变差等，都将使得原油继续下行。

策略方面，SC1912在452元/桶附近做空，目标430元/桶附近，止损468元/桶附近。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏空操作

新加坡10月7日消息，亚洲380cst高硫燃料油现货升水周一连续第七个交易日下跌，因在2020年燃料油含硫量上限新规实施前，航运公司提前开始改用低硫燃料油。380cst高硫燃料油较新加坡报价升水下跌至每吨21.38美元，低于上日的每吨29.19美元，也低于上周一的每吨50.06美元。此外，据外电9月26日消息，新加坡企业发展局公布的数据显示，截至9月25日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存攀升185万桶，至三周高位2036.9万桶。当周，包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存增加7.2万桶，至两周高点1007.2万桶。当周，中质馏分油库存攀升119.5万桶，至逾两年来最高的1366.4万桶。

行情研判，燃料油库存攀升与IMO新规实施在即，利空燃料油；成本端原油在低位获得支撑，但燃料油相对弱势。

策略方面，建议Fu2001逢高做空为主。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

偏空操作

上一个交易日PTA2001冲高回落，收于5116元/吨。上游PX市场任意11月船货递盘813美元/吨CFR中国，报盘813美元/吨CFR中国；任意12月船货递盘797美元/吨CFR中国，报盘797美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911平水附近；商谈5130-5160自提。日内成交气氛平淡，基差走强，买盘以贸易商为主，现货成交不足1万吨；下游江浙地区主流聚酯工厂价格多优惠让利为主。目前POY150D/48F市场价格区间在7450-7750。行情研判，本周PTA供应端装置检修与重启并存，目前佳龙石化60万吨装置仍处于停车阶段，本周华彬石化以及蓬威石化装置计划重启，恒力石化节后进入检修，因此本周PTA供应增量空间有限。预计本周PTA开工区间92%-97%，不排除存在意外检修停车的可能。PTA加工费跌至700元档，对价格有支撑，但PTA仍面临压力。

策略方面，建议TA2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏空操作

节前L2001大幅下跌，收于7410元/吨。国内PE市场价格部分下跌，华北部分线性跌50元/吨，低压个别拉丝跌50-100元/吨，个别注塑跌50元/吨；华东部分线性跌50-80元/吨，部分高压跌50元/吨，低压个别中空跌50元/吨；华南部分高压跌50元/吨，低压部分拉丝和膜料跌50元/吨。假期归来，线性期货低开震荡走弱，挫伤市场交投，商家心态欠佳，部分随行让利。终端接货积极性不高，按需采购为主。国内LLDPE主流价格在7250-7800元/吨。行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比回落16%，PE港口库存继续去库，整体库存压力不大。恰逢长假假期，多数货船避开长假期间到港，下周市场进口量处于低位。但检修损失量下周环比减少0.32万吨。需求方面，受长假和环保方面的影响，华北地区部分工厂停车到10月3号，导致下游行情开工率稳中略降。虽然部分工厂陆续进行节前刚需补仓，但体量一般。综合来看，市场供需基本面表现平平，预计市场延续弱势震荡。

策略方面，建议L2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

升水下滑支撑弱

周二沪铜表现相对抗跌，现货市场上，上海电解铜现货对当月合约报升水90-150元/吨，较节前继续回落。早盘升水较高，但高升水无法得到市场认可，现货升水持续下滑，下游暂显观望，中间商虽有补货意愿，但升水高企难以如意，随着临近交割日，升水可能还会下滑。库存方面，SHFE增加6027吨至48825吨，LME减少2250吨至283350吨。沪铜对假期国际市场的多空因素已经进行了足够的消化，周二表现抗跌，目前市场关注重点在本周的中美高级别贸易磋商，基本面上重点关注现货市场成交情况，预计铜价短期内维持区间震荡的概率更大。

策略方面，关注47000一线的走势，近期区间46500-47300，短线可逢高抛空。

有色--铝

短线偏弱

周二上海现货铝报价集中在14060-14080元/吨之间，对盘面升水40-50元/吨，早间持货商手中现货不多，市场货源偏紧，中间商接货意愿强烈，持货商较为挺价，下游厂商节后补货尚可，但较预期中的大量买货还有一定差距。库存方面，SHFE减少2543吨至98826吨，LME增加1350吨至965575吨。节日期间市场货源增多，多个消费地出现累库情况。盘面沪铝较弱，短线形成小的下跌趋势，短期在宏观及基本面不给力的情况下可能还有低点。

策略方面，沪铝1911合约关注13800-14000区间，逢高抛空，短线为主。

有色--镍

维持区间震荡

周二俄镍较沪镍1911合约报贴水100元/吨到平水，金川镍普遍报升水100-200元/吨，与节前持平。现货市场活跃度不高，周二沪镍盘中下跌，但对现货成交刺激有限，市场整体成交仍较冷清。库存方面，SHFE增加338吨至22034吨，LME大幅减少8166吨至117522吨。印尼能源与矿物资源部透露，印尼需要应用湿法冶金术的低品位镍矿冶炼，来支持电动车工业的发展，进一步降低了未来该国禁矿令松动的可能性。节日期间，LE镍库存大幅下滑提升伦镍价格，但沪镍走势相对较弱，从基本面来看，印尼禁矿对市场产生长期影响，已大部分兑现，在目前的宏观背景下重启新一轮上涨可能还有比较大的困难，短期关注中美贸易磋商进展，预计国内基本金属较难摆脱区间震荡。

策略方面，沪镍1911合约关注140000压力，逢高可尝试抛空。

农产品--粕类

豆粕1月多单减仓持有  推进止盈

美豆周二上涨，自隔夜跌势反弹，价格寻获技术支撑。美国中西部北部地区将迎来暴风雪的预报亦为价格提供支撑，因寒冷天气提升作物破坏预期，并进一步延误已经迟缓的收割步伐。国内方面，消息人士称，中国已经豁免多达200万吨美国大豆的加征关税。本周油厂开机率因假期回落，处于同期最低水平。上周油厂大豆库存回落仍处于近5年同期次低水平，油厂豆粕库存回升处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利上周继续回升再创历史新高，但升幅放缓。多地采取举措保障猪肉供应。8月份生猪及能繁母猪存栏继续加速下滑再创新低。国家要求落实猪肉保供稳价措施，纠正不合理禁养限养规定。国家频繁出台各项政策支持生猪补栏和养殖。山东地区大型饲企豆粕库存回落至中等略偏低水平，小型饲企豆粕库存持稳仍处于中间水平。连云港益海3050，涨50，东莞富之源3000，涨50，成交一般。总持仓上，五矿、宏源加多，中粮、国投加空，持仓略偏空。

策略方面，建议豆粕2001合约前多减至1/3仓位持有，下破2870一线推进止盈，目标区间3000-3100。

农产品--油脂

豆油1月多单轻仓持有  注意止损

美豆油主力合约收跌，但仍收于5天线之上，关注能否守住5天线支撑。马棕周二连升第三日，因交易商预期月度产量增幅弱于预期，同时等待政府发布的明年预算案能够提供更多线索。马来西亚棕榈油局（MPOB）将于本周四公布马来西亚9月棕榈油库存、出口及产量数据。调查显示，马来西亚9月棕榈油库存可能七个月内首次增加，因产量增长且出口需求放缓。9月产量料增4.6%至191万吨，出口料降19.4%至140万吨。马来西亚政府或将在周五发布扩大后的预算案，以调和疲弱的经济前景，抵御全球经济衰退风险和中美贸易争端影响，解决前任政府留下的沉重债务负担。油菜籽周二升至自3月22日以来的最高位，因受技术性买盘提振。国内方面，中国海关总署发布的数据显示，2019年8月食用棕榈油进口59万吨，较上月49万吨增20.4%，2019年1-8月累积进口量342万吨，较去年同期进口量大增94.6%。张家港豆油现货折盘面5880，涨30，成交旺盛。豆油期货总持仓上，中粮、中信、一德平空加多，国投、永安、海通加空，持仓中性。上周油厂豆油库存继续小幅回升处于同期第3高水平，略偏空。菜油库存本周从同期第3高水平回升至同期次高水平，偏空。棕榈油库存小幅回落仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月5800-5900轻仓短多，已建仓多单持有，下破5750一线止损，目标区间6000-6050。

农产品--棉花

建议反弹后做空为主

上个交易日外盘ICE棉花下滑逾1.5%，因在本周中美经贸磋商重启前，两国贸易紧张关系加剧，但谷物市场大涨帮助棉花削减一部分跌幅。本周中美举行第十三轮中美经贸磋商，若谈判没有实质性进展的话，我们认为未来棉花仍然需求堪忧。与此同时，主要生产国面临大丰收的预期，北半球主产国开始采收，目前采收进度正常。美国农业部(USDA)将于北京时间10月11日凌晨公布最新的月度供需报告，USDA在9月预测2019/20年度全球棉花产量为2719万吨，消费量2651万吨。上个交易日国内郑盘从低位有所反弹，可能是受中美即将进行新一轮谈判带动和空头回补导致，但疲弱的基本面仍然对中长期价格形成压制，目前国内328指数报价12600左右。长假后，国内逐渐进入采收高峰期，机采棉收购价可能下跌至4.5—5元/公斤，按照棉籽2.0元/公斤计算的话，皮棉成本大约在11500-12000元/吨，扎花厂还有一定利润。在库存方面，国内目前商业库存处于历史同期高位。

逻辑：全球本年度丰产，供应充足；国内当前全产业链处于高库存，新棉逐渐大量集中上市，供应充足，期货和现货价格承压。

策略方面，考虑到疲弱的产业链，建议日内逢高做空为主；但要密切关注中美谈判进程和国内收储，若出现重大转变，立刻改变现有的策略。

农产品--白糖

 尝试在5600以上第一批5%的空单

上个交易日外盘ICE原糖下跌0.5%，受生产商及交易商抛售打压，但本年度供应将短缺的预期令跌幅受限。目前国际主流机构预计新年度全球食糖缺口预计将达到400-600万吨，主要是因为南巴西、印度和泰国的主产国将减产；泰国糖协预计2019/20榨季糖产量为1200万吨，较上次预测下降100万吨。截止9月上半月，巴西中南部地区2019/20榨季糖累计产量为2001万吨，较上榨季同期下滑约96万吨。印度和泰国将在11月中旬开始新一年度压榨。上个交易日郑糖从低位震荡上行，夜盘大幅增仓14万手上行，受短期国内低库存的支撑，广西集团现货报价6000元/吨左右。截止8月底，全国工业库存为116万吨，同比减少26万吨，预计截止九月底，国内工业库存约30万吨，处于历史同期低位。10月份北方甜菜糖逐渐上市，预计新疆甜菜糖产量约62万吨，增加8万吨，新疆甜菜收购均价为500元/吨，上榨季为450元/吨；预计新疆10月预计14万吨，11月预计15万吨，12月预计14万吨，1月预计6万吨，2月预计2万吨。预计内蒙古甜菜糖约72万吨，增加5万吨，内蒙地区甜菜平均收购价格为520元/吨，上榨季为517元/吨；预计内蒙古10月预计5万吨，11月预计30万吨，12月预计25万吨，1月预计8万吨，2月预计4万吨。

逻辑：目前国内库存偏低，但期货价格前期已经反应了这些利好预期。从10月份开始，国内北方甜菜糖将大量上市，这无疑给市场增加了一定的供给。

策略方面，考虑到预期抛储和北方新糖逐渐上市，建议在5600以上做空SR2001合约，第一批空单建立5%的仓位，5700以上建立第二批5%的仓位。