国投安信期货1月6日晨间策略

【原油燃料油】
周五油价大涨，美国对巴格达机场空袭，伊朗伊斯兰革命卫队下属指挥官卡苏莱曼尼死亡，美伊关系急剧紧张，中东地区地缘风险快速走高推动油价上行。从周末事件的发酵来看，伊朗支持的武装继续对伊拉克绿区和美军军事基地攻击，美军打击目标仍是伊拉克亲伊朗民兵组织，对原油市场来说，紧张氛围或持续支撑油价强势，后期关注点集中在冲突是否升级扩张到伊拉克境外以及是否威胁霍尔木兹海峡安全，短期内地缘不确定性因素较多，建议风险规避为主。

燃料油方面，新加坡现货大幅上涨23.39美元/吨至328.08美元/吨，主要受中东局势对原油端的影响，单边风险较大，建议继续关注裂解价差套利策略，远月脱硫塔持续投放、深加工需求走高与发电需求的季节性冲击对高硫燃油供需盈余预期有望形成边际改善，持有远月裂差多单。

【贵金属】
上周，美伊冲突的升级，美军空袭致伊朗高级将领身亡，伊朗当局扬言强力报复，中东地缘风险加剧推升避险需求，黄金走强至1550美元/盎司附近，有望继续冲击9月创造的六年以来高点。欧洲各国12月PMI数据延续低迷，美国ISM制造业指数降至十年来新低，全球经济前景存忧患。此外，原油市场大幅拉涨，提振整个大宗商品市场，CRB指数维持近八个月来高点，带动了黄金抗通胀属性。美联储会议纪要称当前利率可能会在一段时间内保持不变，而中国的降准提振了市场对全球央行将继续宽松的预期。宽松政策维持以及强美元格局逆转仍将在中长期继续支撑黄金走势。本周关注美国重磅非农数据及其他一系列欧美经济数据发布。

【有色】
上周铜市回落为主，除了早时回吐预期中国减产的涨幅外，周五中东局势紧张导致铜价大跌。伊朗罕见地在圣城升起红色复仇红旗，美国防御加强，对经济的冲击不言而喻，美国12月份PMI继续下降，考虑到欧洲继续疲软，中国春节效应，全球经济再现疲软的可能性大增。铜市上，上周国内库存增加1.77万吨，春节下游放假模式开启，铜市压力增加。从技术上看，铜市下破5日均线，后市偏空。

周五夜盘，沪铝主力合约反弹至14135元/吨。铝仓单库存连续两日小幅回升至4.04万吨，但与近月持仓存较大差距，逼空风险仍存，铝锭现货升水维持160元高位。供应端云南神火及云铝溢鑫上周均已通电，而国内下游加工厂10日左右将陆续进入春节假期，铝市场供需逐渐逆转。上周铝锭社会库存回升1.8万吨，库存拐点基本得到确认，春节前铝价回落概率较大。目前电解铝平均利润维持在1500元/吨以上极高水平，建议现货出货降低库存为主，盘面维持反弹沽空。

伦锌上周五夜盘自低点回撤跌幅，收在2310美元，除LME现货升水走扩以及库存仍处在5万余吨低位外，支持锌价反弹的明确因素有限。沪锌2003周五夜盘在1.76-1.78万间震荡，继续关注国内社会库存变动。空单继续持有。

沪铅上周五盘中14545新低，废电动车电池报价也是新低，但铅价在1.45万支撑更强。当前尽管下游消费转淡，但上游原再生铅炼厂利润压缩到极致，精废价差持续为0，随春节临近，废料报价更可能有价无市。同时，国内社会铅锭库存已连续两周无明显变动，显示上游供应缩减。建议逢低位配置铅多单。

镍方面来看，上周夜盘伦镍破位下行。LME库存站回15.6万吨上方，贴水扩大至贴72美元左右。春节前市场交投清淡，镍价缺乏持续走强动力。关注节前钢厂与镍铁厂间价格商谈情况。国内库存回升，LME库存高企等将给镍价一定压力。建议维持偏空思路。

不锈钢价格冲高回落，年关将至，代理和贸易商皆以出货为主，后续钢厂低价期货资源将陆续到场，叠加下游需求表现清淡，预计本周价格弱稳为主。

【黑色金属】

钢材方面，恶劣天气叠加春节临近，需求依然低迷，钢厂减产态势放缓，累库速度加快，市场进入冬储节奏。目前螺纹现货依然承压，电炉亏损后下方支撑增强，期价贴水收窄后上行阻力较大，宏观氛围偏乐观仍对盘面形成支撑，热卷和螺纹基本保持一致。铁矿石方面，受澳洲飓风影响，外矿发运量明显回落，需求端钢厂减产放缓，供需格局有所好转，港口库存回落。受资金因素推动，期价短期偏强，由于一季度是澳洲飓风多发期，其实际影响可能有限，短期也需谨防盘面剧烈波动。焦炭方面，去产能、限产态势延续，受太原等地突降暴雪影响，焦炭局部供应偏紧格局将会加剧。钢厂仍保持一定补库力度，需求并未明显走弱，各环节总库存继续下降，预计期价有望维持强势。焦煤方面，年底供应继续下降，山西等地暴雪将加剧供应偏紧局面，焦企盈利好转后冬储补库需求释放，产地焦煤价格维持强势。进口澳煤价格依然偏弱，在内强外弱的背景下，预计盘面焦煤将继续宽幅震荡。

【甲醇】

上周五太仓甲醇现货价格积极追涨，上午中单现货成交在2170元/吨附近自提，有货者捂货惜售；午后现货中单成交在2205-2210元/吨自提，买盘活跃，但卖方捂货惜售或者封盘不报。当下美伊纠纷对的升级，对原油和甲醇在情绪上都有较大的影响。短期甲醇反弹高度以原油变化为参考，中长期看甲醇进口能不能减少改变供应预期。目前合理库存下，有消息面的炒作空间。持续跟踪1、2月国内进口量。

【尿素】
上周五国内各地区尿素市场现货价格稳定，部分地区在降价后成交好转，期货2005合约盘面震荡走势，各地区基差略走强。近期华北地区雨雪天气，将对汽运有明显影响，短期价格仍旧震荡为主。

【塑料】
市场震荡整理。供需矛盾加剧，但原油上涨推动成本支撑走强。基本面上，浙江石化一期装置全面投产，合格品货源预计本周进入市场，同时石化装置检修损失预计环比减少。需求方面，伴随农历春节逐渐临近，部分工厂开始计划放假，尽管有部分备货需求，但鉴于弱势行情，量估计不大。聚丙烯下游采购意向不佳，出货较难。原油受地缘政治风险推动走高，从成本端给予支撑。

【PTA】

受原油价格上涨提振，PTA或表现震荡略强。但面临新产能投产，且下游涤丝进入春节前后的集中检修期，PTA累库预期较强，供需中长期依旧偏弱。

【MEG】

MEG港口库存周内小幅回落，后期新产能继续贡献产量，导致市场供应压力上升，下游聚酯检修期内，乙二醇继续累库，因此供需面以偏弱为主，短期可能因原油市场走强带来提振。

【全乳胶&20号胶】

目前，胶市“供需两弱，政策挺价，情绪中性”。中国央行降准，中国持续逆周期操作；美伊关系恶化，中美第一阶段美贸易协议预计1月中旬签署；东南亚产胶国将由高产期过渡到减产期，中国步入停割期；11月中国汽车销量同比降幅缩窄环比上升，11月中国天然橡胶进口同比大降环比大升，合成橡胶进口同比小增环比大升；上周中国全钢胎开工率续降，半钢胎开工率回升。

SCRWF：建议投资者持有剩余的多单底仓，择机接回此前高位减持的多单。

TSR20：建议投资者持有剩余的多单底仓，择机接回此前高位减持的多单。

【动力煤】

周五动力煤震荡，前期市场提前交易港口及电厂库存持续下降后的补库预期，然1月仍面临进口新一轮通关周期和煤耗临近春节下降的冲击，盘面或仍有反复，建议观望。

【鸡蛋】
周五，全国鸡蛋现货价格继续上涨，涨幅有所放缓，河北、山东等主产区基本企稳，辽宁尚有0.10-0.20元/斤的涨幅。到车量小幅增加，走货正常，库存偏低。贸易商看涨预期有所减弱。周末两天，现货价格继续走高。今晨各产区价格继续上涨，大洋路报184元/件，累计涨18；广州销区4.10元/斤，累计落0.10。淘汰鸡价格周五报4.02元/斤，下调0.02。市场走货一般，下游采购相对谨慎。2005合约继续走弱，逼近3500关口，空单日内持续增仓，盘面下行压力依然较高。

【玉米淀粉】

美玉米周五再次折返，大幅走弱。市场升至阶段高位后，引发获利了结。同时，中东地区战火重燃，扰乱市场。但市场的关注重点会尽快恢复到本月的供需报告和中美贸易协议上来；出口销售数据偏中性。锦州港玉米14.5水份以内，容重720以上，报1820元/吨，持平；周五早间集港量1万吨左右，周四全日集港量在2.3万吨。广东港口二等新粮价格报1950元/吨，持平。华北与华东地区淀粉价格继续保持稳定，个别小幅下跌。周五盘面继续回落，盘面仍处于窄幅震荡。CS05同样回落，价差围绕370附近震荡，维持多淀粉-空玉米策略。

【糖】
周五美原糖高开高走，尾盘回落。原油市场暴涨提振原糖市场，因乙醇库存回落且汽油价格预期提高，我们关注开榨前乙醇价格表现。截至12月24日，非商业净多单继续攀升1万手至6万手。基金多头面临亚洲密集供应的考验，预计2月初将发布印度最新估产。国内市场方面，12月各省产销数据陆续发布，产量前置的格局明显，月度库存高企。我们对1-2月现货价格谨慎，但认为淡季跌幅有限，等待春节后买点的出现。

【油脂油料】

美对伊朗将领发动空袭，市场抛售，大豆周五重挫。USDA专员上调巴西大豆产量预估。周五出口销售数据不佳，美豆当前年度周度净销售仅33万吨。棕榈油亦受此事件短期影响，但供应紧张担忧仍在。USDA专员下调马来19/20产量预估。国内大豆压榨回升，豆粕库存趋增，豆油库存稳定。美方此前称中美协议将于1月15日签订。预计豆粕仍将延续窄幅震荡，油脂偏强运行。国内春节前油脂备货基本完成，但长江沿线菜油库存偏低，年前菜油现货预计仍表现良好，短期关注进口菜籽的政策风向，当前国内菜籽库存仍偏紧。

【棉花】

受地缘政治影响，国际原油和黄金价格大幅上涨。最新美国农业部周度出口销售报告较上周和去年同期皆有提高，利多美棉现货销售，其中出口中国市场当周数量环比上周、同比去年均提高。国内郑棉指数冲高回落，近期上方存在明显压力，国内储备棉轮入已连续5个工作日维持0吨成交，现货销售压力并未缓解。郑棉期价上涨驱动国内棉花现货价格指数上调，内外棉价差修复明显，有望实现归回零轴以上价值。