宏观热点提示：逆周期调节力度或将显著增强

事件：
1、2月21日政治局会议强调“积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵”；
2、2.24号当晚，国家领导人习主席强调“宏观政策重在逆周期调节，节奏和力度要能够对冲疫情影响，防止经济运行滑出合理区间，防止短期冲击演变成趋势性变化。积极的财政政策要更加积极有为，已经出台的财政贴息、大规模降费、缓缴税款等政策要尽快落实到企业。要继续研究出台阶段性、有针对性的减税降费政策。要扩大地方政府专项债券发行规模；稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。”

点评：当前政策逆周期调节力度在不断的升温，力度可能将超出市场的预期。从政府表态中，罕见的强调了更加积极有为的财政政策以及更加灵活适度的货币政策，我们认为未来货币和财政政策依然有较大的空间。货币政策方面，由于房住不炒的政策基调没有改变，所以资金大概率将流向基建和先进制造业等对于经济增速拉动较为明显的领域，公开市场操作的节奏或将更加频繁，3月份MLF有进一步下调的空间。财政政策方面，由于财政收入减少，但是医疗支持方面的财政支出有所增加，预计本年度财政赤字率有进一步抬升的空间，同时地方政府专项债的发放节奏和力度或将增强。短期内市场风险偏好将有所提升，或将利好权益类市场，同时受通胀因素的推动，近期可能会出现股市和大宗商品市场同时上涨的情况。

风险提示：值得注意的是，虽然财政赤字率有进一步提升的空间，但是全年财政总预算的硬约束仍在，所以随着疫情的控制以及经济增速的回升，预计全年货币政策和财政政策是前松后紧的模式，下半年市场的流动性或不及上半年。

分析师：顾琛