疫情对需求端的短期冲击是显著的：根据不同机构的对比测算，疫情导致一季度中国石油消费同比下降约80至100万桶/日，全球石油消费增长预期因此而出现大幅下调。疫情导致2月国内炼厂加工量环比1月下降约260万桶/日，原油采购力度放缓。短期来看由于工人复工进度缓慢，下游整体复苏相对较慢，不过有望在3月份之后加快。
疫情没有改变供需趋势，但加大了上半年累库幅度：在疫情没有发生之前，主流市场预期今年全年供需紧平衡或小幅供应过剩，整体供需矛盾并不突出，全年库存不会大幅累库也不会大幅去库。从时间节奏上看，上半年累库，下半年去库，当前疫情并没有改变这一供需基本面的发展趋势，只是加大了上半年供需矛盾，导致累库幅度的增加，但随着疫情未来得到控制以及大炼化投产所带来的需求增长，市场将在今年三季度迎来快速去库。未来需要关注OPEC的减产动向，目前2月份的紧急会议未能举行，但OPEC将在3月份5日到6日举办会议，我们认为在当前的供需基本面形势下，OPEC放松限产的概率不大（虽然在疫情出来前有这个预期），因此更有可能地是采用JTC委员会所建议的加大减产60万桶/日或者进一步延长时间，我们认为两者必居其一，而在我们的平衡表当中，对3月份之后的OPEC产量给到2900到2980万桶/日，尚未完全计入其减产的预期，因此如果OPEC进一步压减原油产量，那么下半年原油市场的去库速度和幅度会进一步加大，因此，我们认为疫情带来的累库将会是暂时的，并不会出现像2015~2016年所呈现全球油满为患，罐容紧张的局面，因此远期曲线的近月贴水不会出现加深为超级“contango”，其持续时间也预计不会超过一个季度。
从季度需求数据来看，由于疫情所带来的封城以及交通管制等原因导致成品油需求阶段性真空，机构普遍下调中国石油消费增长，但各家下调幅度分歧较大，其中IEA、EA以及Platts对需求下修的力度较为激进，整体下修幅度在80~100万桶/日，这占到中国总石油消费量的7%左右（中国石油消费在1400万桶/日左右），而EIA与OPEC下调幅度相对温和，下调幅度在10到30万桶/日，我们认为部分机构的下调幅度明显过于保守，未来可能会面临进一步下调，此外机构间对于疫情的持续时间也存在分歧，这导致了预测分歧较大，由于数据发布的滞后性，我们预计在等到海关公布成品油进出口数据之后，中国成品油表观消费的下降幅度才能够大致测算出来，预计2月份的数据最快也要在3月上旬出来。
需要注意的是，各家机构对Q2~Q4的需求没有上修，如IEA等机构反而有部分下调，消失的需求不太可能在后期补回来，显示机构并不看好疫情过去之后的需求反弹幅度。
从月度需求数据角度，根据Energy Aspect和Platts Analytics给出的月度需求预测数据来看，两家机构均认为疫情会在中国石油需求曲线中砸出一个“深坑”，呈现明显的“V”型趋势，两家均认为需求将在3月份见底，随后出现反弹复苏，但两家机构对于疫情过去之后的需求恢复力度预测差异较大，Platts更加好看需求反弹，而EA则更加保守。交通运输部发布的每日数据显示（见图4），国内日度的旅客发运人数同比数据依然低迷，虽然公路交通量已开始恢复，但仍比去年同期低77％。与去年同期相比，铁路，水路和航空运输量下降了90％。根据交通运输部的数据，截至上周五，中国2.91亿农民工中只有不到三分之一的人重返工作岗位。预计将有约1.2亿农民工在2月下半月重返工作岗位，复工人数占到总人数的三分之二。按照目前的疫情发展状况，预计剩余1亿人将在3月份复工。目前已经有部分地方政府为了刺激农民工复工出台了部分补贴或者激励计划，如浙江省出台政策从非湖北省份在3月7日前返工的农民工能得到火车票费用的减免，刺激工人加快返工。而手机制造大厂富士康也为返工的工人提供额外奖金，预计在疫情不出现反复的情况下，3月份之后的复工速度将有所加快，从而带动交通运输领域的复苏。需要注意的是疫情在海外的发展情况，目前疫情在日本等国家有爆发的迹象，如果出现类似中国情况，可能也需要评估其相关影响，海外的感染人数需要密切关注，虽然日本不太可能会采取类似中国的严格封城隔离措施，但如果爆发疫情，对其交通运输行业也会造成明显冲击。
据卓创统计，截至2月19日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷为41.84%；截至2月20日，国内主营炼厂开工负荷为75.02%；山东地炼较多炼厂选择全厂停工或者停产检修，并通过降价出货等方式转移库存压力。虽然本周成品油价格明显回暖，但地炼方面暂无开工计划。主营方面由于需要保供等原因开工率下降幅度有限，但后期可能通过加大成品油出口的方式来消化过剩资源。根据Platts和EA的数据来看，2月份中国炼厂原油加工量环比1月份下降了大约260万桶/日，疫情带来的冲击非常明显。受疫情影响，国内成品油库存持续增加，2020年1月国内汽油库存量为2194.90万吨，环比上涨7.73%；柴油库存量2563.67万吨，环比上涨3.96%。虽近日出现一定的补库操作，但库存整体或较1月份出现上涨，预计2月份汽油库存量或在2207万吨，柴油库存量或在2754万吨。社会库存的消化需要一定时间。
在疫情没有发生之前，主流市场预期今年全年供需紧平衡或小幅供应过剩，整体供需矛盾并不突出，全年库存不会大幅累库也不会大幅去库。从时间节奏上看，上半年累库，下半年去库，当前疫情并没有改变这一供需基本面的发展趋势，只是加大了上半年供需矛盾，导致累库幅度的增加，但随着疫情未来得到控制以及大炼化投产所带来的需求增长，市场将在今年三季度迎来快速去库。未来需要关注OPEC的减产动向，目前2月份的紧急会议未能举行，但OPEC将在3月份5日到6日举办会议，我们认为在当前的供需基本面形势下，OPEC放松限产的概率不大（虽然在疫情出来前有这个预期），因此更有可能地是采用JTC委员会所建议的加大减产60万桶/日或者进一步延长时间，我们认为两者必居其一，而在我们的平衡表当中，对3月份之后的OPEC产量给到2900到2980万桶/日，尚未完全计入其减产的预期，因此如果OPEC进一步压减原油产量，那么下半年原油市场的去库速度和幅度会进一步加大，因此，我们认为疫情带来的累库将会是暂时的，并不会出现像2015~2016年所呈现全球油满为患，罐容紧张的局面，因此远期曲线的近月贴水不会出现加深为超级“contango”，其持续时间也预计不会超过一个季度。
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