跟踪梳理现货市场变化，我们发现了鸡蛋近月合约跌停的秘密…

2月以来，鸡蛋盘面走势起伏大、波动快，主力合约JD2005在节后首个交易日以跌停开盘，后逐步走高，但随着现货基本面弱势加重，期货顶部压力加大，重心跳水进行回调，短暂振荡后，多头再次发力将盘面价格拉升至高位，昨日，受到近月合约大幅下挫的影响，鸡蛋期货全合约收跌，其中，近月合约JD2003跌停，主力合约JD2005以4.43%的跌幅收报3367元/500kg，在农产品板块中跌幅靠前。

而从上周三起，JD2003合约连续收获三个涨停、JD2004合约收获两个涨停，本周二JD2003则一改强势收于跌停，昨日JD2003合约第二次跌停，JD2004合约跌幅超过7%，多空博弈之间，方向转变不过寥寥数日。

在市场人士看来，近期鸡蛋盘面大幅波动且节奏较快，主要因为多空博弈加剧，且在当前市场情况下均无法证伪。事实上，目前蛋品交易市场并未恢复到往日的正常运行状态，众多未知因素令现货波动频繁，进而引发近月合约波动频繁，投资者需谨慎对待。

蛋价低位运行近月合约跌停

“近月合约、尤其是03合约马上进入交割月，市场开始走交割逻辑。尽管目前物流情况较之前有所好转，现货市场价格有所回暖，但全国鸡蛋均价约维持在2.7元/斤左右，且本周多数产区贸易商表示存在库存压力，走货不顺畅、蛋品有积压，价格保持稳中调整，并且活禽市场多数仍未正常运行，老鸡无处可淘，供应量偏多。交割逻辑下，货源充足且价格不乐观促使03合约连续三日走低。”方正中期期货分析师霍雅文表示。

事实上，随着疫情的逐步缓解，鸡蛋现货市场产销区的供需情况有所变化。“从现货端来看，随着疫情的缓解，物流情况好转，产销区运输问题减少，各地逐渐复产复工，人员向销区回流量增多，产销区供需情况有所转变，前期鸡蛋的低价及物流因素导致居民鸡蛋消费量大幅增加，目前居民消费量基本无新的增量，集中性需求未有回升趋势，同时在鸡蛋存栏高位的影响下，现货上涨受到制约，且近期生猪在抛储及月底出栏量增多的影响下，猪蛋有共振下跌趋势。”一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞说，从盘面上来看，03、04作为近月合约受现货价格影响较大，3、4月在鸡蛋库存压力释放、存栏高位等因素影响下，价格仍有弱势预期，未来应持续关注蛋鸡淘汰情况，若生猪肉禽价格带动淘鸡价格大幅上涨，仍与超淘预期存在。

对此，霍雅文表示，未来03、04合约走势需密切关注现货价格走势变化、贸易商库存及走货快慢情况、活禽市场开市情况以及终端需求变化，某个环节短期出现变化均会使现货价格出现大幅波动，进而体现在盘面上。

事实上，目前产蛋鸡存栏量仍呈现缓增趋势，因此在需求并没有明显提振的情况下，供应的压力还是会令鸡蛋价格承受压力。卓创资讯分析师邹晓东表示，从2019年四季度的鸡苗补栏情况来看，仍呈现逐月递增的趋势，四季度鸡苗补栏量同比增幅达到16.23%，新增产能仍处于缓慢增加趋势。虽然进入2月份补栏量减少，但暂时对鸡蛋供应没有太大影响，预计将会在7—8月份出现短期的供应紧俏阶段。根据前5—16个月鸡苗销量统计，二季度产蛋鸡存栏量仍呈现增加趋势，同时鉴于当下部分活禽市场关停、屠宰企业开工率不高等因素制约，淘汰鸡出栏不畅，因此整体老鸡淘汰量有限，进而增加了鸡蛋供应量。此外，由于饲料等生产资料紧缺，2月中上旬部分地区存在换羽的现象，此部分蛋鸡将在3月份再次开产，同时随着2019年四季度新增产能持续释放，近期供应面仍较宽松。

“从需求面来看，仍有较大的不确定性， 3—4月份学校企业食堂、餐饮或逐渐恢复，下游贸易商采购量相应提升，市场成交量将逐渐恢复正常水平，预计3月份市场销量环比增多，需求提升或小幅提振蛋价，但考虑前期库存较多，上旬或仍以去库存为主。”邹晓东说。

不确定因素较多盘面波动频繁

除了近月合约的大幅走低之外，主力合约及远月合约均呈现不同程度的下跌。对此，霍雅文表示，鸡蛋全合约走势主要是近月合约回落主导，远月合约受近月回落影响有所调整，基本面变化有限，但近月合约受现货行情变动以及市场情绪变化影响，同时在交割逻辑下，近月合约大跌。

“受现货悲观情绪影响，盘面价格均有不同程度下跌，03、04作为近月合约受现货影响较大，疫情虽然开始缓解，物流开始恢复，但需求仍未有回升，在高存栏下，现货上涨乏力，近期冲高回落，在基本面的配合下，资金及产业博弈导致盘面大幅下跌。而远月在需求回升的支撑下，现货弱势一定程度影响蛋鸡补栏，从而导致远月盘面相对强势。从近期走势来看，盘面呈现跷跷板行情，近强则远弱，近弱则远强，节奏变化迅速，投资者应谨慎操作。”侯晓瑞说。

“盘面波动大、节奏快，主要因为多空博弈加剧，且在当前市场情况下均无法证伪，导致更多的资金进场博弈，尤其是03、04合约资金参与度相对往年大幅提升。”侯晓瑞说，从空头角度考虑，2019年的大量补栏导致当前蛋鸡存栏历史高位，年后受疫情影响活禽市场关闭，屠宰产能受限，蛋鸡淘汰量大幅减少，进一步导致市场供应量增加，且近期蛋鸡补栏热情逐步回升，未来存栏增长趋势不变。从多头角度考虑，节后肉禽的补栏不足导致3—4月肉禽供应量有所减少，生猪上半年供应恢复无望，3—4月有望导致淘鸡价格大幅上涨，从而影响存栏及蛋价。在以上多空因素交织下，盘面波动幅度加大及节奏加快。

在霍雅文看来，近期盘面波动频繁，一方面是年后影响鸡蛋市场供需的因素较往年增加，疫情影响下的短期供需错配导致近月合约大幅波动，同时对雏鸡补栏、老鸡淘汰等蛋鸡轮换的影响，市场预判下半年供需出现变化进而引发远月合约波动。另外，目前蛋品交易市场并未恢复到往日的正常运行状态，众多未知因素令现货波动频繁，进而引发近月合约波动频繁。“建议市场信息获取有限的投资者轻仓入市，另外近月合约持仓需密切关注现货价格、库存、走货、活禽市场开市情况以及终端需求变化等多方面，某个环节短期出现变化均会使现货价格出现大幅波动，进而体现在盘面上。而对于远月合约来说，目前主要关注雏鸡补栏以及老鸡淘汰情况对后市供应变化，进而做出预判。”她说。