【华泰期货宏观点评】疫情冲击致PMI断崖，一季度经济全面承压

中国采购经理指数受新冠肺炎疫情影响较大。2020年2月，官方制造业PMI为35.7%，较上月大幅回落14.3个百分点；非制造业PMI为29.6%，较上月大幅回落24.5个百分点；综合PMI产出指数为28.9%，较上月大幅回落24.1个百分点。

1、PMI创历史新低，制造业生产动力降至冰点，下游需求极度萎缩，原材料库存大减

制造业指数呈现断崖式下行，并击穿2018年11月的历史最低值38.8，创下历史新低。从制造业PMI分项来看，新订单指数为29.3%，比上月下降22.1个百分点，说明下游需求极度萎缩；原材料库存指数为33.9%，比上月下降13.2个百分点，说明企业原材料库存大量被动消耗，持续减少；生产指数为27.8%，比上月下降23.5个百分点，说明因复工迟缓，生产动力降至冰点。

2、耐用工业品行业景气度暴跌，生活必需品行业率先复产

化学纤维、通用设备、专用设备、汽车等行业大幅下行，PMI落至30%以下；涉及生活必需品的农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业，仍维持在42%以上，复产、需求情况较好；制造业进出口压力加大，受国内疫情外部封锁、叠加全球疫情扩散影响，订单取消、延迟交货等情况有所增加。

3、消费行业受冲击更大、需求骤减，建筑业表现疲软、复工迟缓

从非制造业PMI分项来看，服务业商务活动指数为30.1%，比上月回落23.0个百分点。其中，交通运输、住宿餐饮、旅游、居民服务等人员聚集性较强的消费行业需求骤减，商务活动指数均落至20.0%以下；电信、互联网软件行业商务活动指数虽有所回落，但在云办公、在线教育和远程医疗等新业态新技术的支撑下，明显好于服务业总体水平。新订单指数为26.5%，比上月下降24.1个百分点，说明下游需求较制造业相比，受疫情冲击烈度更大。其中，建筑业新订单指数仅为23.8%，比上月大降30.0个百分点，说明建筑行业复工迟缓。

4、钢铁行业PMI：下游需求收缩，钢企生产放缓

从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI来看，2月份为36.6%，较上月下降10.5个百分点。分项指数显示，钢铁市场需求收缩，钢厂生产放缓，原材料价格趋于下降，钢厂库存大幅上升，企业对后市预期不容乐观。预计随着疫情的不断控制，各地企业开工复工以及基建房产投资回升，钢铁市场将逐步回归正常。