周末海外疫情呈加速蔓延态势，全球宏观预期走弱的不断强化继续施压油价，从欧佩克方面最新表态来看，包括沙特在内的几个成员国倾向于进一步减产且正在讨论最多减产100万桶/日的方案，本周四至周五将召开欧佩克+减产会议，预计近期减产信号的释放将更为频繁，避险情绪升温带来的资产共振状态下，关注宏观面或欧佩克+减产的政策性支撑可能带来的阶段性反弹。燃料油方面，周五新加坡现货下跌4.51美元/吨至266.87美元/吨，上周新加坡燃料油库存增加74万桶至2497.1万桶，为连续3周累库，海外疫情的蔓延使得全球航运复苏预期再次走弱，宏观预期冲击下航运需求的恢复恐再被延后，燃油期价继续受海外疫情发展给成本端带来的悲观情绪主导，短线关注原油节奏。上周黄金刷新近七年新高后迅速回落，Comex黄金周度下跌3.56%。海外疫情扩散加剧，世界卫生组织将新冠肺炎疫情全球风险级别由“高”上调为“非常高”。全球股市遭遇断崖式下跌，大宗商品大幅回落，美国10年期国债收益率一度跌破1.20%创历史新低。市场对于发生系统性风险的担忧使得黄金跟随风险资产同步回落。在疫情冲击下，全球货币政策有望进一步宽松，美联储降息预期大幅升温，美国实际利率不断走低，低利率环境加剧将支撑黄金中长期走势，建议暂时观望，回调后仍是买入机会。上周铜市继续下跌，铜价再次跌至2018年下行周期以来的低点。疫情向全球扩散，世界卫生组织将级别升至最高级，但美日政府消极对待，最后窗口期时间不多，风险仍未过去。铜市库存继续大幅增加，虽然复工复产，但短期难以恢复正常，铜市压力仍在，低点支持能否有效将决定铜价是否打开下行空间。空单继续持有。上周伦镍运行重心持续下移，镍铁采购价回落至910元/镍点，暂未见成交，该价格已触及国内多数镍铁厂成本线。不锈钢减产落地施压镍铁，镍铁需求惨淡，再加上印尼进口补充。原生镍供大于求格局显现，短期镍价继续承压运行，操作上建议空单继续持有。不锈钢盘面价格延续偏弱走势，现货报价继续下调。不锈钢成品库存压力仍难以消化，钢价下跌后钢厂方面亏损扩大，受原料净消耗及利润因素，不锈钢厂减产落地。继续关注终端采购恢复情况，短期不锈钢价格或维持震荡走偏弱，建议暂观望。伦锌暂时抗跌在2000关口，预计国内库存显性化趋势慢慢结束，下游复工需求慢慢主导价格节奏，内外盘库存水平支持锌价反弹弹性。因正处海外疫情重要观察期，需密切观察跌势释放，交易上重视锌价超跌带来的波段反弹。国内关注万六现货支撑，万六水平少量多单尝试性入场。伦铅周五自低点收回跌幅，库存偏低继续推高LME0-3月铅升水至40美元。沪铅受整体交投情绪拖累，跌幅再次放大。建议前期低位多单继续持有。上周沪铝跌至近三年以来新低。疫情带来的市场恐慌情绪继续打击全球金融市场，股市遭遇重创，大宗商品价格整体承压。铝下游工厂陆续复工，但开工率仍普遍较低，消费短期难恢复正常水平。铝锭社会库存叠加铝厂厂库库存、铝棒库存以及在途库存已至少达到250万吨以上，去库压力极大。宏观和产业双重压力下，沪铝弱势难改，建议空单持有为主。钢材方面，需求好转、产量下降，供需边际上改善，但高库存矛盾依然突出，压力有待化解。全球疫情蔓延导致系统性风险升温，对黑色系形成较大冲击，期价短期依然承压。当前市场环境下，政策刺激投资稳增长的预期依然较强，也不宜过分看空，关注疫情控制及复工情况。铁矿石方面，日、韩等海外疫情扩散可能加重铁元素阶段性过剩，目前铁矿石估值相对偏高，更多体现的是预期错配。后期来看，长流程钢厂生产仍受高库存、低利润压制，地矿及外矿供给将有所回升，若无钢厂集中大规模补库或突发事件刺激，矿价冲高回落可能性较大。焦炭方面，钢厂持续减产，受原料不足减产的焦企逐渐复产，供需边际上转向宽松，由于各环节总库存已经明显下降，矛盾也不是太突出。钢厂利润收缩后挤压原料，焦炭现货第一轮提降基本落地，后期仍面临下调压力，盘面依然承压。焦煤方面，煤矿复产进程加快，恢复正常尚需时日，供应整体仍偏紧，焦企复产后积极补库，对现货形成支撑。蒙煤通关延期开放，澳煤延续反弹态势。总体上，系统性风险对焦煤形成冲击，但表现仍相对抗跌。国内各地区尿素现货价格持续上涨，期货合约震荡偏弱，各地主销区基差持续走强。期货合约拉涨后，现货价格跟随成交量价齐升。国内尿素供需同时走强，供应端随着检修恢复而提升，下游农需和复合肥开工也逐步 好转，在厂库压力明显缓解后价格仍有上涨空间。关注库存消化情况和下游备货节奏。太仓地区现货市场价格持续下探，上午太仓主动排货者增多，但买盘极为谨慎；午后小单现货成交为主，买方看空心态凸显。全球疫情的爆发对国内甲醇的进口供应也会带来潜在的影响，主要是关注中东地区的甲醇装置，伊朗是中国甲醇最主要的进口国。同时我们预计二季度随着下游的恢复甲醇国内供需将逐步转好，趁当下金融市场risk off模式可战略接甲醇多单或5-9正套。最后从成本端来看，目前国内甲醇仍在煤制完全成本支撑附近，大幅下跌空间有限。上周原油价格下跌，导致沥青成本坍塌，沥青期货价格承压下跌，沥青现货尚处于供需两弱格局，短期内沥青期货价格将受原油价格影响处于震荡偏弱行情，因高利润下累库预期依然存在，反套策略可继续持有。物流及下游工厂将继续恢复，下游需求提升，市场氛围或有所好转。但库存目前依旧偏高，市场仍要以去库为主。冠状肺炎疫情在全世界范围内广泛扩散，引发市场对经济前景的忧虑，对于烯烃产业链上下游整体估值水平将产生压力，暂关注前低技术支撑。目前，胶市“供应季节性下滑，需求意外性走弱，恐慌情绪又燃起”。国内肺炎疫情继续缓和，而国外加速恶化，金融市场恐慌情绪再度燃起，疫情蔓延对橡胶上游影响较小，而对中下游行业影响较大；东南亚产胶国进入减产期，中国处于停割期；因春节相比去年提前至元月，1月中国汽车产销量同比环比均大幅下滑；上周中国全钢胎开工率下降，半钢胎开工率进一步大幅回升。SCRWF：建议投资者持有少量多单，逢暴跌逐步接回高位减持的多单。TSR20：建议投资者持有少量多单，逢暴跌逐步接回高位减持的多单。跨品种套利：RU5-NR5价差已由2125回落至1555附近，“空RU2005，多NR2005”择机平仓。疫情扰动全球市场，油价承压，PX跟跌，继续拖累PTA市场。终端复工缓慢，聚酯开工缓慢提升，难以提振市场。整体看，目前PTA和聚酯产品库存压力大，仓单压力显现，市场依旧偏弱。随着疫情控制局面好转，下游消费逐渐复苏，PTA或小幅回升。油价下跌拖累MEG，国内MEG开工略有回升，新装置量产施压，下游消费复苏缓慢，短期难以摆脱偏弱局面。随着疫情控制局面好转，运输逐渐恢复，下游聚酯厂或存在补库需求，MEG价格低位回升，但持续上涨的可能性不大，长线保持逢高沽空思路。行情判断上，短期港口现货市场震荡偏弱，总体来看动力煤供 需两弱且均缓慢恢复，但下游电力企业的高库存或进一步制约环渤海港口采 购需求恢复的速度；关注非电力企业的复工补库需求，到港成本高位下现货 价格或仍有反弹契机，届时远月空单可择机布局。新冠肺炎疫情蔓延全球，上周五金融市场剧烈波动，油脂油料板块也呈现大幅下跌，原本弱势的油脂更是跌停。但阿根廷暂停农产品出口登记，为提高农产品出口关税作准备，仍对美豆美豆粕构成支撑。因疫情带来对油脂消费加速下滑的担忧，油脂市场仍然存在较大压力，预计油脂油料市场近期仍将延续弱势。周五，全国鸡蛋现货价格继续下跌，华北、东北地区领跌，销区小幅落价。养殖端库存压力持续，走货不畅，到货正常。今晨各产销区价格基本稳定，个别地区涨跌互现，北京大洋路保持稳定。主力盘面周五盘末跌停，高位空单可继续持有，5-9价差反套谨慎持有。周五，美玉米止跌收阳，横向震荡。新冠疫情在中国以外地区确诊数量持续增加，对经济增长的担忧情绪持续发酵，空头回补介入缓和跌势。国内方面，北港上量稳定，南港价格受北方价格和发运倒挂支撑。东北地趴粮售罄范围继续扩大，蒌子粮稳步跟进。华北和东北深加工门前到车量较周四虽有所下滑，深加工企业建库和新粮入市节奏的博弈持续。盘面周五高位震荡，受阻于阶段性阻力位，维持逢高沽空的滚动操作思路。米粉价差再创年内新高，淀粉加工利润再次被资金做空，主力月米粉反套后期谨慎逢高入场。上周ICE美棉期价大幅下跌，疫情在中国以外地区扩散对国际棉花市场造成影响，全球股票市场和国际原油价格大幅下跌。国内郑棉期价上周大幅下跌，国内纺织企业复工情况仍需时间改善。 国内储备棉3月2日开始暂停新疆棉轮入交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动交易。关注国内棉花春耕准备工作，了解化肥和棉种使用预期。预计3月初物流全面恢复，下游将出现少量集中补库。制约价格的依旧是高企的库存，买盘仅推升反弹预计无力缓解港口压力，回落格局还将持续，建议逢反弹加大库存锁价规模。基金净多创近3年新高，国际油价持续大跌拖累原糖，原糖短期存反弹需要。国内市场物流恢复后下游或有集中补库，若反弹破新高切勿追高，高位套保糖厂灵活操作，逢急涨增加二季度销量锁价比例，逢急跌缩减锁价规模。疫情发酵下海外市场上周连续暴跌，并演化为流动性冲击模式。在连续冲击下，A股呈现出了强势补跌的特征，周五大幅下挫，三大指数跌幅3%以上。北上资金持续收缩最终引发国内资金的避险情绪。美欧股市大幅受挫后，美联储表示会适时采取应对金融市场风险的措施，周五美股市场出现跌势放缓迹象。国内疫情数据连续向好，且复工季政策组合拳进行时，此次调整主要是海外下跌的持续发酵对于A股从扰动演化为冲击。后续的观察点在于海外联合的疫情应对措施以及各国的经济政策应对。如果海外市场在情绪释放和政策应对下有所企稳，则A股市场会止跌反弹。本周进入观察窗口，短期观望，如果海外市场存止跌迹象而可参与A股市场反弹。上周国债期货全品种涨幅明显。随着国外疫情情况的不断发展升级，避险资产录得较大涨幅，美债利率持续下探新低，市场进入到一个恐慌模式。需要注意的是黄金上周出现了明显回调，除了技术面短期涨幅过大的原因之外，也反应了市场对于通胀目标能否达成的担忧。如果本周仍没有看到加大政策力度，国外情况仍然不乐观。国内方面，周末出台了最新的证券法，放松了企业债发行的要求，积极从制度层面支持实体融资。目前银行系统内仍然保持着充足流动性，宽松预期依然还在，利率再次下行，虽然对于逆周期调控政策有所忌惮，但是在短期内利好基调没有改变。国债期货价格上行仍然是最小阻力方向。
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