国信期货晨会纪要20200102

股指：元旦降准 股指多单轻仓
元旦期间，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。央行在新年的首个“日子”就选择公布降准，突出了央行为促进经济发展，“及早”货币措施的心态。此次全面降准释放长期资金约8千多亿元。进一步有利于实体经济发展，股指多单轻仓（注：2019年央行已经多次降准，其对股市的影响存在边际弱化的效应）
操作建议：多单轻仓

国债：货币宽松措施 国债多单轻仓
近期央行推动实体经济发展使用的货币宽松措施较为频繁。在央行LPR存量改革不久，元旦公布降准，释放长期资金约8千亿元。在降准时间上，比2019年提前宣布，有利于银行在一月份的信贷投放高峰信贷增长，央行货币宽松的意味十足。国债多单持有。
操作建议：多单持有

贵金属：金银完美收官 奠定上行基础
在刚刚过去的2019年，金银完美收官，取得2010年以来最佳年度表现。圣诞元旦假期过后，将进入中国的农历新年，历来该季节都是金银的最佳表现季度，因此金银的涨势有望延续。
操作建议：多单持有。

铜铝：市场假期中迎利好，新年或迎开门红
新年首日，全球沉浸在假期氛围中，金融市场休市中迎来利好不断。特朗普稍早在推特上宣布，将于1月中旬在华盛顿签署中美第一阶段贸易协议后，中国央行也在新年首日送上全面降准，为实体经济降本减负的同时，也为投资者送上了新年信心礼包。在当前国际地缘政治风波仍不停息的背景下，预计金融市场的较敏感神经将因接连利好有所缓和，预计大宗工业品等强周期性资产将迎来利好动力，铜价向上尝试突破5万关口，更上方阻力在2019年高点压力，后续反弹需要宏观与产业进一步配合，沪铝期货攻上万四大关后，持续去库推动价格阶段性坚挺，跨年后合约结构有所变化，操作上建议沪铜多单继续持有，关注沪铝可能的跨月正套机会。

锌镍：央行宣布降准 锌市短多持有
中国央行周三(1月1日)宣布，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司），央行有关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，此外中美贸易亦传积极信息，宏观信心提振。基本面，下游企业在价格低位和节前备库下积极补库，叠加海外锌锭短缺导致锌锭，库存累积未如如期兑现，短期内锌市不看弱，短多持有。
近期镍铁价格再度跌破千元大关，大多数不锈钢厂高镍生铁原料库存已备到二月份，因此节前采购积极性较弱，但考虑到印尼禁矿期限已至与菲律宾进入供给淡季，港口镍矿价格恐维持高位，支撑下方空间，建议观望。

动力煤：年前维持强势 央行释放利好
年前动力煤期货重心抬升，维持强势。元旦央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放越8000亿流动性。制造业PMI连续两个月站上枯荣线，逆周期调控效果持续显现。煤矿开工率下滑，库存走低，现货价格上涨。受到宏观利好市场影响，动力煤有望继续走高，短期维持强势，多单持有。

焦炭焦煤：焦煤产量释放趋缓 价格偏强震荡
近期，山西部分地区由于天气污染预警焦企开工受限，整体产能利用率小有下滑，焦企方面库存小幅累积，但下游钢厂焦炭库存亦有增加，显示目前采购需求尚可。焦企利润回升至一年内高位水平，再次提涨有困难，期货盘面低位小幅反弹，建议逢低短多操作。
近期内地煤矿由于安全检查以及过节放假等因素，整体开工下滑，供应有所收紧。1月港口通关限额放开，成交将有回暖，期货盘面震荡偏强运行，建议逢低短多操作。

黑色金属：宏观氛围乐观 螺纹偏多操作
周二无夜盘。元旦假期央行全面降准0.5个基点，释放约8000亿元的流动资金。股市已经反映该预期，商品市场利好钢材品种，盘面5月合约突破前高，上方看向3600阻力位，短线建议偏多操作。
周二无夜盘。钢厂继续补库的空间有限，盘面矿价跟随钢价波动，整体表现较强，短期向上突破650的区间上沿，短线建议偏多操作。

豆类：贸易协议或落地 美豆小幅收涨
周二CBOT大豆期货以上涨结束2019年的交易，因在华盛顿和北京最近达成了一项贸易协议后，人们希望中国增加采购量。3月期约收高3美分，报收955.50美分/蒲式耳。周三市场元旦休市一天。受此影响，国内连粕或高位宽幅震荡加剧，短线操作。
周二鸡蛋现货月合约多头平仓期价大幅下挫，主力合约低位震荡收涨。春节前鸡蛋现货出现小幅反弹，这让市场跌势暂缓。短线偏空操作为宜。

油脂：马棕油高位回落 内盘油脂面临回调风险
周二CBOT豆油期货市场收盘下跌，因为马棕油高位回落。3月期约收跌0.68美分，报收34.77美分/磅。受此影响，连豆油节后开盘或高位回落。
周二BMD毛棕榈油期货市场大幅下跌，因为令吉汇率走强。3月毛棕榈油期约下跌82令吉，跌幅超2%，报收3046令吉/吨。受此影响，连棕榈油节后开盘跟盘下挫。
周二ICE加油菜籽期货市场收盘稳中下跌，不过收复了当天的大部分跌幅。 3月期约收低1.10加元，报收478.10加元/吨。郑油高位整理，郑粕或高位回落。油脂高位回调风险加剧，低位多单可持有，追高多单减持。

棉花：美棉节前回落 郑棉仓单继续增加
周二，ICE美棉回落，3月合约报68.95美分，跌0.92%。郑棉仓单加预报为33094张（折棉132.37万吨），较前一日增加721张。受助于中美贸易预期向好，近期皮棉现货总体稳中趋强，下游棉纱走货顺畅，基本面总体上趋向改善，加之棉花期货资金流入明显，做多意愿较强，预计后市保持偏强格局。操作建议：多单谨慎持有。 

白糖：原糖收跌 郑糖关注59反套
周二，ICE原糖收跌，3月合约收报13.44美分，跌0.81%。郑商所仓单加预报为11130张，与前一日相比增加4000张。近期现货需求在节前备货和买涨情绪支撑下略有改善，但持续性有待观察，加之国内新糖供应仍处于高峰，糖价进一步上涨还需新的故事刺激。操作建议:短线交易为主。59价差-20以上关注反套机会。

原油: 油价短期维持震荡
美国能源信息署数据显示，截止12月20日当周，美国原油库存量4.41359亿桶，比前一周下降547万桶。截止12月20日当周，美国原油日均产量1290万桶，比前周日均产量增加10万桶，比去年同期日均产量增加120.0万桶。国际能源署预测2019年欧佩克原油日产量2981万桶，预计2020年欧佩克日均产量2930万桶，分别比上期报告上调1万桶和下调22万桶。技术面，国内油价短期维持高位震荡。操作建议，暂时观望。
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橡胶：关注春节前累库进程 胶价等待回调企稳机会
春节前，轮胎厂家对于价格政策相对谨慎。淡季影响，12月市场整体走货表现不佳。目前东南亚处于产胶旺季，国内交易所和青岛保税区处于累库阶段，关注累库进程。技术面，橡胶短期震荡，中长线维持看涨观点。操作建议， 回调遇到支撑可逢低做多思路为主，高位不建议追涨。

石油沥青：1月专项债发行量跃升 盘面暂时观望
进入2020年，国内地方政府专项债发行工作正式启动，2020年首个工作日，四川、河南将发行第一批地方债，根据财新的统计，已经有10个省市披露2020年部分“提前批”新增专项债发行计划共计3034亿元，期中2293亿元将于1月发行。回归到沥青，目前全国主要区域内唯独华南和西南地区沥青需求较为旺盛，由于近期沥青成本端原油受到2020年全球经济增速预期改善的影响而不断走强，下游贸易商担心沥青跟随涨价而加大囤货力度，使得炼厂出厂价维持坚挺，但下游施工处于年内施工淡季。盘面暂时观望。

燃料油：IMO2020正式实施 关注低硫燃油使用情况
进入2020年，国际航运业正式执行IMO2020，等待关于下游执行情况的信息回馈。目前，在合规低硫油中，低硫燃料油走势强于低硫柴油，新加坡低硫燃料油2001和2002合约月间价差处于近三个月以来的高位，而ICE低硫柴油和低硫燃料油的强势下来到-5美元附近的低位。低硫燃料油表现强势的原因是新加坡地区在2020年初期估计只有200万吨-250万吨的低硫燃料油供应，远低于新加坡地区常年来400万吨的月加油量。操作建议: 上海高硫燃油期货维持观望，在IMO2020执行初期建议关注下游关于低硫燃料油使用性能和达标方面的反馈。

PTA：成本与供需博弈 PTA盘面调整
中期扩能周期供应宽松，短期原油坚挺高位整理，加工费压缩触发多套装置检修，市场供应环比缩减，成本端制约下方空间，密切关注原油价格走势。元旦假期央行降准，中美贸易谈判再传利好，宏观市场环境利好，盘面可能有所回暖，操作回调短多思路。

聚烯烃：宏观利好 盘面可能回暖
中期行业扩能周期，市场供需预期宽松，短期石化去库效果良好，外盘坚挺套利窗口关闭，现货市场矛盾不大，但消息称浙石化全面投产，供应压力或提前释放，周二盘面出现大幅下跌，但元旦宏观环境利好，市场可能有所回暖，操作中线反弹逢高做空。

甲醇：部分检修装置开工，甲醇负荷缓慢提升
12月国内甲醇整体装置平均开工负荷73.14%，较11月份环比上涨1.78%。西北河南、安徽等地区甲醇装置结束检修恢复运行，负荷有所提升，西南气头开车时间推迟至1月底。12月下游开工情况较好，MTO开工率小幅提升至87%，但目前盘面利润大幅下滑，关注开工的可持续性以及替代乙烯的情况。目前甲醇自身基本面变化不大，主产区多数区域周度销售任务基本完成，厂家维持挺价。操作建议：震荡思路对待。


分析师：邵荟憧