国信期货晨会纪要20200103

股指：流动性向好 股指多单轻仓
中国央行在元旦公布降准消息，与前不久推动贷款存量LPR改革，在国内资本市场看来，均是刺激经济的货币政策。尽管央行“不大水漫灌”的措辞，资本市场对此保持较高的乐观。市场风险偏好情绪上升，资金积极流入股市，流动性向好预期短期效应存在，股指多单轻仓。 
操作建议：多单轻仓

国债：风险偏好骤升 国债多单减仓
央行元旦公布降准信息，市场风险偏好情绪骤然上升，股市获得资金追捧。国内货币市场流动性充足，shibor也大幅下降。但是在国债方面，自从总理措词中含有“降息、降准”已经让国债先行上涨，降准的信息一方面存在利好兑现效应，同时由于风险偏好骤然上升，资金分流效应也显现，短期国债震荡。从中长期来看，国内利率下行是趋势，国债多单可维持轻仓。
操作建议：多单减仓

贵金属：金银保持升势
周四COMEX金银收涨：纽约金主力2月合约上涨0.3%至1528.1美元；纽约银主力3月合约上涨0.125美元至18.046美元。国内夜盘方面，沪市金银均高开高走：AU2006暂时收于347.3元，AG2006暂时收于4409元。美国12月Markit制造业PMI终值为52.4，低于预期和前值52.5。该数据提振金银。市场焦点转向定于北京时间周六凌晨公布的美联储12月货币政策会议纪要。纪要内容将左右金银未来走势。
操作建议：已有多单持有，未入场者观望。

铜铝：新年有色分化，铜铝回调整理
周四晚间，LME市场在新年首个交易日涨跌分化，伦铜上下翻飞整理，收盘报6207美元/吨，涨幅在0.62%，伦铝收报1800.5美元/吨,下跌0.14%，沪铜夜盘暂报48980元/吨，沪铝暂报14000元/吨。尽管新年迎来利好不断,但有色板块绿肥红瘦显著分化，在当前国际地缘政治风波仍不停息的背景下，预计金融市场的较敏感神经将因接连利好有所缓和，预计大宗工业品等强周期性资产将迎来利好动力，铜价向上尝试突破5万关口，后续反弹需要宏观与产业进一步配合，沪铝期货跨年后合约结构有所变化，操作上建议沪铜多单继续持有，关注沪铝可能的跨月正套机会。

锌镍：基建再受提振 沪锌维持震荡
周四夜盘，沪锌主力2002涨0.03%，报收17935元/吨。国家铁路集团有限公司工作会议1月2日召开，会议明确2020年铁路投资还将达到8000亿元，要确保投产新线4000公里以上，其中高铁2000公里，近期逆周期政策频出提振基建预期，利好下游消费。库存累积迟迟未兑现，进入春节前现货成交逐步转弱，短期内沪锌维持震荡观点，建议区间操作。
周四夜盘，沪镍主力2002涨0.58%，报收111700元/吨；不锈钢主力2002跌2.08%，报13875元/吨。据产业在线调研，11月家用空调、冰箱、洗衣机产量同比分别增长11.5%，4.5%和0.9%。印尼禁矿期限已至，但据调研绝大多数不锈钢厂高镍生铁原料库存已备到二月份，因此年内采购积极性较弱，此外节前不锈钢企业对现货降价放量，短期内不锈钢供应冲击料增加。镍、不锈钢建议观望。

动力煤：高位小幅回落 前高受阻
周四夜盘动力煤期货前高受阻，维持弱势。制造业数据及宏观政策继续释放利好。节前煤矿春节放假提前，煤矿库存下滑加快。6大发电集团库存降至年内偏低水平。现货价格缓慢走高。动力煤前高受阻后，关注均线支撑，期价有望继续走高，多单持有。

焦炭焦煤：年末供应偏紧 焦煤偏强震荡
周四夜间，焦炭2005低位开盘，震荡运行，报收1867.5，下跌11.5，跌幅0.61%。年末各地去产能计划陆续推进，节奏有紧有缓，整体力度未超市场预期。叠加天气因素影响焦企开工下滑，三轮提涨后市场暂稳，期货盘面维持高位震荡格局，建议短线操作。
周四夜间，焦煤2005震荡偏强运行，报收1178，上涨5，涨幅0.43%。煤矿安全事故引发安监力度加强，年末安全生产压力加大，叠加放假因素，整体供应有所收紧。期货盘面偏强震荡，建议多单持有。

黑色金属：累库进程加速 螺纹回调做多
周四夜盘，螺纹2005合约偏弱震荡，报3547元/吨，跌16元/吨，跌幅0.45%。全国主流建材贸易商成交量16.14万吨。本周累库斜率是同期最快，引发盘面的回踩，目前3530的支撑仍然坚实，短线建议在支撑位多单介入。
周四夜盘，铁矿2005合约偏弱震荡，报657.5元/吨，涨2.0元/吨，涨幅0.31%。钢厂继续补库的空间有限，盘面矿价跟随钢价波动，整体表现较强，短线向上突破650的区间上沿，建议偏多操作。

豆类：中国需求料增加 美豆收涨
周四CBOT大豆期货市场收盘上涨，因为交易商预计中国的需求将会增加。3月期约收高0.75美分，报收956.25美分/蒲式耳。受此影响，国内连粕高位震荡收涨，资金移仓9月合约，短线操作。
周四鸡蛋近弱远强，主力合约低位震荡，多空分歧明显，盘面持仓略有增加。春节前鸡蛋现货小幅回升，这让市场跌势暂缓。短线操作为宜。

油脂：马棕油飙升 油脂震荡收涨
周四CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为大豆走强。3月期约收高0.47美分，报收35.24美分/磅。受此影响，连豆油夜盘高开高走。
周四BMD毛棕榈油期货市场上涨，因为印度下调棕榈油进口关税，提振市场人气。3月毛棕榈油期约上涨74令吉，报收3126令吉/吨。受此影响，连棕榈油震荡走高，幅度弱于豆油。
周四ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，因为马来西亚棕榈油以及CBOT豆油走强，提供支持。3月期约收高1.90加元，报收480加元/吨。郑油震荡上行，尾盘回落脱离高点，郑粕高位震荡。油脂仍在进一步攀升，但同时高位回调风险增加，低位多单可持有，追高仍需谨慎。

棉花：美棉小幅上涨 郑棉多单谨慎持有
周四，ICE美棉小幅上涨，3月合约报69.20美分，涨0.36%。郑棉5月夜盘收14055元，较前一交易日结算价跌0.11%。郑棉仓单加预报为33907张（折棉135.6万吨），较前一日增加813张。受助于中美贸易预期向好，近期皮棉现货总体稳中趋强，下游有短暂补库行为，但临近春节，纺织企业放假增加，需求改善持续性不足。但棉花期货资金流入明显，做多意愿较强，预计后市保持偏强格局。操作建议：多单谨慎持有。

白糖：原糖下挫 郑糖震荡
周四，ICE原糖下挫，3月合约收报13.14美分，跌2.23%。郑糖夜盘震荡，5月跌0.18%，报5578元。郑商所仓单加预报为11130张，与前一日持平。现货在前期跟随盘面上调之后，价格持稳居多，成交一般，国内新糖供应仍处于高峰，糖价进一步上涨还需新的故事刺激。操作建议:短线交易为主。59价差-20以上关注反套机会。

原油: 油价短期维持震荡
中国中央银行采取货币宽松政策刺激经济增长，可能会增加能源需求量，2020年新年第一天，中国央行宣布全面自2020年1月6日起全面降低金融机构存款准备金率0.5%，以支持实体经济发展。周二美国石油学会发布的数据显示，截止12月27日当周，美国原油库存减少780万桶。技术面，国内油价短期维持高位震荡。操作建议，暂时观望。
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橡胶：关注累库进程 胶价等待企稳机会
春节前，轮胎厂家对于价格政策相对谨慎。淡季影响，12月市场整体走货表现不佳。目前东南亚处于产胶旺季，国内交易所和青岛保税区处于累库阶段，关注累库进程。技术面，橡胶短期震荡，等待企稳机会。操作建议， 回调遇到支撑可逢低做多思路为主，高位不建议追涨。

石油沥青：炼厂库存水平降至低位 盘面轻仓试多
周四夜间，沥青主力2006合约震荡偏强运行，报收3216，涨幅0.44%。1月债券一级市场迎来四川、河南以及云南的专项债发行计划，三地累计发行额接近1000亿元，随着2020年专项债额度在2019年12月提前下达以及今年春节早于去年，下游道路施工对沥青的需求或早于往年。沥青基本面本周全国炼厂沥青装置开工率来到39%，较上周回落3个百分点，除东北地区外主要区域均出现不同程度下滑，在开工率下调的带动下，本周炼厂沥青库存水平跌至28%，周环比下降4个百分点。盘面建议: 目前沥青炼厂库存水平已经跌至低点，在原油近期强势的表现下，沥青成本端偏强强，在炼厂出厂价维持坚挺的情况下，沥青现货价格料处于偏强局面。操作建议: 盘面2006合约轻仓试多。

燃料油：低硫油存在供需缺口 燃油05合约轻仓试多
周四夜间，燃油主力2005合约稳步上行，报收2226，涨幅2.16%。自2019年12月初以来，在IMO合规油品中，低硫燃料油走势强于低硫柴油，新加坡低硫燃料油2001和2002合约月间价差继续处于高位，原因是新加坡地区在2020年初期估计只有200万吨-250万吨的低硫燃料油供应，远低于新加坡地区常年来400万吨的月加油量。在新加坡地区低硫燃料油偏紧的局面下，作为新加坡低硫燃料油来源地之一的中东富查伊拉港低硫燃料油价格突破740美元/吨的历史高位。本周燃料油库存方面，中东富查伊拉港燃料油在12月30日1007.9万桶，周环比下降10.4%。在低硫燃料油价格和价差强势的背景下，高低硫燃料油价差的扩大或将增加船东在2020年安装脱硫塔的动机，增加潜在的高硫燃料油消费规模，上海高硫燃油期货可轻仓试多。

甲醇：备货提振需求量，甲醇震荡企稳
周四甲醇期货主力MA2005合约收盘2202元/吨，较上一交易日上涨0.32%，增仓0.3万手，持仓68.5万手。沿海甲醇库存上涨至89.63万吨，环比上周上涨0.73万吨，可流通货源预估在26.7万吨，1月3日至19日中国甲醇进口船货到港量在48万吨附近。12月份以来马油装置、沙特两套、新西兰和伊朗ZPC装置皆有不同程度的停车检修，一季度中东和东南亚还有春检预期，备货需求提振，目前排货量稳定压力尚可。操作建议：震荡思路对待。


分析师：邵荟憧