2020年经济学家论坛年会：对2020年市场风险要有充分预估

近年来，随着全球政治经济环境的变化，市场风险不断攀升。在1月4—5日于上海举行的2020年中国首席经济学家论坛年会上，来自境内外多个金融机构的首席经济学家针对2020年全球市场可能面临的风险进行了深入探讨。

对于2020年的全球经济，据渣打银行大中华区研究部主管、首席经济学家丁爽介绍，目前大家存在“相对平稳甚至可能会有小幅加速”的共识。之所以会有这样的判断，主要还是因为在2019年全球多家央行实行了宽松的货币政策，在滞后效应下，2020年全球市场大概率可平稳运行。叠加中国和印度这两个为全球经济增长贡献了50%以上力量的经济体在2019年都实行了财政刺激，这对于全球经济也将起到很好的稳定作用。

然而，多主要经济体债务水平的居高不下、全球的老龄化以及全球化的倒退对于经济来说会有长期的压制，因此丁爽认为，2020年全球经济增速可能为3.3%，相较于2019年的3.1%仅有小幅增长。

对于国内经济，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，2020年国内经济增长大概率也将企稳。但考虑到猪的补栏情况尚未确定，中东与美国间的争端年初又有了新的负面发展，大概率影响原油价格，以及刚刚公布的长江禁渔，“国内通胀大概率不稳”。

鲁政委认为，对于国内市场而言，2020年最大的风险很可能是大家对于股市、债市高度一致的预期。在他看来，2020年很可能是最难做的一年，虽然会有机会，但也会非常难做。

之所以会这样认为，据鲁政委介绍，主要是因为此前召开的中央政治局会议和中央经济工作会议，对于金融的表达出现了一定的排序变化，将防范化解重大风险放到了后面。虽然这从某种意义上来说，意味着相关部门对国内金融机构应付各种风险能力有所认可，但考虑到后面还强调了2020年“要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方面责任”，说明2019年仍有部分工作没有做到位，需要进一步压实。

特别是房地产融资，在他看来，随着全方位的加强管控，那些高杠杆的房地产企业将面临极大的风险。毕竟从目前的政策来看，未来房地产价格很可能不上不下，而其成交量大概率大幅萎缩，这对于那些高负债的房企而言，日子就会非常难熬，“2020年部分高负债的房企很可能会在这样的情况下轰然倒地。”

“另外，地方政府债务也存在很大问题。”澳新银行集团大中华区首席经济学家杨宇霆补充道，这是因为随着相关部门对于金融风险重视度的逐步提高，目前很多地方政府的收入来源越来越少。特别是在过去两年中，为了让更多钱真正进入实体经济手中，银保监会对于城商行、农商行等银行的存量债务进行了一定的整理，而这些债务大部分直接与当地的房地产市场相关。考虑到未来房地产仍将处于高度管控状态，开发商对购地、买地的意愿大概率不是很高，将继续影响地方政府收入，导致更多问题，“因此2020年的债务问题需要得到市场的重点关注”。

除此之外，丁爽认为，利率风险也是一个2020年需要被重点关注的一个问题之一。

实际上，在他看来，目前股、债两市面临的估值较高，波动性偏低的问题，很可能是因为市场对风险的预估不够充分。特别是对于美国经济的判断，丁爽认为，有可能不会如大家普遍预期一般继续向好，存在一定超预期下滑的可能性。

这是因为，美国经济的扩张期已经过去了很久，其下行压力实际上越来越大，叠加2020年美国还将进行一轮大选，其政策继续发力支持的难度较大。在这样的情况下，美债很可能再次出现收益率曲线倒挂的情况，进而很能影响美联储政策，再次降息，引发又一轮的其他央行跟随。

除了这些可以预见的风险外，几位首席经济学家还提到了一些在2020年可能出现的“黑天鹅”事件。近期的美伊冲突升级就是其中之一，不仅会影响到全球的原油价格，还会影响到各国的通胀。