前海期货：甲醇 短期不宜追涨

去年12月以来，甲醇港口库存超预期下滑，同时在国外装置意外检修的消息刺激下，对2020年一季度进口将受影响的预期也开始浮现，压制甲醇价格已久的港库问题也暂得缓解，甲醇期货也因此走出一波反弹行情。

港口库存进少出多

受综合因素影响，港口库存从顶峰时期华东华南合计111.75万吨下降至65.75万吨，下降幅度达41%。港口流入方面，自去年11月起，受天气原因影响，港口部分时段封航开始影响甲醇港口船货抵港。另外自去年11月下旬开始甲醇价格行至低位，刚需开始逢低集中采购，同时空头也开始回补，新成交开始持续增加。同期在内地，部分甲醇装置临时停车，市场也开始活跃，成交开始回暖。随后西南地区气头甲醇装置提前停车，同时鲁西新增30万吨外采甲醇MTO开工刺激需求，烯烃工厂持续采购，库存依然维持低位，港口货回流内地也在一定程度上助推港口去库。而且国外甲醇装置意外检修消息不断，截至目前，国外甲醇检修的装置涉及合计1357万吨甲醇产能，市场也因此产生一季度甲醇进口或受影响的预期。

从现货市场整体情况来看，虽然处于传统下游淡季，但是甲醇制烯烃利润尚好，叠加国外装置意外检修增多，港口库存缓解的预期被拉长至今年一二季度，甲醇期货近期也因此表现偏强。

供需尚无实质性改变

甲醇供给宽松的长期趋势并没有发生实质改变，国内甲醇总体开工维持在70%以上，全年甲醇产量预计超过5000万吨，产能达9000万吨，同时2020年计划投产的甲醇装置12套，合计855万吨的产能。而从总体消费表现上看，2019年截至10月我国甲醇表现消费累计近5000万吨，预计全年表现消费量在6000万吨左右。其中近年来整体甲醇消费总量基本维持在1700万吨附近。目前甲醇需求增量主要来自烯烃方面，2020年计划投产的烯烃装置常州富德、天津渤海化工、青海大美合计消耗甲醇增量在400多万吨左右。与此同时，2019年甲醇进口量显著上升，预期全年或超1000万吨。短期来看，国外新投产产能例如伊朗布什尔装置的新投产也将给我国沿海港口带来新的供应增量，数据显示，未来两周进口预计将在60万吨以上，持续关注到港兑现情况。

未来走势还看利润情况

值得注意的是，虽然2019年甲醇价格整体处于下跌趋势中，但是进口甲醇利润的波动幅度明显变小。2019年全年进口利润几乎都在正负100元的利润内波动，相比2018年高低点近800元/吨的振幅来看，利润已经基本趋于稳定。这也可以反映出两点重要情况，首先目前我国甲醇市场在大量进口货物的冲击下，甲醇价格已经跟国际甲醇价格较充分接轨，国际趋势对国内价格的影响也更加显著。其次，在甲醇产能总体充裕的情况下，成本情况及利润情况或在调节甲醇产量的方面起到更重要的作用，从而传导到甲醇价格走势。

从2019年甲醇走势来看，甲醇2005合约整体仍然处于下降通道中。目前来看，进口甲醇利润在港口市场强势的带动下已行至高位，且整体甲醇现货情况还未发生实质性改观，不建议投资者追涨。后期持续关注原材料价格走势以及装置检修情况。