有色热点提示20200107：产能严控红利现，吨铝利润创新高

2019-2020年，中国电解铝行业迎来新一轮产能大调整。在经历供给侧改革的坚决整治后，国家相关部委及地方以较高的政治站位严格落实政策，并以《关于印发清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》(简称“656号文”）和《关于印发部分产能严重过剩行业产能置换实施办法的通知》（简称“127号文”）两大政策性为约束，对电解铝违法违规产能 “冒头就打”。目前，国内电解铝产能置换只能是等量置换或减量置换，未来数年中国合规产能指标或只减不增，倒逼总产能“天花板”的形成。此外，受制于秋冬季环保要求及地方政府对铝新增产量态度转变，国内传统的山东、新疆等电解铝主产区部分现有新增产能大转移，为铝行业带来更多红利和结构性机会。

从铝行业来看，中国供给侧改革深化和电解铝产能结构调整，推动中国铝过剩得到扭转，全球电解铝维持供需紧平衡，也使得中国电解铝行业利润显著回升，根据卓创资讯数据显示，截至2019年12月底，我国电解铝企业算数平均生产成本12723元/吨，较11月底下降213元/吨，行业平均盈利1717元/吨；加权平均生产成本12168.59元/吨，较11月底下降328.37元/吨，12月份底国内电解铝运行产能的加权平均利润超过1500元/吨，为过去五年来历史极高水平。

数据还显示，截至2019年12月，卓创资讯在全国涉及利润统计的电解铝运行产能共3133万吨，其中吨铝生产成本在12000元/吨以下的产能规模1494万吨，占比48%；12000-13000元/吨产能规模1092万吨，占比35%；13000-14000元/吨产能规模为355万吨，占比11%；产能成本大于14000元/吨的产能规模192万吨，占比6%，铝行业产能亏损占比处于过去五年来较低水平。


分析师：顾冯达