国信期货晨会纪要20200113

股指：业绩逐渐释放 股指暂观望
随着上市公司业绩报告出炉，由于已经公布的上市公司出现业绩大幅亏损，将会导致资金谨慎规避业绩行情，个股出现分化。在宏观方面，中国流动性走向宽松已经确定，美中第一阶段协议“基本确定”，整个外部宏观向好基础未变。市场短期内主要冲击来源于上市公司的黑天鹅事件，乐观流动性对业绩“暴雷”的反应。股指短期转为观望。
操作建议：观望

国债：流动性宽松 国债多单轻仓
从银行的流动性来看，目前国内银行流动性及其宽松。且鉴于中国的春节需求上升的背景下，隔夜shibor依旧维持远远低于2%的利率，表明中国的金融从货币来源方面促进利率下行的推动作用。极为宽松的货币环境基本上熨平了“春节”的需求效应，国债多单持有。
操作建议：多单长期持有

贵金属：非农爆冷 金银反弹
上周五COMEX金银止跌反弹：纽约金主力2月合约上涨5.8美元至1560.1美元；纽约银主力3月合约上涨16.9美元至18.105美元。国内夜盘方面，沪市金银均高开高走：AU2006暂时收于351元，AG2006暂时收于4382元。据FX168报道，美国劳工部最新出炉的非农就业报告“爆冷”，美国12月新增非农就业人数录得14.5万，跌至2019年5月以来新低。与此同时，小时薪资月率与年率均不及预期。美国12月非农数据令市场对美联储未来降息的预期攀升，从而导致金银走强。
操作建议：做多。

铜铝：外盘铜铝收涨，内盘震荡为主
上周五，国际大宗工业品上下翻飞，伦铜尾盘摸高，收盘报6203.5美元，上涨0.64%，伦铝震荡回升，收盘报1812美元，上涨0.44%，而国内沪铜期货夜盘走势跌宕起伏，主力合约Cu2003收报48920元/吨，微跌0.04%，沪铝期货窄幅整理，主力合约Al2003收报14065元/吨，下跌0.04%。随着春节临近，市场近月合约呈现相对偏弱，同时金融市场敏感神经始终绷紧，沪铜期货多次上攻五万未果后回落调整，但抗跌韧性较强，沪铝期货跨坚守万四关口后，跨月合约结构不断调整，操作上建议沪铝暂时观望，沪铜多单轻仓持有。

锌镍：宏观事件接踵来袭 观望回避风险
周五夜盘，沪锌主力2003跌0.05%，报收18305元/吨。据商务部消息称中美本周将签署第一阶段协议，此外在伊朗承认“非故意”击落乌克兰客机后，美伊冲突再度陷入不确定性，警惕黑天鹅事件对商品市场的共振。基本面方面近期无重大变化，春节临近市场成交清淡，沪锌料在库存低位与供给大增的矛盾下维持震荡，建议观望。
周五夜盘，沪镍主力2003涨0.55%，报收112340元/吨；不锈钢主力2006涨0.07%，报14060元/吨。特斯拉国产化再度点燃新能源概念，1月11日，工业和信息化部部长苗圩在中国电动汽车百人会论坛(2020)上表示，2020年7月1日以后，新能源汽车补贴不会再继续退坡。镍作为三元电池的核心材料之一，在2019年下半年电动车产销量大幅下滑的背景下，动力电池用镍量并未减少，后续随政策发酵的利好值得关注。春节临近，上游镍铁和下游不锈钢均陆续进入停产阶段，现货交投清淡，建议观望。

动力煤：前高受阻 高位震荡
周五夜盘动力煤期货前高承压，维持550平台上方盘整。中美将于本周签署第一阶段经贸协议，利好金融市场。节前煤矿开工率下滑，库存同步下行，现货价格缓慢上涨。动力煤期价受到现货价格上涨影响，重心缓慢上移，但前高阻力依旧较大，前期运行平台区间思路操作。

焦炭焦煤：焦煤偏强震荡 逢低短多操作
周五夜间，焦炭2005低位开盘，窄幅震荡运行，报收1877.5，下跌5，涨幅0.27%。上周全国焦企综合开工率周环比有所下降，山西地区受雨雪天气影响发运，焦企焦炭库存上升明显。下游钢厂按需备货，市场对提涨持观望态度，期货盘面维持区间震荡格局，建议短线操作。
周五夜间，焦煤2005高位开盘，震荡运行，报收1211.5，上涨2，涨幅0.17%。临近年末，煤矿整体供应收紧，下游补库积极性仍存，现货稳中偏强，期货盘面震荡走高，建议逢低短多操作。

黑色金属：关注地产数据 螺纹谨慎观望
周五夜盘，螺纹2005合约偏弱震荡，报3559元/吨，跌9元/吨，跌幅0.25%。全国城市钢银现货平台建材库存359.12万吨，上涨逾40万吨，涨幅12.85%。钢铁市场供需两弱，盘面以修复贴水为主。短线关注3550支撑位，以及本月统计局的房地产数据，建议观望。
周五夜盘，铁矿2005合约偏弱震荡，报659.5元/吨，跌0元/吨，跌幅0%。全国45港进口铁矿库存统计12337.86，较上周降175.54；日均疏港量304.42降3.72。节前钢厂继续补库的空间有限，盘面矿价跟随钢价波动，短线建议观望。 

豆类：报告中性 美豆微幅上涨
周五CBOT大豆期货市场收盘略微上涨。USDA报告对作物产量和库存数据略微调整，不过并未包括贸易协定签署后中国的需求预期。交易商关注的焦点集中在对华的出口前景改善上。3月期约收高2.50美分，报收946美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕低位震荡，市场等待中美第一阶段协议的签署落地。短线操作。
周五鸡蛋期货延续弱势，空头继续增仓施压，价格不断刷新低点。鸡蛋现货开始走弱，这对期货无疑雪上加霜。短线偏空操作为宜。

油脂：马棕油涨势延续 内盘油脂窄幅震荡
周五CBOT豆油期货市场收盘下跌，因为国际原油期货走低。3月期约收低0.29美分，报收34.35美分/磅。受此影响，连豆油高位窄幅震荡收涨。
周五BMD毛棕榈油期货市场上涨，主要原因是市场预期棕榈油减产，投资基金做多兴趣浓厚。3月毛棕榈油期约上涨26令吉，报收3136令吉/吨。受此影响，连棕榈油高位震荡收涨。
周五ICE加油菜籽期货市场收盘略微上涨。美国农业部发布的1月份供需报告对市场的影响较为中性。3月期约收高0.80加元，报收484加元/吨。郑油高位震荡，郑粕低位震荡。油脂震荡偏强格局仍在，底部多单持有，追高谨慎，短线操作。

棉花：USDA报告偏多 美棉上涨
周五，ICE美棉上涨，3月合约报71.29美分，涨0.98%，因USDA供需报告下调美国产量及结转库存。郑棉5月夜盘小幅上涨，收报14340元%。中美第一阶段贸易协议计划15日签署，棉花市场信心继续得到强化，棉价也不断上调，棉纱被动跟涨，但幅度低于棉花，致使加工利润仍大幅挤压。纺织环节开始进入放假模式，开工率有明显下滑，下游备货意愿有限。操作建议：观望。

白糖：减产逐步兑现 原糖延续涨势
周五，ICE原糖大涨，3月合约收报14.10美分，涨3.07%。郑糖夜盘延续上涨趋势，5月收报5874元，较前一日结算价涨1.96%。郑糖仓单加预报12133张，较前一日无变化。国际糖市减产预期逐步坐实，印度、泰国生产进度明显落后于往年，部分机构上调产需缺口，引发原糖做多热情。国内方面，南方蔗糖仍处于生产高峰，节前备货结束后，需求向淡，但糖企资金压力不大，在外围市场整体乐观的情形下，挺价意愿较强。操作上：多单持有。59价差关注反套机会。

原油: 关注中美第一阶段协议进展 原油暂时观望
对中东紧张局势担忧减缓，石油供应没有实质性中断，美国石油库存意外增加，欧美原油期货价格持续下跌。市场也在关注欧佩克及其盟国履行进一步减产的协议，中美贸易签订第一阶段协议进展以及中东局势进一步发展。石油价格重新大幅度反弹的可能性仍然存在。技术面，关注480一线多空争夺。操作建议，暂时观望。
t
橡胶：胶价长期维持看涨 关注回调做多机会
数据显示，2019年12月，广义乘用车产量214.41万辆，同比增长1.1%；销量217.18万辆，同比下滑3.6%。1-12月，广义乘用车累计产销量分别为2127.28万辆和2103.70万辆，同比下滑9.7%和7.5%。市场仍处于累库存阶段，累库压力并未构成较大抛压。需求端注意下游春节停工导致需求降低。技术面，短期维持震荡调整。操作建议， 回调遇到支撑可逢低做多思路为主。

PTA：成本制约PTA调整空间
周五夜盘延续调整。短期装置检修供应缩减，终端织机开工季节性下滑，市场供需阶段性双弱，油价高位大幅波动，PTA成本支撑有所走弱，新装置投产打压盘面，但低加工费制约下方空间，关注油价走势。操作暂时观望。

聚烯烃：石化库存低位 盘面偏强震荡
周五夜盘高开震荡。中期行业处于扩能周期，市场供应预期宽松，短期下游刚需平稳，石化库存维持低位，外盘坚挺进口压力延后，现货市场矛盾不大，MTO及PDH装置陷入亏损，成本端给予盘面支撑，关注石化累库节奏，操作短多中空思路。

甲醇：进口价格受支撑，甲醇企稳回升
周五甲醇期货主力MA2005合约收盘2271元/吨，较上一交易日涨幅1.38%，减仓6.6万手，持仓66.5万手。上周沿海甲醇市场快速跳涨后快速下行，内地甲醇市场重心上推。江苏周均价在2293元/吨，环比上涨5.46%，华南均价在2235元/吨，环比上涨4.75%。内蒙古周均价在1810元/吨，环比上涨1.69%，山东均价在2123元/吨，环比上涨4.39%。国外甲醇装置停车检修，国际可售现货继续缩量支撑进口价格。西北地区小幅上涨，部分货源供给烯烃，受天气已经临近假期影响，运费上涨，价格整体重心上移。操作建议：震荡思路操作。


分析师：邵荟憧