中原期货：期指有望延续振荡向上态势

近期，在新冠肺炎疫情即将出现趋势性缓解、资金面流动性相对充裕、主题概念板块做多热情不减前提下，期指市场振荡走强趋势有望延续。节后期指走势出现一定分化，建议投资者在IC和IH之间择机参与套利操作。

节后首周主要受新冠肺炎疫情影响，期指市场在大幅下挫后振荡走强，但整体以下跌为主，且走势出现一定分化。从强弱分布看，中证500强于沪深300强于上证50。上周央行净投放5200亿元，流动性相对充裕，助力指数走强。
　　指数走势强弱分化
　　从各指数强弱分布看，创业板指强于中小板指强于深证成指强于上证综指，中证500强于沪深300强于上证50。上证50成交量周环比大幅增加73.71%，沪深300成交量周环比大幅增加61.95%，中证500成交量周环比大幅增加60.95%。中证500成分股中创业板占有一席之地，其相对强势刷出近期新高，科技蓝筹有望继续引领市场主力方向，预计后市将延续振荡上行态势。
　　从三大期指主力合约基差看，上周期货贴水达到历史较高水平，其中IC贴水至105.50点，IF贴水至97.16点，IH贴水至78.49点。然而随着投资者悲观情绪的释放，以及中性策略对冲力度的降低，股指期货贴水收窄，目前IC贴水至22.95点，IF贴水至18.03点，IH贴水至12.99点。
　　货币市场流动性充裕
　　公开市场操作方面，上周央行同时开展14天期与7天期逆回购操作，累计投放1.7万亿元人民币，中标利率分别为2.55%与2.40%，较前期均下降10个基点，另外有1.18万亿元14天期逆回购到期。当周资金净投放5200亿元。
　　市场短期资金较为充裕，Shibor利率全线回落，其中隔夜利率较上周下降65.1个基点。
　　市场做多热情此消彼长
　　1月23日至2月7日融资净买入额4.13亿元，结束了此前连续8周融资净买入大幅增长态势，投资者加杠杆热情有所降低。
　　北向资金上周净流入300.60亿元，其中沪股通净流入180.93亿元，深股通净流入119.67亿元，外资在节前净流出后，重现周度净流入，为市场增加了信心。北向资金累计净流入10619.28亿元，继续维持在万亿元以上并创历史新高。
　　期指对应现指估值探底回升
　　期指对应现指估值方面，目前上证50指数PE为9.30，沪深300指数PE为11.90，中证500指数PE为25.11，较上周均有所抬升。整体上看，上证50指数、沪深300指数估值相对较低，具备一定的吸引力，然而此次新冠肺炎疫情的暴发短期将对市场估值产生负面影响，市场短期或出现一定程度的反复。从影响板块上看，医药卫生、在线教育、远程办公、特斯拉等受到市场追捧，而这些板块大部分集中在中小创指数中。这也是近期深强沪弱的重要原因。从股指期货对应的沪深市场权重分布看，沪深300指数成分股沪市占比约为66.25%，深市占比约为33.75%；中证500指数成分股沪市占比约为45.66%，深市占比约为54.34%，这也是IC表现较强的原因。
　　疫情出现拐点迹象
　　从目前的数据来看，非湖北地区的新增确诊病例已经连续5天下降，湖北特别是武汉加大了诊断力度，近期数据有一定波动，但从2月4日起新增均未超过3000例。全国包括湖北的新增疑似病例也在快速下降。从数据看，目前疫情出现一定的拐点迹象。
　　根据相关模型预测的数据来看，全国范围有望在2020年2月13日左右迎来拐点。湖北有望在2月15日左右迎来拐点。目前看，由于各级政府较为严格的防控措施，拐点有望提前来临。
　　更为重要是，随着各省市防控措施的积极落实，疫情拐点临近带动投资者情绪恢复，市场做多量能将逐渐聚集。
　　综上，市场在疫情即将出现趋势性缓解，资金面流动性相对充裕，主题概念板块做多热情不减前提下，振荡走强的趋势有望延续。建议在IC和IH之间择机参与套利操作，或者在持有IH多单或权重市值头寸前提下考虑虚两档的备兑策略。风险提示：限售股解禁、外部市场影响、疫情发展。