金石期货：结构性供给紧张支撑甲醇，华东地区供应紧平衡

    西北地区企业库存压力加大，而华东地区库存持续下降。受物流管制的影响，跨地区的套利空间难以开启，甲醇期货保持坚挺的状态。
　　物流不畅造成企业累库
　　每年的春节前夕，由于下游企业订单不足、工人回家过年等因素，甲醇下游特别是传统下游的开工负荷都处于低位。与此同时，甲醇生产企业由于装置停车费用较高，大多继续运行，这导致春节期间生产企业的库存上升。今年春节，由于新冠肺炎疫情的影响，政府延长春节假期，推迟企业复工时间。截至2月6日，国内甲醛企业开工负荷为18.06%，较去年春节后第一周下降9.49个百分点；二甲醚开工负荷为21.8%，较去年春节后第一周下降20.72个百分点；醋酸开工负荷为88.46%，较去年春节后第一周下降2.05个百分点；MTBE开工负荷为36.52%，较去年春节后第一周下降11.45个百分点；DMF开工负荷为47.4%，较去年春节后第一周下降11.36个百分点。甲醇传统下游开工远低于往年同期，甲醇需求释放延迟。从目前的情况来看，传统下游企业在疫情得到有效控制之前，开工难以恢复。一方面是疫情防控进入关键期，另一方面是目前物流管制，即使企业复工，也难以得到稳定的原材料供应。
　　甲醇供应方面，根据金联创的数据，目前国内甲醇企业开工负荷为69.55%，较去年同期下降3个百分点左右，下降幅度有限。生产企业接不到新的订单，主要以销售长约订单为主。各地物流管制标准不同，长途运输受到极大影响，生产企业的销售半径缩小，出货量有限。受此影响，春节期间生产企业的库存出现了不同程度的上升，据跟企业沟通，库存至少上升50%以上，远高于往年同期。目前很多企业的库存已经偏高，虽然没有出现憋罐的现象，但是在目前疫情防控阶段，大多数企业开始降负运行。
　　华东地区供应紧平衡
　　目前来看，疫情对进口影响较小，虽然春节期间船只到港量较其他时间少，但是船只卸货并没有受到影响。国内方面，各地为了控制疫情，出台了一系列的物流管制措施，国内货源难以流通。由于华东地区甲醇主要依靠其他地区供应，春节期间华东地区的港口库存呈现下降的态势。截至2月6日，华东地区甲醇港口库存为46.4万吨，较去年同期下降15万吨，同比下降24.43%；华南地区甲醇港口库存为14.7万吨，较去年同期下降7.8万吨，同比下降34.67%。目前来看，华东地区由于物流不畅出现了结构性的供应不足的现象，从而支撑甲醇价格。
　　后市预测
　　综上所述，目前受疫情的影响，甲醇下游消费受到了抑制，难以释放，西北以及华北地区甲醇生产企业的库存压力不断加大，对当地的价格产生了压制。但是华东地区的消费主要以烯烃企业为主，生产受到的影响较小，加之由于供应不畅，出现了结构性供应不足的问题，因此华东地区的甲醇价格仍然保持坚挺。我们认为在这种情况下，在物流恢复之前，甲醇期货将保持相对坚挺的状态，保持背靠2000元/吨买入的策略。

　　图为甲醇下游开工负荷（单位：%）