蛋价大幅下行，又让期货“背锅”？短期供需错配才是主因！

春节后是鸡蛋市场的传统消费淡季，叠加受疫情影响供销部分环节受阻，蛋价持续低迷。市场人士认为，鸡蛋价格走势反映的是当下供需格局的短期错配，具有价格发现功能的期货市场客观反映了当前市场基本面的情况。

近期蛋价持续疲软下跌

一般来说，影响鸡蛋价格的基本因素主要是供给与需求。往年，鸡蛋的需求相对比较稳定，所以供给成为鸡蛋价格的决定因素。但是今年在新冠肺炎疫情的影响下，鸡蛋的需求端出现异于往年的变化，这加剧了鸡蛋市场的短期错配。

“具体来看，春节过后是国内传统的鸡蛋消费淡季，鸡蛋的主要需求端为家庭日常消费，而今年在疫情影响的大环境下，企业以及学校延迟开工开学，餐饮行业多处于歇业状态，鸡蛋消费表现极端低迷是近期蛋价持续疲软下跌的主要原因。”方正中期期货分析师霍雅文表示。

需求端疲软，供应端的压力却在加剧。据统计，当前国内在产蛋鸡约11.5亿只，同比增幅约8.5%。据霍雅文介绍，当前活禽交易基本处于停滞状态，高龄老鸡不能及时淘汰，部分养殖户开始将老鸡强制换羽，增加了鸡蛋的供应量。据了解，春节过后，鸡蛋库存消耗缓慢，购销不振，供销各环节始终未进入正常节奏，国内各地多出现鸡蛋供过于求的失衡局面，现货价格承压。

供应的增加叠加消费的下降，鸡蛋主产区均价由年前的3.7元/斤跌到2.4元/斤，部分地区甚至跌破2元/斤，跌幅达35%，在高库存下蛋价短期走势仍较为悲观。

“再看期货市场，近月2002合约最低跌至2221元/500公斤，与基本面基本相符。另外，根据季节性规律，每年上半年均为补栏旺季，当下物流运输不畅等因素导致市场补栏及孵化不及预期，将影响7月后开产蛋鸡量，造成远期鸡蛋供应可能减少，能反映当前补栏影响的2009合约并未大幅下跌，年后价格一度涨至4373元/500公斤，近远月的价差反映了市场对后期蛋价走势及蛋鸡存栏的预期。”一德期货生鲜品事业部分析师侯晓瑞说。

养殖行业经历周期性大幅波动

据侯晓瑞介绍，2019年蛋鸡补栏量较2018年增长了16%，2019年10月前淘鸡价格的高位导致淘汰量相对往年也大幅增加，在蛋鸡高补高淘及猪肉价格的带动下，鸡蛋价格在2019年10月出现淡季不淡的行情，主产区蛋价突破5.6元/斤，相对9月价格上涨幅度达25%，同期生猪涨幅43%，肉鸡涨幅42%。“相对而言，鸡蛋价格的同期上涨幅度较小，鸡蛋期货1910合约最高价为5360元/500公斤，与当时现货价格走势基本一致。”她说。

众所周知，影响生猪价格的是“猪周期”，影响鸡蛋价格的是“蛋周期”，影响肉鸡价格的是“肉鸡周期”，农畜产品因其生长周期以及养殖周期因素，均对产品价格呈现一定的周期性影响。因此，商品价格波动是受行业供需影响，期货市场反映了市场对基本面供需情况的判断和预期。

统计数据显示，2019年河北邯郸地区全年鸡蛋现货价格最低2.62元/斤，最高5.73元/斤，波动幅度118%。受现货价格波动影响，鸡蛋期货主力合约结算价全年最低3333元/500公斤，最高4884元/500公斤，波动幅度46.5%；连续合约结算价全年最低2928元/500公斤，最高5570元/500公斤，波动幅度90.2%。鸡蛋期货主力与连续合约波动幅度均小于现货。而同期尚未上市期货工具的生猪全国均价最低11.19元/公斤，最高40.12/公斤，波幅高达260%。“可以看出，供需关系是影响农产品价格的主要因素，少部分人认为期货炒作抬高价格或打压价格，是对期货市场运行机制存在误解，忽视了期货能够较好平抑现货价格波动的事实。”霍雅文说。

衍生品工具已成为养殖行业“好帮手”

事实上，作为国内首个生鲜品期货品种，鸡蛋期货自2013年上市以来运行稳健，功能发挥较好。对于养殖企业来讲，风险控制能力尤为重要，同时由于蛋鸡养殖行业集中度较低，价格波动大，迫切需要将期货与现货结合，稳定养殖利润。

随着农业金融创新的不断发展，农产品期货、期权品种不断完善，市场积极引导涉农企业自主利用期货以及期权管理市场风险，鸡蛋产业链上下游众多龙头企业开始认识期货、了解期货并且运用期货服务自身经营，将期货变成企业运营的风险管理工具，期现结合“两条腿”同时运行。

“比如对于上游养殖端的大中型蛋鸡养殖企业来说，鸡蛋销售价格受市场波动影响巨大，在‘蛋周期’影响下，营销利润出现明显的大小年情况，运用鸡蛋期货进行套期保值后，可以提前锁定收益，从而避免因价格下跌带来的亏损。再比如鸡蛋需求端，对于面包生产企业或者蛋制品加工企业来说，购买鸡蛋同样面临着蛋价波动的风险，鸡蛋价格呈现明显的季节性淡旺季，中秋节前以及春节前为备货旺季，鸡蛋价格一般为年内高位，为避免旺季蛋价过高的风险，可以在年内价格低点处根据企业购买成本提前在期货盘面上锁定购买价格，从而避免了价格过高对企业采购成本的冲击。”霍雅文说。

此外，众多的小散养殖户风险管理意识较弱，近年开展的“保险+期货”创新模式可以有效将养殖户面临的价格风险转移至期货市场，通过保险途径将期货与期权的功能更好地下传到农业一线，在实践中也发挥了很好的功效，与农业的市场化改革有了更好的契合效应。通过“保险+期货”的试点及推广，广大养殖生产者真真切切地感受到了这种新兴的工具和模式给生产经营带来的好处。