国信期货晨会纪要20200320

股指:美国检测冲击 股指轻仓试多
近期欧美随着疫情担忧，引发全球资本市场重挫。美国开始进入检测期，检测确诊数字将会有一个快速攀升过程，或许对资本市场形成冲击。国内疫情已近好转，市场仍然感受到外部担忧的压力。国内疫情后的涨幅基本上回吐，除了部分“竞争替代”板块，以及直接医疗远程板块。其它板块仍存在压力。国内近期“舆论氛围”浓厚，可轻仓试多。
操作建议：轻仓试多

国债：外部确诊显现 国债多单轻仓
随着美国开始检测，确诊数量开始快速攀升。虽然前期由于“有限检测”导致市场担忧惶恐，但是真正进入检测，确诊数量快速攀升，仍然会对市场形成较强的心理冲击。昨日美股日内多空来回波折，显示了市场仍具有较大分歧。这种确诊数量攀升的显现将会持续影响资本市场风险态度。国债多单轻仓持有。
操作建议：多单轻仓。

贵金属：海外市场波动剧烈，国际金银震荡收涨
周四晚间，COMEX金银期货双双震荡收涨，纽约金主力4月合约上涨1.4美元至1479.3美元，涨幅在0.1%；纽约银主力5月合约上涨36.2美分至12.123美元，涨幅达3.07%。
隔夜美联储继续增强市场流动性，并宣布扩大于多国央行的临时流动性互换协议，同时欧洲及英国央行也扩大债券购买计划，多国力图采取积极行动应对疫情和金融危机，然而海外疫情扩撒正呈现加速态势，美国确诊病例24小时内翻番，全球范围内累计确诊病例超过24万例，市场在经济衰退恐慌情绪与政策刺激救市预期中快速摇摆，隔夜美股三大指数先跌后涨，美元指数迭创新高，金银价格日内波动剧烈，市场正寻求更多安全资产避险。
操作上建议：白银多看少动，等待市场平复，黄金逢大回调注意买入，波段操作为主。

铜铝：国际金属过山车 收超长下影线
周四晚间，国际金融市场出现反弹，全球大宗工业品低位回升，伦铜期货盘中最低触及4371美元/吨，收报4810美元/吨，上涨1.61%，伦铝期货盘中最低触及1579.5美元/吨,收报1629.5美元/吨，下跌0.55%。国际有色金属日线收出超长下影线，走势犹如过山车，此前因市场系统性风险加大有色暴跌，伦铜周内跌幅超11%，宏观风险完全盖过供需定价，目前由于恐慌性抛售暂缓国际铜价重回边际成本曲线75%附近上方，建议当前极端波动下投机客户多看少动暂缓趋势操作，产业客户聚焦金融危机抗风险定价，建议合理利用虚拟库存和对冲交易灵活调整现货敞口风险。

锌镍：不确定性仍强 观望回避风险
周四晚间，LME锌3跌0.67%，报收1846.5美元/吨。上期所通知2020年3月23日（周一）收盘结算时起，铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。近期在极度悲观的情绪面冲击下，资本市场普遍重挫，以当前的价位来看，锌价已经跌破国内部分矿山成本线，但是从亏损到减产再到传导至冶炼端需要持续、极端的条件，同时存在时滞，因当前疫情不确定性仍强，市场情绪极易反复，建议观望回避风险。
周四晚间，LME镍3跌0.79%，报收11295美元/吨。在全球资本恐慌情绪不断蔓延下，镍市近期大幅下跌，因镍矿长期供需偏紧价格坚挺，当前价位已经跌破国内部分地区镍铁成本线，后续可能在下游采购意愿减低的反馈下面临减产，支撑镍价，但目前资金情绪的波动因疫情显著放大，建议观望回避风险。

焦炭焦煤：盘面反复 双焦暂时观望
近期焦炭整体供应宽松，下游钢厂按需采购，现货价格屡次下调，目前吨焦利润低位，再度压价或将触及多数焦企盈亏平衡，宏观面上，全球疫情爆发，市场风险集聚，带来盘面大幅震荡，操作建议暂时观望为主。
煤炭市场供应逐步恢复，蒙煤通关虽然受限，但国内焦煤产量释放稳中有增，下游焦企利润被压缩，谨慎采购，期货盘面总体仍维持区间震荡走势，建议短线操作。

动力煤：前期均线承压 动力煤走低
周四无夜盘，全天动力煤期货快速走低，维持弱势。受到全球疫情蔓延影响，欧美金融市场延续大跌走势，系统性风险压力加大。主产地产量释放加快，供应逐步恢复，主要电厂日耗提升较慢，库存维持相对高位。原油价格大跌带来煤炭板块价值重新估值，短期维持弱势。操作建议：日内短空操作。

黑色金属：关注电炉开工 螺纹反套持有
周四全国主流建材贸易商成交量下滑至14万吨，受昨日早盘下跌影响，但真实需求复苏力度较大，速率快，Mysteel数据显示两库去化100万吨，产量反弹逾20万吨。电炉正在加速复工。短期资金移仓换月 难有明显的趋势，建议跨期反套继续持有。
安赛乐塔米尔发文称由于欧洲疫情严重，公司计划采取措施减少欧洲钢铁业务的产量，以确保员工的健康。昨日全国主要港口铁矿累计成交155.6万吨，环比下降16.3%。技术面上，资金移仓换月，短期远月合约支撑较强，建议正套头寸止盈离场。

棉花: 美棉继续下跌 需求忧虑不止
周四ICE美棉下跌，因海外疫情形势依然严峻，加之美元上走强。其中5月合约收报55.31美分，跌2.57%。现货方面，3128B和2129B指数变动幅度分别为-50和-61元，报12223和12580元。基本面来看，纺织业新增订单不足，尤其是海外疫情有失控迹象，诸多快销服装品牌也采取临时性关店行动，也使得出口需求的预期更为悲观。而近期金融市场呈现高度动荡的特征，多数资产集体大幅下挫，表明市场越来越倾向于交易系统性风险，因此，尽管棉价已经明显低于新棉成本，处于低估水平，但宏观因素主导下，投资者对后市仍需保持谨慎。操作建议：短线交易为主。

白糖:原糖小幅下跌 内强外弱或延续 
周四ICE原糖期货小幅下跌，因雷亚尔走弱，但原油反弹限制下跌空间。现货方面,制糖集团报价下调40-60元，总体成交一般，广西糖厂报价区间在5720-5780元。基本面来看，目前国内糖厂收榨进度较快，广西已近9成糖厂收榨，后期将逐步转入纯销售期，整体来看今年糖厂资金压力不大，使得现货也相对期货抗跌。目前海外疫情、原油及股市的动荡，使得原糖市场疲弱，内外价差也大幅扩大，关注走私是否因此恢复。技术面来看，郑糖延续调整走势，但5400附近是关键支撑区间。操作建议：短多参与。

原油：美国可能干预价格战 油价大幅上涨
美国能源信息署预计2020年美国原油日均产量1300万桶，比2019年日均增加80万桶，但是2021年减少至每日平均1270万桶。美国能源信息署预计2020年美国原油日均产量1300万桶，比2019年日均增加80万桶，但是2021年减少至每日平均1270万桶。技术面，WTI原油关注27美元附近阻力情况。操作建议，回调短多。

橡胶：短期或维持低位区间震荡
周四橡胶期货价格继续下跌，并创出新低。原料价格持续下滑，终端需求不佳，国内轮胎市场短期难有明显改善。多国封闭边界防控疫情蔓延，导致市场担忧轮胎消费下滑，可能影响到国内轮胎出口。成本支撑限制下跌空间。技术面，橡胶价格维持偏弱格局，等待底部能否确立。操作建议：低位区间震荡思路操作。

PTA：短期跟随成本波动 关注油价走势
近期织机负荷回升较快，但市场担忧需求衰退，工厂原料采买谨慎，PTA装置检修规模加大，供应迎来阶段性收缩，存量高库存有待实质改善。当前海外疫情加速扩散，金融市场剧烈震荡，成本坍塌主导本轮大跌，PTA短期交易成本及宏观逻辑，关注宏观环境变化及油价走势，建议依据油价滚动操作。

聚烯烃：情绪放大波动 关注外部环境变化
当前下游需求继续恢复，但信心缺失影响工厂补库，石化企业库存高位运行，短期去库压力仍然较大，美金报价跟随下调，内外价差依旧倒挂，进口压力暂时不大。当前宏观系统风险较大，全球金融市场剧烈震荡， 短期情绪放大市场波动，宏观环境主导行情走势，但煤化工成本迟滞下跌，建议暂时观望。

石油沥青: 油价远月升水前提下 沥青月间反套持有
周四夜间，国内无沥青夜盘，国际油价底部回升。截至3月18日，委内瑞拉原油港口库存1350万桶，较1月末时的库存水平上升26.7%。本周沥青基本面方面，炼厂沥青开工率为35%，较上周上升3个百分点，炼厂沥青库存率为41%，较上周上升3个百分点，社会库存率为62%，较上周上升1个百分点。在新冠疫情海外大幅蔓延和以沙特和俄罗斯为代表的低成本产油国大幅提高产量的背景下，国际投行纷纷下调2020年全球原油需求增速预期以及油价预测，高盛和花旗分别给出了布伦特20美元/桶和17美元/桶的预测。在油价大概率维持低位的背景下，沥青自身供需也并不乐观，在3月炼厂大幅增产后，社会仓库高库存率将制约炼厂库存转移能力。在全球原油需求受到海外新冠疫情影响而结构性走弱的背景下，原油期货短期内将继续处于近弱远强的远月升水局面，沥青期价料将保持弱势运行，建议沥青2006与2012合约月间反套继续持有，目前价差水平距无风险正套的窗口仍有空间。

燃料油: 西北欧燃油大幅胀库 多燃油空沥青继续持有
周四夜间，国内无燃料油夜盘。本周全球燃料油库存方面，西北欧三港库存123.1万吨，周环比上升25%，中东富查伊拉港库存为1316.6万桶，周环比上升6.9%，新加坡港库存2527.7万桶，周环比上升1.2%；作为欧佩克与俄罗斯原油市场争夺战的主要发生地，西北欧地区燃油库存近期受到大量低价原油涌入影响而水涨船高。在IMO2020低硫油的背景下，全球炼厂主要专注于提高低硫燃料油的产量和稳定性，高硫燃料油产量不会有太大变化；高硫需求端近期也有受欧佩克出口增加和贸易商囤油的新增需求端利多。操作建议: 燃油单边暂时观望，因油价处于低位时往往波动较大，套利方面，鉴于目前高硫燃料油基本面稍好于大幅胀库的沥青，多燃油2005和空沥青2006合约的头寸可继续持有。

甲醇：港口流转加快 甲醇后市到港仍然较多
本周沿海甲醇库存108.15万吨，环比上周下降1.93万吨，跌幅1.75%，可流通货源预估36.7万吨。3月下旬至4月上旬中国甲醇进口船货到港量46万吨附近，江苏等地到港船货仍旧较多，伊朗船货近期也集中装港发货交付2020年合约到港船货明显增多，关注进口船货的实际到港时间、卸货周期以及沿海库区出口货物情况，预计4月伊朗船货到港数量将大幅提升。操作建议：震荡思路短线操作。

分析师：覃多贵