宝城期货：看好中证500指数的长期潜力

受新冠肺炎疫情影响，春节后A股出现大跌，随后展开修复行情，沪深两市成交金额突破万亿元，三大股指期货亦全面上涨。不过经历连续上涨之后市场出现分歧，需要注意指数回调的风险。

政策预期逐步兑现

现阶段属于明显的政策推动行情，货币方面保持流动性宽松，逆周期政策持续发力，市场乐观情绪被点燃。但这与经济基本面存在一定程度的背离，新冠肺炎疫情造成的影响是实打实的。居家隔离措施有效地阻止了疫情蔓延，但是对餐饮、住宿、交通、文娱等服务行业的冲击是显而易见的。延迟复工令企业的用工压力倍增，场地、设备等闲置成本也将压缩企业盈利空间。疫情对经济的负面影响是确定的，这将在后市逐渐被市场消化。

春节后开市以来，央行公开市场操作累计向市场投放2.8万亿元逆回购和2000亿元MLF，通过下调利率的方式引导LPR利率如期下行。维持流动性宽松的格局是春节后期指超跌反弹的主要原因。

考虑到我国宏观杠杆率偏高，流动性对冲的任务完成之后，继续加大宽松力度的可能性不高。最新数据显示，1月新增社融50700亿元，去年同期46791亿元。新增规模创下新高较大程度依赖于地方债发行，其中地方债新增7613亿元，较去年同期1700亿元有明显增加，这是因为去年底提前下达了今年的专项债额度。2月11日财政部再次提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，预计今年专项债“前高后低”的特征将较去年更加明显。在政策利好逐步兑现的背景下，市场在关键点位产生分歧也就在所难免了，当前防风险的重要性不断凸显。

关注疫情的转机和复工的效率

虽然目前全国疫情形势仍然严峻，但是也出现了一些积极的现象，比如湖北以外地区新增确诊病例数和新增疑似病例数均呈现下行趋势，说明湖北以外地区疫情得到了有效控制。在此背景下，全国各省市地区在疫情防控的基础上开展高效率复工复产工作。

从六大电厂日均耗煤以及全国旅客数量可以看出，工厂开工以及春运返程人数开始增多。不过各行业的复工率仍不高且表现差异，其中下游行业普遍偏低，尤其生活服务行业（餐饮、住宿、文娱等）复工困难。新冠肺炎疫情对1月、2月的经济的影响已经形成，对3月的影响需要关注疫情出现转机的时间以及复工的效率。

A股在全球市场极具吸引力

在全球市场，A股的低估值水平以及中国市场的潜力对外资极具吸引力，是名副其实的“价值洼地”，外资持续看好A股市场。今年以来，北上资金净流入793.16亿元，本月净流入409.25亿元。富时罗素宣布第三批次的A股扩容，A股纳入富时罗素的因子比例将从15%提升至25%，3月23日开盘前正式生效。本次扩容预计带动被动增量基金280亿元，从历史经验来看，扩容将带动跟风资金参与，带动市场情绪。长期来看，外资看好中国市场，服务业比重提升以及科技升级是中国经济的主要方向，看好中证500指数的长期潜力。

在流动性宽松、逆周期政策密集的背景下，叠加北上资金持续入场，市场情绪被点燃，期指连续反弹。在富时罗素宣布A股扩容的利好刺激下，期指惯性上冲的概率较大。不过政策预期不断兑现，而疫情对经济的负面影响是确定的，经济基本面偏空，期指短期将呈现冲高回落的走势。