海通期货：海外疫情影响有限 A股保持韧性

   期指上建议中期布局多单

本周, 海外新冠肺炎疫情扩散，全球恐慌情绪加剧，全球权益市场大幅下跌，VIX波动率指数一度飙升至30，进入高风险区间。

受此影响，2月25日，A股市场也出现波动，但最终在亚洲交易时段“力挽狂澜”，实现深V反转。然而，就在中国股市收盘后一个小时，欧洲股市开盘仅保持了30分钟左右的微弱反弹便迅速转跌。当天欧洲50指数收跌2.07%，德国Dax指数跌1.88%，富时100指数收跌1.94%；美股继续全线下行，三大指数均大幅收跌，其中道琼斯工业指数收跌3.15%，纳斯达克指数收跌2.77%，标普指数收跌3.03%。纽交所本周前两个交易日的股票下跌家数创过去12年美国牛市的最高纪录。另外，美油布油双双跌超2%，美油一度跌破50美元的整数关口，全球资产遭到抛售，甚至黄金、白银也不例外。不同于全球市场的极度恐慌景象，2月26日，沪深两市仅小幅收跌，A股市场依旧保持韧性。

恐慌情绪对A股影响有限

总的来说，本周A股市场主要受外围疫情扩散带来的恐慌情绪影响，但从其本周市场走势来看，影响程度相对有限。

一方面，中国疫情是最早扩散的，当前来看，疫情形势已出现积极变化，稳经济目标的重要性不断提高。预计未来会有更多包括货币、财政、短期非常规政策以及资本市场改革举措接力。在中国政府的有力应对下，疫情已经在向好的方向发展，国内复工复产有序开展。而海外的疫情风险才刚刚开始发酵，当前存在不确定性，可能会压制国内的外需业务，但中国的对外依存度已经大幅下降，其影响有所降低。另一方面，海外疫情的发展可能通过两条路径影响国内权益市场：一是外资降低权益资产配置，并通过陆股通进出资金影响市场偏好，但本轮行情外资并非主导因素，影响相对有限；二是美国科技股弱势传导至国内，但在国内政策的引导下，科技链条景气程度基本可以确定。因而，海外疫情对国内权益市场的影响不宜高估。

流动性有所收敛，中小盘或小幅调整

一般情况下，流动性是短期支撑中小盘走势的重要因素。近日，市场宽松空间有所收窄，预计中小盘将小幅调整。

2月21日，中央政治局会议指出财政政策要更加积极有为，要在减免三费的基础上，支出加速、提升赤字率和专项债，在受到疫情冲击的餐饮、文化、交通等领域重点发力。稳健的货币政策要更加注重灵活适度，缓解融资难融资贵问题， 未来资金会更多用于复工复产、疫情防控和实体经济。灵活适度的货币政策意味着不会大水漫灌，资金不会大规模涌入楼市，但央行大概率通过改革式降息，即MLF中期利率下行，传导至LPR利率下降。

从中央政治局会议的精神来看，中央对于以后的财政政策和货币政策依旧是偏积极的。不过，由于春节后已经投放了大量流动性，并且流动性价格方面也已经有所下调，所以央行近期开始逐步回收流动性，中小盘短期或有所调整。

总之，目前我国股市国际化程度越来越高，与海外市场的联动性在增强，受到波及在所难免，再加上此前A股已经积累了一定的涨幅，所以短期不排除振荡盘整的可能性，但中长期来看，A股市场整体结构较为健康，依旧保持韧性。因此，在流动性相对宽松的氛围下，短线即使有反复，调整空间也相对有限，目前持股性价比相对较高，期指方面，趋势上建议投资者中期布局多单。