作者：金联创—甲醇团队
第一部分 简述
2020年2月份中国甲醇下游产业链及相关联产品行情不一，不过整体来看偏弱为主。其中甲醛、醋酸月内略有上行，月环比反弹分别4.72%和1.85%；其余产品月环比均有不同程度走跌，其中乙二醇下滑幅度最大，月环比跌幅为16.90%；上游煤炭行情维持稳定。
表 甲醇及相关产品2月份涨跌排行榜
数据来源：金联创
第二部分 2月份甲醇各产品及上游原料涨跌情况和走势分析
图1
数据来源：金联创
金联创监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2020年2月份月均环比走势差异化，其中8%较上月持平，15%呈现上涨，77%呈现下跌。持平的产品依然为煤炭，上涨的产品仅有甲醛（涨幅4.72%）、醋酸（涨幅1.85%）；下跌的产品则有甲醇（跌幅10.76%）、二甲醚（跌幅5.29%）、DMF（跌幅1.18%）、MTBE（跌幅13.79%）、DMC（跌幅1.90%）、液化气（跌幅15.08%）、丙烯（跌幅10.14%）、聚丙烯（跌幅8.02%）、聚乙烯（跌幅4.17%）、乙二醇（跌幅16.90%）。
图2
数据来源：金联创
从2月甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品月环比呈现差异化走势，不过多数产品呈现跌势；月同比方面各产品与月环比走势相似，整体下滑为主，甲醛、DMF上涨，涨幅分别为2.39%及11.19%。
图3
数据来源：金联创
金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，月环比整体呈现跌势，且部分产品跌幅较大，其中丙烯下滑10.14%、液化气下滑15.08%，乙二醇下滑16.90%；月同比方面各产品以下调为主，仅有液化气上涨，涨幅为4.45%。
第三部分 甲醇产业链主要产品行情分析
2月中国甲醇市场受疫情影响呈现震荡下滑走势，整体表现为上半月清淡、下半月反弹后呈现区域性走势，从各地涨跌幅来看，西北月环比跌幅10.44%，山东、华中分别跌7.70%、5.24%；华东、华南两大港口月环比跌幅分别在10.91%、10.02%。具体来看：港口市场整体呈现下滑趋势，主要因素在于港口烯烃检修、国际装置开工提升、国际市场新冠疫情蔓延、原油走弱等多重因素打压市场。内地方面先抑后扬，其中上半月受疫情影响，区域间货物流通受阻，部分上下游企业库存走高，装置降负运行，且部分企业推迟复工，整体实单商谈清淡；下半月随着国内物流逐步恢复，商谈气氛转好，加之前期部分装置降负/停车，局部企业库压有所缓解；不过月底国外疫情蔓延对期现形成明显压制。
2月份国内甲醛市场整体交投冷清。受新冠疫情影响，春节后国内运输受限严重，多数甲醛及下游企业维持停工，甲醛市场几无成交。月中下旬开始国内多地运输有一定恢复，华南、西南部分甲醛企业开始复产，但受制甲醛下游恢复迟缓、需求淡，甲醛成交弱；山东、河北一带甲醛推迟至3月附近复工，月内区内甲醛市场无成交，企业复工待继续跟踪。据了解，现甲醇行业开工提升至23.25%，较1月份上涨4.04个百分点。后续厂家复产动态待继续跟踪。
2月国内二甲醚市场涨后接连下行，市场氛围平平。截止月底二甲醚市场平均开工率在20.4%，较上月下跌5.8%。受新冠肺炎影响，各地运输、需求恢复缓慢。本月上旬各地区管控较为严格，区域间流通受阻，资源多以本地消化，卖方出货困难，多数厂家停车避险，仅有个别低负荷生产。自中旬起，运输陆续恢复，资源逐步流通，停车厂家陆续恢复生产，市场供应逐步增加，不过二甲醚的商业燃烧需求以及工业燃烧需求并未恢复，民用需求跟进不足。下游补货周期拉长。需求牵制下，本月二甲醚让利下行，累计跌幅在400元/吨左右。不过本月甲醇市场走势偏弱，二甲醚利润较为可观。
2月份国内醋酸市场弱势下行。春节尚未结束，新冠肺炎疫情迅速席卷全国，导致国内交通运输中断，各地方春节假期均不同程度推迟，上半月国内整体化工市场冷清。冰醋酸产品供需矛盾十分明显。下半月随着运输的逐步恢复，且部分企业交付长约及降负影响，部分库存水平略有下降，但形式仍十分严峻。需求面，下游醋酸酯、PTA、氯乙酸、醋酸乙烯、醋酸酐等恢复持续缓慢。醋酸整体需求低迷。此外出口方面，因疫情及递报盘价差较大，出口商谈稀少。因此冰醋酸供需矛盾尖锐。
2月国内DMF市场窄幅走跌。受疫情影响，春节假期延长，业者归市较晚，下游工厂开工多有推迟，月初业者多未归市，市场面较为冷清，市场鲜有报盘听闻，物流运输受限，工厂无法正常发货，库存承压，让利出货。安阳九天以及浙江江山装置月初停车，但对市场提振有限，下游需求恢复缓慢，市场交投气氛清淡。下旬物流运输基本恢复，但下游需求跟进欠佳，工厂库存压力仍存，市场无利好消息支撑，DMF商谈重心窄幅偏弱，业者多谨慎观望后市，担忧情绪较浓。
2月国内MTBE市场供需面表现均清淡，价格震荡下行为主，交投量有限。具体来看：一方面，2月初本就是春节假期，业者多离市休假，下游消化库存为主，市场交投清淡。另一方面，国内新冠肺炎疫情形势严峻，各省市均有不同程度的限制出行政策，汽油市场需求降至冰点。下游对MTBE库存消化有限，运输不畅导致炼厂库存压力增加，厂家装置多降低负荷甚至停工，市场出现大幅走跌行情。此外，国际原油期价震荡走跌，消息面利空油市业者心态。值得注意的是，2月17日起免收收费公路车辆通行费的政策出台，此消息提振国内汽柴油市场，MTBE价格也短时间出现大幅反弹，中间商积极入市采购，但终端需求恢复依旧缓慢，月底随着原油的大幅走跌，MTBE市场回吐前期涨幅。
2月碳酸二甲酯市场震荡整理。受疫情影响，原料环氧丙烷成本支撑平平，且交通运输受阻，工厂多出货不易，停工或降负荷运行，终端开工推迟，需求偏弱，市场交投冷清；下游陆续复工后，原料环丙窄幅上探，加之国家运输政策利好刺激，市场交投缓慢恢复，但部分地区复工迟缓，总体需求量欠佳，终端刚需采买为主，月底二甲酯市场重心窄幅回落。
2月国内丙烯市场宽幅震荡为主。月初受疫情持续影响，下游及终端复工进程延迟，炼厂出货承压，市场价格进一步深跌。中旬随着新增部分炼厂检修，供需面偏宽松，局部炼厂挺价意向渐起。后期山东主要炼厂中化工、京博等陆续停工，炼厂开工持续回落，局部报盘试探性小涨。加之聚丙烯期货持续走强，带动粉料现货行情小幅走高。并且随着疫情不断控制，粉料复工进程加快，下游逢低抄底，入市买盘热情好转，带动丙烯基本面逐步回暖。丙烯市场价格迅速拉高。之后丙烯价格的迅速拉高，使得粉料等主力下游盈利空间明显萎缩，加之终端复工进程缓慢，下游去库存节奏较慢，下游对高价原料抵触情绪较强。月末，受新冠疫情在日韩甚至是全球范围内迅速蔓延，国际原油持续下跌，聚丙烯期货维持弱势震荡，粉料现货出现下滑，盈利情况暂无明显改善，下游入市意向偏弱，炼厂积极调降促出货，丙烯市场价格迅速回落。
2月份聚丙烯市场先降后触底反弹。因国内疫情影响，2月上旬市场表现的差强人意。一方面，在经历了春节假期后，两油库存剧增，同时各种不利的消息接踵而来，下游厂家多数推迟开工时间，需求难以提振，致使生产企业高位货源难以消化；另一方面，受疫情的发展影响，国内物流受阻，货物运输成为了一大难题，商家悲观情绪浓厚，中间商抛售增多，但成交依旧不容乐观。中旬后，石化及中油厂家上涨意向浓厚，带动了商家报盘小幅上调，市场低价成交放量，两油库存也逐渐下滑。目前来看，终端需求的恢复还尚需时日，场内人士谨慎心态依旧不可松懈。截至收盘，拉丝主流报盘6800-7200元/吨，共聚主流报盘7500-7800元/吨。
第四部分 预测及展望
3月，技术角度来看原油价格的KDJ及MACD指标线在弱势区继续下探，表明油价继续疲软。甲醇市场方面来看，目前新冠疫情蔓延至国际市场，预计3月甲醇市场或仍以疫情逻辑为主。中国疫情得到较大控制，国内开始复工行情，上游复工较多，下游复工相对缓慢，现伊朗疫情虽相对严重，然暂未影响中国甲醇进口，故基本面逻辑下，预计3月甲醇市场或仍相对偏弱。然需注意的是，若疫情得到有效控制后不排除全球进一步货币宽松政策，刺激市场出现阶段性反弹行情。下游方面，随着疫情得到有效控制，甲醇产业链下游产品上下游企业均有一定的复产计划，需求面或有一定的改善，但终端恢复尚需一定的时间，故预计下游产品偏弱走势为主；现疫情蔓延至全球，国际油价偏弱，预计MTBE市场或继续低位整理。
2月中国甲醇市场整体受新冠疫情影响重心下移，虽中旬时受运输恢复出现阶段性重心上移，然目前新冠疫情蔓延至国际市场，预计3月市场或仍以疫情逻辑为主。目前中国疫情得到较大控制，国内开始复工行情，且从上下游复工行情来看，上游复工较多，下游复工相对缓慢，且2月中旬运输恢复后下游补货较多，预计短期继续补货概率不大，且伊朗疫情虽相对严重，然暂未影响中国甲醇进口，故预计3月市场或仍相对偏弱。然需注意的是，若疫情得到有效控制后不排除全球进一步货币宽松政策，刺激市场出现阶段性反弹行情。
预计3月份甲醛市场偏弱。受新冠疫情影响，国内多数甲醛及下游企业开工延迟，预计3月份国内甲醛企业开工逐渐提升；但下游板材等受制工人及其他问题，复工进度或表现缓慢，加之前期甲醛企业库存，预计月内甲醛成交偏弱为主。3月，疫情影响下，二甲醚需求仍有一定限制，不过后期或陆续好转；3月CP预期走跌，不过液化气价格跌至低位，多整理为主；甲醇市场低位整理，成本面支撑不足。综合来看，消息面暂无利好支撑，目前二甲醚厂家利润可观，预计3月二甲醚市场呈低位整理走势。
从目前来看，3月份国内醋酸市场将逐步恢复，但若恢复至正常水平，仍需看疫情控制情况，预计仍要一定时间。供应面来看，3月份企业供应水平仍高位，大量企业库存需时间消化。且目前企业开工率不高，若恢复正常，供应面仍处于高位。需求面来看，目前各地推动复工力度，但终端恢复需求尚需时间，产业链传导到化工产品尚需时间。因此3月份需求预计有所好转，但难以恢复至正常水平。此外运输预期将逐步恢复正常。出口情况目前仍不明朗，需看价格合适程度。总体来看，金联创认为3月份醋酸市场氛围将好于2月份，但价格方面考虑到供应压力，预期上半月仍将处于偏低水平。考虑到需求预期有所好转，下半月市场价格将有所回升。
预计3月DMF市场先弱后强。供应方面，3月份暂未听闻工厂检修计划，工厂装置多正常运行，加之前期检修工厂基本复产，预计下月市场供应增加，供应面较为充足，工厂仍有一定库存压力。需求方面，预计下月下游工厂开工情况较本月好转，需求有所增加，但疫情仍存，需求面恐难有较大放量。原料方面，预计3月甲醇市场或仍相对偏弱，然需注意的是，若疫情得到有效控制后不排除全球进一步货币宽松政策，刺激市场出现阶段性反弹行情。其他方面，目前疫情仍旧严峻，市场担忧情绪仍存，业者多谨慎观望后市，预计短期DMF市场难有改善，具体仍需关注疫情情况。
3月份，MTBE市场或维持低位波动运行，购销气氛改善有限。受全球疫情影响，3月份国际原油价格或继续下行，加之近期原油跌幅较大，进入新一轮计价周期后，变化率将转入负向发展，消息面对后期行情打压明显。MTBE市场方面，汽油需求恢复进度不理想，市场进入库存消耗期，MTBE下游用户入市采购或依旧谨慎，厂家出货压力持续较大。目前MTBE装置利润亏损严重，厂家继续降价意愿不强，但在终端需求恢复之前，市场也缺乏强势反弹的动力。故2020年3月，国内MTBE市场或维持低位震荡运行，业者多期待终端需求面的好转。
3月份碳酸二甲酯市场或清淡整理。虽原料PO支撑尚存，但终端复工节奏缓慢，加之碳酸二甲酯市场需求单一不足，新单成交短期内难以放量，故预计二甲酯在3月份或淡稳运行为主。建议关注原料和工厂装置动态。3月，技术角度来看原油价格的KDJ及MACD指标线在弱势区继续下探，表明油价疲软，全球疫情发展态势将成为影响油价的主要原因，预计对丙烯市场难以形成有力支撑。供应面来看，3月中上旬开始检修炼厂将陆续复工，现货供应将逐步充足。需求面来看，随着疫情得到持续控制，下游开工热情回暖。但短线来看终端复工进程缓慢，下游产品去库存节奏偏慢，因此入市心态偏谨慎，加之下游盈利空间迅速萎缩，下游业者开工及备货观望情绪较浓。金联创预计3月国内丙烯市场或将震荡走强，建议密切关注产业链上下游开工情况。
