国信期货晨会纪要20200305

股指：降息预期厚 股指多单轻仓
海外疫情发展导致美联储大幅度降息，由于相对来说中国利率相对较高，人民币快速上涨。相对高位的国内利率一方面给国内市场提供“进一步降息”的空间预期，同事相对外的利差，也给市场带来资金流入的预期。国内资本市场获得双双流动性向好预期，股市再添支撑因素，股指多单轻仓。（国内股市大涨之后，前期的科技龙头股已经出现较大分歧）
操作建议：多单轻仓

国债：流动性宽松双预期 国债多单持有
美联储大幅度降息，对冲疫情的态度显著，在资本市场，美国十年国债收益率大幅下降。美联储降息之后，多个地区跟随性降息，国内央行虽然并未公开跟随性降息，在疫情发生后，国内央行本身就已经促进利率下行（LPR已经下降）。美联储大幅降息，再度添加国内降息的空间，同时国内外利差也将会导致资本内流，国内获得双重流动性的预期，国债多单持有。
操作建议：多单持有

贵金属：小非农数据乐观 金银涨势暂缓
周三COMEX金银涨势暂缓：纽约金主力4月合约下跌1.4美元至1643美元；纽约银主力5月合约上涨0.058美元至17.246美元。据FX168报道，美国2月份ADP全国就业报告显示，增加就业岗位18.3万个工作，高于预期的15.5万。该乐观数据令美元反弹，金银涨势受抑。然而全球市场仍在消化美联储的意外降息，且中国以外地区新冠病毒疫情未有好转迹象，忧虑情绪将长期支持金银上行。
操作建议：多单持有。

铜铝：抗疫救市持续发力，铜铝震荡抗跌为主
周三晚间，海外金融市场多数反弹，国际大宗商品涨跌互现，伦铜三月期货电子盘收报5695美元/吨，上涨0.62%，伦铝三月期货电子盘报1723.5美元/吨，，下跌0.26%。当前全球金融市场双向波动较大，市场风险偏好在海外疫情恐慌与各国救市利好中摇摆，以原油和铜为代表的国际大宗工业品也随市场预期变化和情绪炒作上下翻飞，随着中国抗疫形势持续改善，最高决策层更多强调经济恢复，同时美国大选民主党初选拜登重新赢得多数州支持，资金恐慌情绪有所缓和，当前内盘铜铝期货整体抗跌震荡为主，二季度对刺激政策值得更多期待，对有色金属后市勿过分悲观，操作上铝市多看少动暂时观望，沪铜多单轻仓持有为主。

锌镍：风险偏好回温 沪锌回调买入
周三晚间，LME锌3跌0.05%，报收1987.5美元/吨。当地时间3月4日最新公布的美国2月ISM非制造业指数和ADP就业指数大幅好于预期，令资金面风险偏好回温，美股大涨，外盘基本金属尾盘拉升。基本面，交通运输部表示普通公路和水运工程争取3月15日前复工，基建作为锌消费的大头如果后续能稳步复工则将对锌价有阶段性提振作用，考虑到近期锌价已经逼近国内矿山成本线，继续下跌的空间不大，建议回调买入。
周三晚间，LME镍3 跌0.04%，报收12680美元/吨。本周下游不锈钢方面需求改善，成交好转，部分加工厂也已恢复满负荷生产，但是终端消费仍有待提高，据工信部数据国内中小企业开工率不足40%，两地不锈钢库存突破87万吨，负反馈压制原料采购，预计终端消费大面积复工之前镍价将震荡偏弱，建议观望
。
焦炭焦煤：多空争夺 焦煤震荡思路不变
从生产端来看，目前除了个别地区有限产之外，其他地区多数恢复正常生产水平，焦炭供应稳中有增。下游钢厂采购积极性一般，成材价格压力仍存，焦炭现货市场已经基本实现二轮提降。期货盘面震荡反复，建议暂时观望为宜。
煤矿、洗煤厂开工明显回升，焦煤供应稳中有增，下游焦煤库存快速补充，鉴于焦化利润下滑，焦煤现货价格也收到一定压制。期货盘面维持1255-1295区间震荡运行，操作建议建议高抛低吸。

动力煤：日耗提升加快 宏观利好增多
周三无夜盘，全天动力煤期货冲高回落，维持低位整理。全国煤矿产能复产率为83.4%，基本达到去年同期生产水平。企业复工加快，主要电厂日耗继续上升，宏观政策刺激预期不断加强，基建及地产板块领涨。2月份财新中国服务业PMI降至26.5 较上月几近腰斩，加大后期财政及宏观政策刺激预期。动力煤期货低位整理，贴水较大，下跌空间不足。操作建议：底部多单少量持有。

黑色金属：关注钢厂供给 螺纹观望为主
周三无夜盘。周三全国主流建材贸易商成交量10.91万吨，下游需求逐步复苏。疫情在全球范围的扩散使得宏观预期恶化。但美联储降息50个基点后，全球央行或纷纷加入宽松浪潮。国内黑色系受此影响较小，今日关注Mysteel发布的产量和库存数据，尤其是产量变化对盘面走势有指导作用。技术面上，05合约向上冲击前高，短线建议观望。 
周三无夜盘。全国26港到港总量为1544.4万吨，环比减少106.3万吨；北方六港到港总量为745.6万吨，环比减少147.5万吨。普氏指数报90.95美元，日环比涨3.1美元。矿价受钢价带动上行，短线建议观望。 

豆类：市场信心恢复 美豆走高
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三触及近六周来最高水平，交易商称走势受外部金融市场的利好因素支撑，且投资者寄望于出口需求改善。CBOT5月大豆期货合约收高3-3/4美分，结算价报每蒲式耳9.07-1/4美元。目前而言，国内豆粕市场底部宽幅震荡行情仍将延续，因外盘走高或有成本推动，期价有望上冲区间上限。短线操作为宜。

油脂：斋月消费提振 马棕油飙升
周三CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为马棕油飙升提振。5月豆油合约升0.58美分，结算价报每磅29.74美分。受此影响，连豆油或震荡反弹。
马来西亚BMD毛棕榈油期货周三跳涨5%，因买家在穆斯林斋月前备货，2019/2020年度产量将下滑的预期亦提振价格。5月毛棕榈油合约收高123马币，或5.17%，至2,500马币，为2月25日以来最高水平。受此影响，国内连棕油震荡走高。
周三ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，因美豆及马棕油上涨，不过欧洲油菜籽价格下跌拖累涨幅。5月期约收高0.3加元，报收466.90加元/吨。油脂或受外盘影响小幅反弹，市场整体仍维持低位震荡走势。短线参与。

棉花:低位买盘及股市提振 美棉收涨
周三ICE美棉上涨，因低位买盘及股市上涨提振。其中5月合约收报63.02美分，涨0.41%。郑棉夜盘仍无交易。国内纺织企业及纺织市场逐渐复工，开机率有所上升，但新接订单仍不理想，需求持续好转还需时日。操作建议：短线交易为主。

白糖:原糖下跌 因疫情担忧持续
周三ICE原糖期货继续下跌，因疫情担忧持续，5月合约收13.46美分，跌2.39%。郑糖夜盘仍无交易。国内现货方面，制糖集团报价下跌，总体成交一般，广西糖厂报价总体在5730-5840元之间。国内糖厂收榨进度较快，继续强化减产预期，有利于支撑糖价，但目前消费的淡季，使得糖价短期也缺乏上行动力。加之近期外盘的连续回落，对内盘的支撑减弱，预计郑糖后市振荡为主。操作上，多单暂时离场。

原油：OPEC会议召开在即 暂时观望
欧佩克石油部长会议将于周四在维也纳举行，欧佩克及其减产同盟国联合会议将于周五举行，普遍认为这次会议将深入减产以抵消需求增长减缓。全球新冠疫情对经济和原油需求的影响，仍然存在很大不确定性。OPEC+会议减产结果出来之前，对于原油价格上涨幅度不能期待过高，防止会议减产落空的风险。操作建议：暂时观望。

橡胶：终端需求尚未恢复 胶价上涨空间受限
目前国内轮胎企业基本全面复工，随着多地区交通管控的解除，物流运输车辆运行数量逐渐增加，厂商、商商之间货源流通有所增加，市场活跃度提升。但终端需求尚未恢复，轮胎流通货源暂未传输至终端市场。技术面，橡胶价格短期或低位区间震荡运行。操作建议：震荡思路操作。

PTA：盘面震荡偏暖 关注油价走势
终端织造开工缓慢提升，需求预期逐步好转，但聚酯及PTA负荷相对偏高，供需错配矛盾仍然存在，产业链上游去库压力较大。当前PTA估值处于低位，但市场缺乏有力驱动，盘面整体维持低位震荡，关注油价走势，建议低位可试多但不宜追高。

聚烯烃：成本支撑 烯烃偏强震荡
当前下游开工逐步提升，但需求尚未完全恢复，石化去库节奏较慢，短期库存矛盾仍然突出。美金低价货源报盘减少，韩国乐山裂解装置故障停车，内外价差持续倒挂，海外疫情扩散对进口可能有所制约， 6800以下暂有产业成本支撑，关注去库进度及外部风险冲击，建议低位可试多但不宜追高。

石油沥青: 减产尚未达成一致 沥青日内逢高沽空
周三夜间，国内无沥青夜盘，欧佩克+减产联盟未能就减产规模达成初步一致，国际油价在欧美交易时段出现走弱迹象。沥青现货方面，近期炼厂产量小幅增加，但下游终端需求并未改善，因此社会库存增加明显。操作建议: 单边可日内逢高沽空沥青2006合约，因近期油价双边波动幅度较大，尽量不留隔夜单。 

燃料油: 油价在欧美时段走弱 燃油日内逢高沽空
周三夜间，国内无燃料油夜盘，欧佩克+减产联盟未能就减产规模达成初步一致，国际油价在欧美交易时段出现走弱迹象。最新一周的中东富查伊拉港燃料油库存数据显示截至3月2日，该地燃料油库存为1355.6万桶，周环比下降10.6%，当地燃料油经纪人称船加油需求仍旧十分羸弱。操作建议: 单边方面可日内逢高沽空燃油2005合约，因近期油价双边波动幅度较大，尽量不留隔夜单。

甲醇：关注欧佩克会议，甲醇震荡整理
欧佩克及其减产同盟国联合会议将于周五举行，关注会议对原油方向指引。同时需注意伊朗疫情问题，作为国内最大的甲醇进口来源国，伊朗正处于疫情暴发期，若持续发展或将影响到伊朗海运，这将对国内进口量级形成显著影响，关注国际疫情发展。近期商品行情受宏观情绪指引，甲醇自身基本面变化不大。操作建议：震荡思路对待。 



分析师：覃多贵