【华泰期货宏观点评】市场将进入到自证的调整（续） ——美联储

1）美联储周日将利率降至零，存款准备金利率降至零，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划，以保护经济免受病毒影响。2）面对高度混乱的金融市场，美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，并将贷款期限延长至90天。3）向海外提供美元流动性。

08年后美联储再次进入到零利率区间，官方原因是美国经济前景的下调。亚洲周一盘前，美联储宣布降至0利率、7000亿美元QE和美元货币互换，显示出当前市场的流动性紧张。美联储在声明中称，COVID-19会对于短期的经济活动带来影响（因为美国宣布的紧急措施），带来经济展望的风险。

应对美元资产市场流动性压力，美联储常规政策工具箱以用尽。纽约联储在货币政策操作声明中指出，资产购买的目的在于支持美国国债市场和MBS市场的流动性，以及通过回购市场支持短期美元融资市场的流动性。宏观层面的信用风险传染在微观市场表现为流动性的缺失，长端美债利率的绝对空间压缩（1%以下）以及相对空间压缩（期限倒挂），影响了市场对于美债的配置选择，引发了在风险评价基金的资产抛售以及原油市场引发的ETF抛售之下，流动性带给美债安全资产不再“安全”的特点。

预计本周市场将在政策流动性供给和市场流动性需求的过程中寻找平衡点。美联储在本周三常规议息会议之前的再一次紧急释放大量流动性（从上周五纽约联储的定向购买升级至本周一的零利率和量化宽松），显示出在周末美国对于新冠肺炎疫情应对措施之后，美联储调增了对于市场流动性压力的判断，自上周五大幅上涨之后，市场短期仍将存在风险释放的过程，在动态中寻求和美联储流动性供给之间的平衡。极端情况下不排除美联储进入到ETF市场进行资产购买的情况（美联储取消本周常规议息会议）。

继续关注市场的“底部”。疫情带来的影响需要最初的疫情源头改善，周末美国开启紧急状态进行应对开启了疫情转变的二阶拐点，市场将在疫情的一阶拐点到来之前，定价美联储流动性供给和市场去杠杆之际的平衡。疫情问题并不能依靠财政货币得到解决，但是货币市场流动性风险的改善将平抑对于实体经济的更大冲击（401K账户对于消费，企业融资对于现金流等），我们维持此前判断，伴随着全球货币政策的协同，如有财政政策的协同将增加弹性，市场的底部将早于疫情的拐点出现。