国信期货晨会纪要20200120

股指：假期临近 股指多单减仓
随着春节长假来临，整体股市资金量“增速不前”，市场活跃度略有降低。在经济层面上，国内19年第四季度GDP已经企稳，央行公布的M2大幅增加。为了维持经济持续高增长，央行继续维持宽松的流动性预期不变。股市的宏观流动性基础依旧，长假导致短期资金相对谨慎，股指多单适当减仓。
操作建议：多单减仓

国债：宽松预期持续 国债多单轻仓
央行公布货币口径数据显示，M2为8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点，在增速上远远大于GDP数据。在中国19年第三季度GDP持续下滑到6%之后，中国央行在货币措施上开启了货币投放措施，从直接货币投放到降低利率，促进银行信贷积极投放。第四季度GDP转稳，在一惯性预期下，1月份降准促进市场形成货币宽松的一致性预期，国债多单持有。
操作建议：多单长期持有

贵金属：避险情绪不减 金银止跌企稳
上周五COMEX金银收涨：纽约金主力2月合约上涨9.8美元至1560.3美元；纽约银主力3月合约上涨0.134美元至18.073美元。国内夜盘方面，金银均窄幅震荡：AU2006暂时收于348.34元，AG2006暂时收于4334元。美国12月新屋开工数据远高于前值和预期，并创13年高位，该数据公布后，金银短线下挫。然而投资者的避险需求犹在，因中美第一阶段贸易协议未能解决一些核心问题，这给予金银支撑。
操作建议：观望。

铜铝：市场波动收窄，铜铝震荡调整
上周五晚间，国际大宗工业品涨跌分化，有色板块铜铝呈现震荡整理，伦铜晚间高位整理，收盘报6269美元，持平，伦铝收盘报1805.5美元，下跌0.19%，而国内有色夜盘铜铝期货双双下跌，沪铜主力合约Cu2003暂报49060元/吨，下跌0.55%，沪铝期货主力合约Al2003暂报14245元/吨，下跌0.25%。上周伦铜期货刷洗八个月新高后，再度回调跌至6250-6350窄幅区域整理，伦铝期货则围绕1800美元一线震荡整理，而国内随着地缘政治局势缓和和春节假期临近，金融市场风险偏好上升的同时，各类资产的波动有所下滑，沪铜期货面对五万关口阻力略显无力，但自身抗跌韧性较强，沪铝期货随着近月继续强势挤升水后，整体价格重心抬升，对02-03合约价差保持关注，操作上考虑到春节仅剩最后一周，建议节前铜铝投机客户空仓过节为主。

焦炭焦煤：双焦窄幅震荡 短线操作
周五夜间，焦炭2005高位开盘，窄幅震荡运行，报收1872.5，上涨5，涨幅0.27%。上周调研全国焦企综合开工率周环比小幅回升，近期运输情况有所好转，焦企出货积极，下游钢厂按需补库，期货盘面区间震荡运行，建议波段操作。
周五夜间，焦煤2005高位窄幅震荡运行，报收1224，上涨0.5，涨幅0.04%。临近春节，煤矿方面放假停产，焦煤现货价格高位坚挺，成交下滑，期货盘面窄幅震荡为主，建议短线操作。

黑色金属：螺纹加速累库 节前观望为主
周五夜盘，螺纹2005合约偏强震荡，报3603元/吨，涨17元/吨，涨幅0.47%。钢银现货平台全国主要城市建材库存报457.01万吨，上周报359.12万吨，涨幅逾27%。目前螺纹钢产量仍是历史同期最高，累库斜率快于去年同期。短线盘面仍在上涨结构中，节前建议观望。
周五夜盘，铁矿2005合约偏强震荡，报672.5元/吨，涨6.0元/吨，涨幅0.9%。钢厂库存水平出现超补，源于钢厂对未来1-2个月矿价的偏多预期，该库存水平处于历史同期最高。短线矿价在665附近波动，建议观望。

豆类：技术反弹 美豆收涨
周五CBOT大豆期货市场收盘上涨。经过周初的下跌后，大豆市场展开技术反弹。3月期约收高5.75美分，报收929.75美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕低位震荡收跌。春节前市场购销清淡，市场弱势震荡延续。短线操作。
周五鸡蛋期货窄幅震荡，期价冲高受阻，多空分歧明显，持仓增加对垒。国内鸡蛋现货涨跌互现。节前短线操作为宜。

油脂：油粕套利平仓 美豆油走高
周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为买豆粕卖豆油的套利解锁。3月期约收高0.32美分，报收33.35美分/磅。受此影响，连豆油震荡下挫。
马来西亚BMD毛棕榈油期货周五下跌1.5％，录得逾11年来最大周度跌幅，受印度对精炼棕榈油产品实施的进口限制及出口关税上升影响。4月毛棕榈油期货合约收低43马币，报每吨2843。受此影响，连棕榈油减仓下行。
周五ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，收复周初的大部分失地，因为分析师认为大盘跌势过猛。3月期约收高5加元，报收481加元/吨。郑油低位震荡，郑粕震荡下跌。油脂调整行情仍在，底部多单持有，追高谨慎，短线操作。

棉花：美棉上涨 郑棉夜盘冲高回落
周五，ICE美棉上涨，3月合约报71.30美分，涨1.49%。郑棉夜盘冲高回落，5月收报14040元，涨0.25%。郑棉仓单加预报40337张，折棉161万吨，较上日增加752张。国内临近春节，现货市场停滞。中美第一阶段贸易协议落地，短期利多出尽，后期关注采购美棉的进展。操作建议：节前短线交易为主。

白糖：原糖收平 郑糖夜盘减仓下跌
周五，ICE原糖先跌后涨，最后收平，3月合约收报14.46美分。郑糖夜盘大幅减仓，5月收报5783元，较前一日结算价跌1.09%。郑糖仓单加预报12483张，较前一日持平。现货方面，制糖集团周日现货报价稳中下调，总体成交一般。春节临近，期糖持仓大幅下降，表明基差修复后，多头获利了结意愿加强，短期回调风险较大。操作上，节前以短线交易为主。

石油沥青：1月产量或维持低位 多沥空燃持有
周五夜间，沥青主力2006合约震荡偏强运行，报收3154，跌幅0.19%。目前全国沥青开工率处于年内低位，符合季节性特征。由于2020年春节落在1月中下旬，早于2019年春节的时间，2020年1月沥青产量将会受到炼厂停工影响继续维持低位，产量大概率同环比继续下滑，而目前大多数停产以及转产渣油的炼厂都将恢复沥青生产的时间放在2月，2月沥青产量势必大幅高于1月。操作建议: 多沥空燃继续持有。

燃料油：燃油裂差回升 多沥空燃持有
周五夜间，燃料油主力2005合约冲高回落，报收2303，涨幅0.52%，上周盘面净空持仓量较净多持仓量的优势有所收窄。1月西北欧和新加坡地区的高硫燃油裂解价差延续自2019年12月以来的上升势头，主要原因是IMO2020实施后船运市场的主流船用油低硫燃料油(VLSFO)供不应求。在快速消灭缺口的过程中，炼厂加大低硫燃料油组分产量，降低含硫量较高的高硫渣油的产出，影响到一部分安装了脱硫塔船只的高硫燃料油消费，推升高硫燃油裂解价差。操作建议: 多沥空燃继续持有。

PTA：市场交投清淡 盘面震荡整理
周五夜盘小幅收跌。本周部分停车装置重启，月底有其他新检修计划，终端织机陆续放假停工，市场供需偏弱继续累库，国际油价持续调整，PTA成本支撑仍显不足，加之新线投产利空，市场表现仍然承压，关注油价走势。操作暂时观望。

聚烯烃：假期将至 烯烃延续调整
周五夜盘延续调整。中期看处于扩能周期，市场供应整体宽松，短期石化库存维持低位，外盘中东报价坚挺进口压力延后，现货市场压力不大，且成本端给予价格支撑，节前或延续震荡调整，向上拓展难度较大，关注石化累库节奏，关注59反套机会。

甲醇：消息面暂稳，甲醇震荡回调
周五甲醇期货主力MA2005合约收盘2298元/吨，较上一交易日跌幅0.56%，减仓9万手，持仓67万手。上周沿海甲醇市场继续冲高，内地甲醇市场窄幅波动。江苏周均价在2401元/吨，环比上涨4.73%，华南均价在2339元/吨，环比上涨4.63%。内蒙古周均价在1815元/吨，环比上涨0.28%，山东均价在2182元/吨，环比上涨2.78%。上周伊朗甲醇装置突然停车检修，国内中下游补货利好，带动现货成交重心上移。周后期补货完毕需求支撑不足，价格窄幅回撤。操作建议：震荡思路操作。



分析师：邵荟憧