食糖1月产销数据点评：销售环比下降 库存增加较快

糖协最新统计结果，截至2020年1月底，本制糖期全国已累计产糖641.45万吨（上制糖期同期产糖503.31万吨）。全国累计销售食糖320.08万吨（上制糖期同期销售食糖252.27万吨），累计销糖率49.9%（上制糖期同期50.12%）。新增工业库存321.37万吨，环比增加139.48万吨，同比增加70.33万吨。

产量同比大幅增加，主要原因有两点：一是开榨时间提前，产量前置；二是出糖率总体明显增加。销售量增加主要是12月增幅较大，而1月贡献有限。具体来说，1月单月销售量为123万吨，与我们之前的预估接近，环比减少18万吨，同比增加2万吨。1月缩减主要是过年较早，节前备货高峰前置到12月。考虑到新冠疫情及春节假期的影响，预计2月销售数量将会有明显下滑，工业库存将上升更明显，短期对现货仍形成一定压制。但从整个榨季来看，由于年度减产及开榨进度前置，预计收榨时间也相应提前。

总体上，当下现货处于累库存阶段，季节性调整压力在累积，盘面贴水收窄后，期货上行压力亦将加大，预计后市弱势振荡概率加大，但由于全年仍是紧平衡格局，加之外盘基本面较好，若糖价回调，参考成本支撑区间5300-5500，逢低买入仍是值得关注的策略。价差方面，59价差在-20以上仍可适度参与反套。

分析师：覃多贵