国信期货晨会纪要20200306

股指：资金轮换 股指多单轻仓
随着疫情发展，尤其是海外疫情的扩散，美联储降息再度给国内资本市场添加了刺激经济的预期。货币宽松的预期以及股市本身形成的赚钱效应导致国内股市换手率较高，板块从前期的科技股切换到金融板块，金融板块所占据主板指数权重较大，利好上证50和沪深300。国内股市大涨之后，前期的科技龙头股已经出现较大分歧，IH、IF多单持有，IC多单离场。
操作建议：多单轻仓

国债：宽松预期持续 国债多单持有
随着国内严格控制疫情，国外的疫情出现扩散趋势，且美联储的降息形成国内外的利差扩大。由于前期国内降息幅度相对很小，美联储的降息让市场预期国内将会进一步降息。疫情的控制对比以及利率差异也将导致资金内流，国内将进一步迎来双重宽松。多单持有。
操作建议：多单持有

贵金属：美元美股跳水 金银强劲上扬
周四COMEX金银收涨：纽约金主力4月合约上涨25美元至1668美元；纽约银主力5月合约上涨0.147美元至17.393美元。对新冠病毒可能蔓延全球的忧虑令避险情绪升温。国际货币基金组织表示，全球利差已粉碎了今年经济成长走强的希望。周四美元及美股大跌，则进一步为金银提供了上涨的理由。
操作建议：多单持有。

铜铝：海外恐慌情绪再起 冲击金融铜铝微跌
周四晚间，海外金融市场再次遭遇恐慌情绪突袭，国际有色价格整体承压，铜铝继续凸显抗跌特性，截至收盘伦铜期货报5671美元/吨，下跌0.42%，伦铝期货收报1717.5美元/吨，下跌0.35%。近期全球金融市场双向波动较大，投资者风险偏好在疫情恐慌与各国政策刺激中上下翻飞，以原油和铜为代表的国际大宗工业品随全球市场风险偏好上蹿下跳，而内盘铜铝期货整体抗跌震荡为主，考虑到国内疫情缓和后经济政策对冲力度加大，对有色金属后市勿过分悲观，操作上铝市多看少动暂时观望，沪铜多单轻仓持有为主。

锌镍：美元大幅下挫 沪锌多单持有
周四晚间，LME锌3涨1.33 %，报收2014美元/吨。因担忧海外疫情持续发酵叠加美联储紧急降息，美元指数大幅走弱，晚间美国将公布非农就业报告和贸易帐，关注可能引起的异动。锌市长期偏弱的基本面在价格上已经提前反映，下游也随着复工政策的加码开工率稳步回温，同时近期政策面提振基建投资的风向明显，今年锌消费有望好于往年，考虑到目前价位已经逼近国内矿山成本线，锌价阶段性底部已现，多单持有。
周四晚间，LME镍3 涨1.69%，报收12895美元/吨。不锈钢终端消费企业开工率仍不乐观，不锈钢两地库存连创新高，钢企降价去库并计划减产，预计库存压力未缓解之前镍市维持低位震荡，建议观望。

焦炭焦煤：焦炭高位震荡 短线暂时观望
目前焦化企业开工基本回到正常水平，而下游钢厂利润下滑，开始控制原料到货速度，焦企销售出现一定压力，焦炭现货普降。现货提降后市场暂稳，港口方面观望为主，期货盘面高位震荡反复，建议暂时观望。
三月，煤炭供应量将逐步恢复。内地煤矿及洗煤厂开工恢复，蒙煤进口通道重新开启，焦煤市场供需缺口收窄，价格支撑边际走弱，期货盘面区间震荡，短线高抛低吸，中线可逢高布局空单。

动力煤：日耗提升 关注外围市场变化
周四无夜盘，全天动力煤期货小幅走高，低位企稳。全球疫情蔓延，隔夜外盘多数市场下跌。国内市场昨日相对平稳，宏观利好政策不断出台预期加强。煤炭市场供需双增，大型煤炭企业月度长协价稳定。期价贴水较大，下跌空间不足，警惕外围市场影响。操作建议：底部多单少量持有。

黑色金属：关注产量变化 螺纹空单尝试
周四无夜盘。周四全国主流建材贸易商成交量逾11万吨，下游需求逐步复苏。Mysteel库存数据显示，产量低位反弹，库存累库并无超出预期。废钢用量和日耗的反弹，使得整体钢产有向上预期。技术面上，05合约向上冲击3500阻力，同时也是现实证明预期的重要时段，短线建议空单轻仓尝试，突破3520止损。
周四无夜盘。全国26港到港总量为1544.4万吨，环比减少106.3万吨；北方六港到港总量为745.6万吨，环比减少147.5万吨。上周日均疏港量286万吨，港口库存下滑96万吨。技术面上，05合约仍处于三角形态中，关注前高684.5的阻力位，短线建议观望。

豆类：出口需求疲软 美豆大幅下挫
周四CBOT大豆期货市场收盘下跌，因为出口需求糟糕，全球股市下挫。5月期约收低10.25美分，报收897美分/蒲式耳。目前而言，国内豆粕市场缺乏新的素材，市场仍在近远期供需错配中寻找平衡。底部宽幅震荡行情仍将延续。短线操作为宜。 
油脂：国际油脂涨跌互现 马棕油相对偏强
周四CBOT豆油期货市场收盘下跌，因为大豆走低。5月期约收低0.35美分，报收29.39美分/磅。受此影响，连豆油或延续低位震荡走势。
周四BMD毛棕榈油期货市场略微上涨，扭转上午的跌势，因为空头回补。5月毛棕榈油期约上涨22令吉，报收2517令吉/吨。受此影响，国内连棕油反弹能否延续仍需检验。
周四ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，结束过去三个交易日的涨势，主要原因是CBOT豆油和欧洲油菜籽期货走低。5月期约收低3.40加元，报收463.50加元/吨。目前油脂的上涨，应该是前期下跌的反弹修复，市场基本面正在等待数据的检测，在没有证实前，以反弹对待，不宜过分追高。操作上短线为宜。

棉花:销售数据提振 美棉收高
周四ICE美棉收高，因最新的出口销售数据强劲推动，但疫情担忧压制了上涨幅度。其中5月合约收报63.36美分，涨0.54%。郑棉夜盘仍无交易。国内纺织企业及纺织市场逐渐复工，开机率有所上升，但新接订单仍不理想，海外疫情的扩散也使得出口需求蒙上阴影，预计棉花延续底部振荡走势。操作建议：短线交易为主。

白糖:疫情影响持续 原糖小幅收跌
周四ICE原糖期货继续下跌，因疫情影响持续，5月合约收13.45美分，跌0.07%。郑糖夜盘仍无交易。现货方面，制糖集团报价基本持稳，个别糖厂二次报价，小幅上调10元/吨，总体成交一般，广西糖厂报价总体在5750-5880元之间。国内糖厂收榨进度较快，继续强化减产预期，有利于支撑糖价，但目前消费的淡季，使得糖价短期也缺乏上行动力。操作建议：参考5650-5850区间短线交易。

原油：减产政策待定 油价小幅回调
欧佩克在3月5日举行的特别会议上，建议第8次欧佩克与参与减产的非欧佩克会议，进一步减少原油日产量150万桶直到2020年6月30日，这150万桶的日产量削减比例，欧佩克分摊100万桶，参与联合宣言的非欧佩克产油国分摊50万桶。但是市场质疑俄罗斯与欧佩克合作深化减产的可能性，国际油价继续下跌。等到周五会议结果。操作建议，暂时观望。

橡胶：终端需求待恢复 胶价维持震荡
目前厂家库存储备呈现高低不一态势。近期国内相关运输市场启动仍在增加，厂家出货保障性增强，但是市场观望情绪浓厚，市场自终端至上层逐级反馈仍较少。轮胎市场交投仍有待活跃，最快下半月或相对集中释放采购需求。技术面，橡胶价格短期或低位区间震荡运行。操作建议：震荡思路操作。

PTA：市场驱动不足 盘面低位整理
终端织造开工缓慢提升，需求预期逐步好转，但聚酯及PTA负荷相对偏高，供需错配矛盾仍然存在，产业链上游去库压力较大。当前PTA估值处于低位，但市场缺乏有力驱动，盘面整体维持低位震荡，关注油价走势，建议低位可试多但不宜追高。

聚烯烃：成本支撑 盘面低位偏强震荡 
当前下游开工逐步提升，但需求尚未完全恢复，石化去库节奏较慢，短期库存矛盾仍然突出。美金低价货源减少，韩国裂解装置故障停车，内外价差持续倒挂，海外疫情扩散对进口可能有所制约， 6800以下暂有产业成本支撑，关注去库进度及外部风险冲击，建议低位可试多但不宜追高。

石油沥青: 减产对油价提振效果偏弱 沥青日内逢高沽空
周四夜间，国内无沥青夜盘，欧佩克产油国一致同意二季度减产150万桶/日，但因俄罗斯的态度存在不确定性，国际油价在欧美交易时段大幅走弱。本周沥青基本面数据方面，全国炼厂沥青装置开工率28%，较上周上升3%，开工率回升主要受到西北地区炼厂的影响，炼厂沥青库存率35%，较上周下降2%，而沥青社会库存率则是连续第五周上涨，本周库存率为55%，较上周上升5%，库存率水平来到2019年7月以来的高位，显示沥青下游需求仍有待改善。操作建议: 单边可日内逢高沽空沥青2006合约，因近期油价双边波动幅度较大，尽量不留隔夜单。 

燃料油: 运费指标仍底部徘徊 燃油日内逢高沽空
周四夜间，国内无燃料油夜盘，欧佩克产油国一致同意二季度减产150万桶/日，但因俄罗斯的态度存在不确定性，国际油价在欧美交易时段大幅走弱。最新一周全球燃料油库存数据显示，中东富查伊拉港燃料油库存为1355.6万桶，周环比下降10.6%，当地燃料油经纪人称船加油需求仍旧十分羸弱，新加坡港燃料油库存为2611.8万桶，周环比上涨4.6%，西北欧三港燃料油库存为98.6万吨，周环比下降15%。操作建议: 单边方面可日内逢高沽空燃油2005合约，因近期油价双边波动幅度较大，尽量不留隔夜单。

甲醇：沿海持续累库，甲醇震荡整理
本周沿海甲醇库存继续上涨至106.2万吨，虽涨幅不大环比涨幅1.24%，但持续在累库通道，可流通货源39万吨，6日至22日中国甲醇进口船货到港量在55万吨附近，港口价格承压。目前华东少数重要库区已达到满罐状态影响，近期部分进口船货存在转移库区卸货的情况存在，受到罐容紧张牵制，目前沿海多数区域库区已不再承接3月份船货定罐业务。从进口产销国来看，近期伊朗船货装港速度或将陆续恢复正常，关注港口重要库区提货速度和进口船货到港情况。操作建议：震荡思路对待。

分析师：覃多贵