油价接近2014年-2016年大跌时低点 沥青燃料油盘中提示

在上周五召开的最后一天欧佩克+减产联盟会议上，俄罗斯代表团维持只愿意延长现有的减产协议而不会在2020年二季度前扩大减产规模的观点，因此未能和减产联盟中的欧佩克产油国达成协议，这也宣告了欧佩克产油国在上周四的会议上暂时达成的二季度减产150万桶/日的计划彻底泡汤。尽管欧佩克秘书长巴金都在周五的“无协议”会议结束后试图用“欧佩克将会在未来一个月的时间里继续和俄罗斯代表团会面来评估新冠疫情对全球原油需求的冲击”的措辞试图减小此次会议对原油市场的影响，但市场已经逐步意识到诞生于2016年减产协议下的减产联盟很有可能在这次无协议会议后彻底瓦解，国际油价在上周五和本周一的暴跌过后已经接近上一轮2014年-2016年大跌最低水平。现有的减产协议（210万桶/日)将在3月末到期，结合此次维也纳会议没有诞生新协议的影响，减产联盟成员国从4月开始将不会面临任何生产配额的束缚，其中沙特在会议结束后的周末大幅调低了4月原油出口官价并上调了预计产量水平，在新冠疫情海外愈演愈烈的背景下，全球原油市场在2020年二季度供需面或将进一步恶化，在欧佩克和俄罗斯的生产动机由减产以维持原油价格切换至增产以增加市场份额和收入的模式后，国际油价或将继续向下运行，原油现货市场以及期货结构都将反映和加剧现有的空头情绪。

除非新冠疫情对原油的影响随着各个国家升级疫情防控措施和力度而逐步减弱，或者在意识到新冠疫情对原油需求的影响后俄罗斯重新回到减产联盟的谈判桌上，国际油价很有可能步入继续下行探底的过程，油价的底部暂时可参考美国页岩油上游操作成本20美元/桶附近。在成本端原油崩塌的背景下，沥青和燃料油建议前期持有仓位的，空单可继续持有，多单清仓离场，还未入场的，可等待轻仓空单介入的机会，同时需警惕由俄罗斯和欧佩克重新回到谈判桌而引发的油价超卖反弹，鉴于目前布伦特和WTI原油期货基金净持仓( Net Length)已经处于阶段性底部。

分析师: 吴濛旸