能源化工
逻辑：昨日根据尼日利亚油长的表态来看，沙特在与尼日利亚的会谈上表示已经准备好在年底会议中进一步加大减产力度。沙特的表态印证了限产联盟继续限产保价政策的决心，与此前不同的是，由于美国原油产量增长放缓相对确定，OPEC实施减产不用过分担心市场份额的损失，OPEC更担心的是需求的不确定性，因此，明年的市场供需节奏仍旧延续今年的供需两弱，但OPEC进一步深化减产，虽然一定程度可以平衡全球总量供需，但东西区之间的供需差异势必将进一步扩大，东紧西松格局仍将会延续。
1、10月29日沥青期货下午盘收盘行情：BU1912合约下午收盘价2988元/吨，较昨日结算价上涨14元/吨，涨幅0.47%，持仓464630手，减少604手，成交915084手，增加447116手。2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3150-3250元/吨；山东，3050-3320元/吨；华南，3400-3550元/吨；华东，3400-3550元/吨。观点概述：据卓创了解，昨天华东、华南部分炼厂沥青合同下调，幅度在50-150元/吨，南方炼厂合同逐步向市场价格靠拢。近期下游北方需求的逐步转淡带来山东地区价格持续走低，目前处于区域性低位，山东及华东的价差依然较大。随着上周部分北方赶工需求出现，预计短期内价格维持稳定，而华南及华东因货源流入后期还有走低空间。上游炼厂生产依然有利润，叠加原料端供应充裕，带来后期供应端难以减少的预期。需求端来看，北方将逐步转入淡季，而10月份华东地区需求尚可维持，但总体需求有继续走弱的季节性影响；带来沥青供需偏弱。在原油价格企稳带动下，短期沥青价格维持稳定，但现货市场氛围悲观，预计期价仍受拖累。风险：马瑞原油供应量大幅减少；国际油价持续大幅反弹等。
本周，新加坡高硫燃料油市场结构大体保持稳固，380现货贴水小幅上涨1.26美元/吨至41.58美元/吨。当前在炼厂检修以及前期运费暴涨等因素的支持下，高硫燃料油供应依然呈现偏紧的状态，而船东需求仍未开始大规模地下滑，因此短期内高硫月差结构和贴水可能会保持稳定。随着11月份秋检结束以及船东高低硫切换的进程加速，预计高硫市场结构会再度转弱。国内方面，主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约59美元/吨，FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为30美元/吨；当前FU2001-FU2005跨期价差为8元/吨，而新加坡380掉期1912-2004来到-1.5美元/吨，经汇率换算FU
15价差较对应外盘月差大概高19元/吨。昨日FU
2001对外盘升水有所走强，15价差也再度回到Back状态。前期FU2001对外盘升水一直处于相当高的水平，可能对内外盘套利活动产生吸引，不过目前距离交割还有两个月左右时间，还不到卖方需要注册仓单的时间。未来如果有大量仓单生成，则01合约价格以及15月差将承受进一步的下行压力。策略：单边中性，考虑多SC空FU（主力合约）或者空FU2001-2005跨期价差风险：高硫燃料油市场出现严重断供，IMO合规率明显低于预期；脱硫塔实际安装数量超预期；FU仓单数量持续停留在低位
平衡表展望：首先平衡表预估是11月走平至小幅累库，左侧预期12月小幅去库，1月走平；11月作为没新驱动的尴尬时间点面临重新累库，并且左侧交易12月预期去库的幅度修正缩窄，一个是气头限产时间点推后的产量减少幅度缩窄，一个是外盘新增产能所致的后期进口压力。未有外盘意外停机背景下，整个10至1月平衡表仍未能见到中等以上的去库，高库存问题维持。 策略建议：（1）单边：观望（2）12月平衡表去库幅度缩窄，跨品种：MA/PE库存比值12月向上，选择观望；MA/PP库存比值11至12月仍向下，但基差结构已包含此预期，选择观望（3）12月平衡表去库前的11月供需边际转弱，但预估12月仍有去库预期，因此等待反弹再介入反套。 风险：伊朗165万吨新增产能的投产顺利程度；外盘无集中秋检带来潜在的短停故障
平衡表观点：中期展望平衡表，普通程度的限产预估下，11-12月平衡表库存表现为从去库至走平至12月累库，供需边际转弱。然而驱动在于北方需求季节性转淡，目前南北价差仍未反映，慎防需求韧性超预期导致平衡表改善。 策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：PVC/PE库存比值方面10-12月逆转向上，理论上适宜多L空V，然而基差结构已反映部分预期，选择观望。（3）跨期：V1-5观望，平衡表累库主要时间点在12月，而11月平衡表修正后仍有去库预期，且正基差较高，或先收基差走正套，12月累库再走反套。 风险：北方季节性需求下滑的空间是否会不及预期，当期需求韧性是否持续超预期聚烯烃：供给端压力叠加前期估值偏差，PP较PE相对偏弱PE：昨日，盘面震荡偏弱，石化下调，上游库存周初积累，港口库存尚可。供给方面，开工逐步回升，步入高位；外盘方面，港口库存压力不大，现货报价稳中偏弱，成交氛围一般，进口窗口处于打开边缘。需求端，农膜需求逐步反弹，当前需求端对价格支撑逐步显现，且边际存好转预期。综合来说，基本面中长期依旧偏空，短期来看，石化库存会出现缓慢重心下移，但速度不大，而外盘低价货使得价格进一步承压，不过旺季背景犹在，当前低位下，等待利好诱发反弹契机，空单短期持有者可逢低止盈。套利方面，LP维持前期稳中回升判断。主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动PP：昨日，盘面震荡下行，石化持稳。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，随着步入4季度，汽车白电产销存好转预期。成本端和替代方面，近期整体原油上行、丙烯上行，支撑好转。后市来看，近期成本端支撑虽有好转，但是装置近期预计恢复较多，叠加外盘、粉料高位成交不佳，在上游库存压力下，基本面短期偏弱。套利方面，LP维持前期稳中回升判断。主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动
观点：上一交易日TA01震荡整理为主，EG01震荡走低、夜盘回升。TA方面，成本端暂低位持稳、TA加工价差进一步走弱至600元/吨附近波动，供应负荷维持中低水平，TA供需匹配来看近阶段仍以去库为主，而远期需求转弱叠加供应趋于回升、TA供需累库预期压力显著；总体来看，短期价格利润有一定弹性，但远期价格中期走势仍不乐观。EG方面，国内负荷极低区域回升、外围检修规模高位回落，近阶段EG供需预计进入小幅去库至持平状态，而远期供增需弱、EG供需预计在12月附近逐步转入累库阶段。价格走势方面，TA整体短期持中性观点，中期走势趋于负面；EG价格短期中性，中期走势亦偏负面。单边：TA整体暂持中性观点，01合约短期有一定弹性、暂持中性观点，03、05合约中期走势偏向悲观；EG价格短期中性、中期走势偏负面，策略上等待机会为主。跨期及套保：TA工厂关注01、03、05反弹阶段出现较高利润时的卖保锁利机会。
29日，沪胶主力收盘11790（+80）元/吨，混合胶报价11000元/吨（+50），主力合约基差-690元/吨（+180）；前二十主力多头持仓73142（-1969），空头持仓108356（-5043），净空持仓35214（-3074）。29日，20号胶期货主力收盘价9945（+25）元/吨，青岛保税区泰国标胶1370（0）美元/吨，马来西亚标胶1325美元/吨（0），印尼标胶1320（0）美元/吨。主力合约基差-623（+44）元/吨。截至10月25日：交易所总库存481065（+7860），交易所仓单411210（+2740）。原料：生胶片37.33（-0.28），杯胶31.50（-0.50），胶水37.70(0)，烟片39.10（-0.10）。截止10月25日，国内全钢胎开工率为65.40%（-6.55%），国内半钢胎开工率为67.45%(+2.65%）。观点：昨天现货价格小幅上涨，其中全乳胶表现相对坚挺，其与混合胶及3L的价差均处于历年同期偏高的位置，昨天期现价差重新扩大。从前二十净空来看，主力空头昨天开始减仓，近期仓位的变动或反映市场多空信心均不大。昨天泰国原料继续小幅走弱，国内产区天气不错则带来原料供应充裕。供应端来看，目前是季节性生产旺季，国内外产区天气正常，且上游加工利润不错，产量大概率可以正常释放，而下游需求受制于国内外经济不景气影响，总体表现不温不火，短期则因国内北方进入冬季，后期或会加大对其的环保限产动作，供需总体依然偏弱。而从原料价格来看，泰国主产区原料价格已经跌至近四年低位，或也限制了橡胶的下行空间。后期重点关注国内库存变化，后期到港量的回升或带来国内港口库存重新回升，则国内橡胶价格依然面临阶段性压力。建议投资者震荡思路对待。风险：供应端扰动，库存继续大幅下行，需求出现明显亮点等。观点及策略：昨日苯乙烯期现价格走势均偏弱势，市场参与者普遍信心不足。当前市场受到两个信息的冲击：1、近期集中到港，库存大涨。2、国际原油价格走势由强走弱。昨日供需方面新增的信息比较有限。新增检修的山东玉皇装置也属于计划内检修，且其影响程度不大。故而对昨日价格走势的影响较有限。从供需方面的信息，我们依然维持昨日的判断，认为价格走势将偏空。此外，今日纯苯价格有所下降，使成本端的重心进一步下移，使得价格向下运行的空间略微增大。昨晚，国际原油价格也暂时结束了强势运行开始调整。原油价格的松动也使得苯乙烯价格暂时失去了支撑，故而从概率角度来讲，弱势运行的概率也有所增加。因此，今日对价格的期望值相较于昨日进一步下移。策略：操作建议上，专业性强且风险偏好程度较高的投资者可以参与偏空布局，但是要注意设置严格的风险管理以及止盈止损措施。对风险厌恶的投资者暂时建议观望。
微信扫描下图添加好友：顺势而为( Lx175201)，AA类公司只加1分钱，A类零佣金，期货公司官网直接开户，行业最低！推荐！
