有色金属
昨日在经济数据方面，10月份美国消费者信心指数降至125.9，低于预期以及前值。不过由于目前中美贸易争端以及英国脱欧事宜都相对出现了一定向好的迹象，故此市场风险情绪持续滋生，美债收益率持续位于相对较高位置，贵金属则是继续承压并小幅下落。目前由于美联储议息会议在即，市场相对谨慎。 昨日（10月28日）上金所黄金成交量为66,236千克，较前一交易日下跌14.71%。白银成交量为14,709,820千克，较前一交易日上涨14.95%。上期所黄金库存与上一交易日持平于1,473千克。白银库存则是较前一交易日下降5,271千克至1,437,949千克。昨日，沪深300指数较前一交易日上涨0.76%，电子元件板块则是上涨1.81%。而光伏板块则是较前一日上涨0.84%。
量价：29日，沪铜收跌，主力合约收于47340元/吨，跌0.29%。沪铜所有合约较上一交易日成交量减5.3万手至20.8万手，持仓量减1836手至54万手。其中，近月合约CU1911前20名买单持仓量减3666手至3.0万手，前20名卖单持仓量减5505手至3.5万手。库存仓单：29日，LME库存减4900吨至25.1万吨，库存持续去化。LME注销仓单占比41%，维持高位。SHFE铜仓单较上一日增100吨至6.2万吨。现货方面：29日，洋山铜仓单溢价77美元/吨，与昨日持平。而上日，LME现货升贴水为-21美元/吨，沪伦比8.02，进口亏损。据SMM，29日上海电解铜现货对近月合约报价平水~升水20元/吨，较上一日有所上调，升水铜与平水铜价差缩小。整体而言，贸易商有意贴水低价收货，但由于持货商不愿贴水出货，今日现货市场再显拉锯态势。因进口窗口关闭，近期市场整体供应量不会太显宽松。观点：最近智利罢工和抗议持续发酵，而年初以来相关铜企受罢工、抗议、矿山关闭、极端天气等事件造成的减产影响或将显现，需求一旦提振或引发供应风险。近日，中国铜原料联合谈判组（CSPT）敲定4季度铜精矿TC
66美元/吨，较去年降低20%。而LME周会议期间，一份对分析师、交易商、矿商和冶炼商的调查结果显示，2020年铜精矿粗炼费(TC)基准价格预计将较今年下滑至少13%，至每吨60-70美元，市场预期供应仍将偏紧。下游方面，9月铜管企业开工率同比回升6.11个百分比，各铜材开工率均环比增加，需求存在边际改善。且终端数据看，9月房地产销售面积和竣工面积、汽车产销同比降幅缩窄，空调产量同比大增。而电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期。在此背景下，铜价维持低位偏多的观点。策略：1.
单边：谨慎看多；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注及风险点：1.
经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 宏观风险
镍观点：近日关于印尼是否提前禁矿消息纷杂，镍价受之影响巨幅波动，印尼镍矿山突发检查，出口暂时受阻，且传闻印尼青山11月镍铁减产20%，镍价整体偏强震荡。近期国内镍现货重新小幅升水，LME镍库存已自9月中旬下降50%，不过可能主要转化为隐性库存。印尼禁矿利好已经被价格消化，除非未来短缺兑现且进一步强化（提前禁矿若证实则可能是强化），否则该事件对镍价影响已然有限。短期来看，近期连续的利好为价格带来支撑，不过俄镍和中冶等利好最终未能对供需产生影响，如果印尼提前禁矿消息亦被证伪，则短期价格可能无更多利好支撑，当前主要关注印尼镍矿消息的真伪性。不锈钢观点：印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，但九月份印尼镍矿和镍铁进口量环比大增，如果印尼未提前禁矿，则印尼镍矿出口配额集中在四季度使用，今年四季度到明年一季度国内镍矿供应将较为充裕，且随着印尼镍铁进口量持续上升，国内供应紧张格局缓解，四季度304不锈钢成本可能高位小幅回落。300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。策略：单边：镍价短期中性观望；304不锈钢谨慎偏空。套利：暂无。期权：暂无。风险点：不锈钢看空风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。
锌铝：锌反弹受限于基本面预期，氧化铝供改力度或将下降锌：昨日锌基本面变化不大，美联储近日将宣布利率决议，市场观望情绪渐强，锌价冲高回落。整体看，国内供需面仍偏悲观，但同时短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此沪伦比值不断下行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。铝：昨日铝延续区间内震荡走势。消息面，工信部将通过市场化方式推动企业做优做强的引导性文件，不具备行政审批的前置性和强制性。其次将推动落后产能依法依规退出，这意味着未来氧化铝行业产能集中度将更高，且供改力度或较去年有所降低。当前生产企业利润较高，电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。
现货市场：昨日铅价格再度呈现走低态势，持货商报价则是继续随行就市。不过报价数量有所增多。但是下游蓄电池企业消费仍旧十分低迷，采购仍然以按需为主。并且当下由于再生铅与原生铅价差相对较大，故此也吸引了部分采购，故此原生铅散单成交寡淡之情况仍然未改。库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日上涨125吨至13,002吨。当下上期所库存仍然处于相对较低的水平，目前进入4季度以后，下游蓄企采购仍然愈发寡淡，故此铅价格要迎来强势上涨格局的概率相对较小。而对于逼仓的条件而言，则同样并不具备。但由于库存毕竟处于相对较低位置，故此铅价格要呈现出进一步大幅下挫的可能性也同样不高。进口盈亏情况：昨日人民币中间价上调145个基点至7.0617，当下国内铅下游蓄电池企业采购始终偏谨慎，现货散单成交不尽如人意，近几日沪铅价格于日内持续走弱，沪伦比价持续收窄，加之伦铅升贴水也同样处于相对高位，故此在进口盈利窗口关闭的情况下，铅锭出口盈利窗口或将在未来打开。这或将在一定程度上略微提振铅品种需求。再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持于-525元/吨的较高水平，下游蓄电池企业目前补库仍然相对谨慎，需求惨淡，因此在这样的情况下，即便拥有相对较为明显价格优势的再生铅获得来自需求的支撑虽然有所显现，但仍并不十分明显，故此再生铅与原生铅价差仍维持在相对较大的位置。后市关注重点：宏观不确定因素
4季度起停型蓄电池消费旺季能否兑现
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