黑色建材
观点与逻辑：昨日中西南建材数据显示，钢材库存延续降库态势，上周中西南钢材整体降库5.86%；样本钢厂产量周下降3.76%；样本钢厂厂库增加4.12%，整体符合预期。从现货端来看，昨日钢材价格整体保持平稳，全国钢材成交量仍维持在20万吨以上的高水平，消费整体保持强劲，现阶段国内需求依然较好，库存得到有效去化。利润方面，唐山和江苏优质企业利润整体维持在270元附近，盘面利润在300元附近。
宏观方面，中美贸易摩擦得到缓和，第一部分协议处于起草阶段，有望在11月份签署，这有助于稳定市场预期。而9月全球钢铁产量下滑，为41个月以来首次，凸显出全球经济放缓，市场担忧情绪进一步提升。目前建材终端消费尤有韧性，但受世界经济增长放缓影响，海外钢材需求持续减弱，导致钢材出口不断减少，加剧了黑色商品价格下跌，预计后期钢材净出口将继续下滑。另外，部分拥有铁矿资源的国家，相对生产成本低，对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响，进口钢材、钢坯压力逐步显现。虽然目前建材终端消费韧性犹在，叠加黑色商品合约的深贴水，不排除超跌反弹的可能，但市场悲观情绪依然占据主导地位，在整体悲观情绪影响下，钢材价格将继续维持弱势。关注及风险点：京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。
观点与逻辑：昨日进口矿现货市场交投情绪一般，早间贸易商报盘积极性尚可，报价昨日有小幅下调5左右，山东、唐山、天津地区主流PB粉报价在670-675，江内地区PB粉报价700元/吨，尚有可议空间。钢厂方面采购情绪不佳，观望居多，库存较为宽裕，仅部分品种需要适量补库。Mysteel统计澳洲巴西铁矿发运总量2268.4万吨，环比上期增加302.5万吨,澳洲发货总量1529.5万吨，环比增加159.8万吨，澳洲发往中国量1364.6万吨，环比上周增加240.6万吨，力拓发往中国量474.9万吨，环比上周增加37.9万吨，BHP发往中国量538.2万吨，环比上周增加229.0万吨，FMG发往中国量303.1万吨，环比上周增加12.7万吨，主流高品澳粉发往中国量524.6万吨，环比上周增加83.7万吨，主流低品澳粉发往中国量231.9万吨，环比上周减少14.9万吨，块矿发往中国量274.3万吨，环比上周增加76.5万吨。巴西发货总量738.9万吨，环比上期增加142.7万吨,其中淡水河谷发货量658.2万吨，环比增加166.5万吨，CSN发货量54.6万吨，环比减少15.9万吨。近期澳洲港口检修临近完毕，澳巴发货趋于正常，预计年底前到港持续增多，但是钢厂烧结库存处于低位，随着冬储来临以及常规性备料采购，后续有需求集中释放的可能。而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍保持大几十元贴水，不排除冬储提前到来或者通过盘面做库存的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况关注及风险点：环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。
观点与逻辑：焦炭方面，港口现货价格今日表现暂时止跌，准一现金出库报价维持1750元/吨，成交低迷，当前钢厂对焦企议价能力提升，钢材价格表现平淡，又逢各环节焦炭库存都有不同程度的上升，所以原料价格继续承压。期货方面，主力合约全天维持低位震荡减仓格局，价格小幅上涨10.5元/吨，报收1758元/吨，减仓4.7万手。焦煤方面，部分现货价格经过了一轮近200元的下跌后，价格逼近年内低点，但焦煤供应量较为充足，尤其是进口煤，今年焦煤进口量截至9月份较上一年同期增加20%，蒙煤通关情况持续高位，焦煤价格能否守住年底低点仍有待观察。当前焦炭价格持续弱势格局，炼焦利润进一步被压缩，焦企更愿意控制原料库存规模，试图压低原料成本，所以，焦煤价格预计近期仍将维持弱势。另外，今日徐州地区发布了重污染天气应急预案，预案要求要对地区内的钢铁，焦化企业实施减排措施，具体情况还需持续跟踪。关注及风险点：各地去产能政策难以落地或执行力度不及预期；钢企限产超预期；港口价格大幅塌陷等。
期现货：昨日动煤主力01合约收盘于556.2。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。港口：秦皇岛港日均调入量+5.5至52.3万吨，日均吞吐量-16.5至36.3万吨，锚地船舶数17艘。秦皇岛港存+16至656万吨；曹妃甸港存+4.6至466.6万吨，京唐港国投港区库存+2至204万吨。电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-2.7至57.88万吨，沿海电厂库存+16.79至1637.32万吨，存煤可用天数+1.54至28.29天.海运费：波罗的海干散货指数1803，中国沿海煤炭运价指数898.18。观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区煤矿存煤较多，煤价普遍下滑。内蒙地区，受港口煤价下滑影响，煤矿销售普遍走弱，库存累积，多数煤矿降价销售，但总体销售仍不容乐观。港口方面，港口报价持续下滑，CCI5500、CCI5000均跌至年内新低，市场销售较差。福州、广州港仍可异地报关，北方港目前可以正常通关。电厂方面，沿海电厂日耗下滑至58万吨左右，库存累积。综合来看，近期动煤在进口煤收紧政策下有微弱反弹，但港口报价倒挂，产地发运持续下滑，短期煤价上行压力仍未消失。
期现货：昨日玻璃主力01合约日盘报收1489，下跌0.53%。全国建筑用白玻均价1669，上涨0元。沙河地区重点厂库报价折盘面1580，上涨0元。成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差736，扩大0元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。生产线：信义玻璃（广西）有限公司一线1100吨白玻产线新建点火；加上前期点火的广东信义两条生产线，信义在华南市场的话语权越发增加。观点：昨日玻璃期货继续调整，现货整体走势平稳。周末厂家提价后，市场反应一般，目前沙河企业以稳价去库为主；华中场内氛围尚可，企业库存小幅下降；华南市场表现平淡，产能增加抑制企业调价意愿。成本方面，国内重质纯碱报价弱稳，玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看，传统消费旺季结束，沙河地区生产线仍无停产消息，周边地区市场情绪受到一定影响，南方市场需求虽然尚未转淡，但近期生产线点火带来的区域压力也不能忽视。
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