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华泰期货宏观大类：美联储鹰派降息 后续贵金属、股指面临回调压

2020-03-23
机构评论

机构评论
2020-03-23

宏观&大类资产

注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同


宏观大类：美联储鹰派降息 后续贵金属、股指面临回调压力
周三美联储实行年内第三次降息，但本次会议偏“鹰派”，本次降息之所以定义为“鹰派”，主要是1、声明中删除了"采取适当行动以维持扩张"的关键用语，2、鲍威尔表示，他过去五个月一直在谈论的"中期"调整很可能即将结束，暗示本轮降息将告一段落。此外，鲍威尔也给出了后续政策的推演—若通胀显著上升则开启加息。从历史上的利率观察期看（降息结束后的政策平稳期），股票，债券和贵金属都会面临一点回调压力，利率将有所反弹，需要警惕。
策略：A股>美股，农产品>工业品，债券/黄金低配
风险点：贸易摩擦风险，中美央行加息


全球宏观：美联储年内第三次降息
特别关注：30日美联储FOMC会议上，决议降息25个BP，下调联邦基金利率区间至1.5%-1.75%。同时重申计划购买国库券至少直到2020年第二季度；将贴现率下调至2.25%。
宏观流动性：全球十一国利率预期继续走低，显示市场对流动性仍有宽松预期。30日，英国上议院原则上同意12月12日提前大选，脱欧僵局可能打破。英镑对美元上涨。美国公布第三季度GDP等重要经济数据，显示经济增速好于预期，其中很大程度上归功于消费者支出的上升及稳固的住宅投资数据。今日美联储议息会议决定再次降息，符合市场预期，市场信心回升，避险情绪降低。美元指数一度飙升后又受英镑影响略有回落。美国三大股指在利率决议后均上涨，S&P500收盘再创新高。由于此次降息与预期相符，美元流动性继续保持宽松，有利于美国经济回暖。
策略：经济增长低位波动，流动性改善
风险点：宏观刺激政策超预期
 
中国宏观：美联储结束“保险性”降息，周期待起
美联储鹰派降息，市场降低对12月再降息预期，继续提供外部积极信号。美联储10月议息会议上如市场预期降息25BP，但是周期中“三次降息”调整之后，美联储下调了再降息可能，未来关注美国经济“消费强劲，不担心制造业、商业投资和出口疲软”的预期差。美联储主席鲍威尔在发布会上指出“贸易冲突暂缓对经济正面影响”，虽然昨日智利取消APEC会议，但中美都表达了对于签署第一阶段协议的相对积极表态，市场上人民币的表现强劲也表达了对于风险改善的预期。市场关注经济四季度能够企稳的可能，地产投资在土地受抑情况下仍将下滑，但市场对于财政扩张下的需求释放乐观预期，当前仍需关注周期转换中“破立”的转折风险——对于P2P的金融供给侧，对于教育医疗等服务型消费的供给侧等，料提供右侧入场机会。
策略：经济增长低位，通胀维持相对高位
风险点：经济韧性超预期


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