能源化工
近期EIA数据当中的美国原油进口量趋势值得关注，尽管本周有所反弹，但近两周进口量降至600万桶/日以下，创1996年新低。美湾进口量下降至120万桶/日以下，从原因上看，一方面是受到沙特遇袭事件的影响，另一方面从拉美地区墨西哥以及厄瓜多尔等国家进口也出现下滑（一部分因为厄瓜多尔10月初的不可抗力另一方面也因为亚太地区的分流），从品质上来看，进口下降的主体大部分属于中重质原油，在10月份炼厂检修结束之后，美湾地区的重质油将会更加短缺，虽然墨西哥湾重油的产量会持续增加，但仍不足以抵消其他地区进口的下滑，目前唯一能提供重质油进口增量只能依靠加拿大的火运原油。
1、10月30日沥青期货下午盘收盘行情：BU1912合约下午收盘价2958元/吨，较昨日结算价上涨4元/吨，涨幅0.14%，持仓429622手，减少35008手，成交554118手，减少360966手。2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3150-3250元/吨；山东，3080-3320元/吨；华南，3400-3550元/吨；华东，3400-3550元/吨。观点概述：昨天各区域价格基本维持稳定，据卓创了解，昨天部分华南地区炼厂沥青合同零星下调，终端需求未有明显改善，市场气氛依旧偏弱。近期下游北方需求的逐步转淡带来山东地区价格持续走低，目前处于区域性低位，昨天山东地区价格有所企稳，目前山东及华东价差依然较大。随着上周部分北方赶工需求出现，预计短期内价格维持稳定，而华南及华东因货源流入后期还有走低空间。上游炼厂生产依然有利润，叠加原料端供应充裕，带来后期供应端难以减少的预期；而总体需求有继续走弱的季节性影响；带来沥青供需偏弱。现货市场氛围悲观，预计期价仍受拖累。风险：马瑞原油供应量大幅减少；国际油价持续大幅反弹等。
根据普氏最新发布数据，富查伊拉重馏分及渣油库存在截至10月28日当周录得1455.1万桶，环比累库202.1万桶，涨幅16.1%，当前库存明显高于过去两年同期水平，分别高出107%和55%。虽然目前富查伊拉港也已开始高低硫切换，但当地船用燃料油消费量仍保持相对稳定。而从船期来看，10月28日当周富查伊拉燃料油出口量大幅下滑至低位，降幅明显大于进口量，另外潜在的伊朗燃料油走私活动可能意味着富查伊拉实际进口会高于船期数据，这些因素将促使当地库存积累。国内方面，主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约58美元/吨，FU2001与新加坡掉期1911合约价差约为26美元/吨；当前FU2001-FU2005跨期价差为-2元/吨，而新加坡380掉期1912-2004来到1美元/吨，经汇率换算FU
15价差较对应外盘月差大概低9元/吨。昨日FU
2001对外盘升水有所收窄，15价差也再度回到Contango状态。前期FU2001对外盘升水一直处于相当高的水平，可能对内外盘套利活动产生吸引，不过目前距离交割还有两个月左右时间，还不到卖方需要注册仓单的时间。未来如果有大量仓单生成，则01合约价格以及15月差将承受进一步的下行压力。策略：单边中性，考虑多SC空FU（主力合约）或者空FU2001-2005跨期价差风险：高硫燃料油市场出现严重断供，IMO合规率明显低于预期；脱硫塔实际安装数量超预期；FU仓单数量持续停留在低位
平衡表展望：首先平衡表预估是11月走平至小幅累库，左侧预期12月小幅去库，1月走平；11月作为没新驱动的尴尬时间点面临重新累库，并且左侧交易12月预期去库的幅度修正缩窄，一个是气头限产时间点推后的产量减少幅度缩窄，一个是外盘新增产能所致的后期进口压力。未有外盘意外停机背景下，整个10至1月平衡表仍未能见到中等以上的去库，高库存问题维持。 策略建议：（1）单边：观望（2）12月平衡表去库幅度缩窄，跨品种：MA/PE库存比值12月向上，选择观望；MA/PP库存比值11至12月仍向下，但基差结构已包含此预期，选择观望（3）12月平衡表去库前的11月供需边际转弱，但预估12月仍有去库预期，因此等待反弹再介入反套。 风险：伊朗165万吨新增产能的投产顺利程度；外盘无集中秋检带来潜在的短停故障
平衡表观点：中期展望平衡表，普通程度的限产预估下，11-12月平衡表库存表现为从去库至走平至12月累库，供需边际转弱。然而驱动在于北方需求季节性转淡，目前南北价差仍未反映，慎防需求韧性超预期导致平衡表改善。 策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：PVC/PE库存比值方面10-12月逆转向上，理论上适宜多L空V，然而基差结构已反映部分预期，选择观望。（3）跨期：V1-5观望，平衡表累库主要时间点在12月，而11月平衡表修正后仍有去库预期，且正基差较高，或先收基差走正套，12月累库再走反套。 风险：北方季节性需求下滑的空间是否会不及预期，当期需求韧性是否持续超预期
聚烯烃：供给端压力叠加前期估值偏差，PP较PE相对偏弱PE：昨日，盘面震荡，石化持稳，上游库存缓慢下滑，港口库存尚可。供给方面，开工逐步回升，步入高位；外盘方面，港口库存压力不大，现货报价稳中偏弱，成交氛围一般，进口窗口处于打开边缘。需求端，农膜需求逐步反弹，当前需求端对价格支撑逐步显现，且边际存好转预期。综合来说，基本面中长期依旧偏空，短期来看，石化库存会出现缓慢重心下移，但速度不大，而外盘低价货使得价格进一步承压，不过旺季背景犹在，当前低位下，等待利好诱发反弹契机，空单短期持有者可逢低止盈。套利方面，LP维持前期稳中回升判断。主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动 PP：昨日，盘面震荡，石化持稳。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，随着步入4季度，汽车白电产销存好转预期。成本端和替代方面，近期整体原油上行、丙烯上行，支撑好转。后市来看，近期成本端支撑虽有好转，但是装置近期预计恢复较多，叠加外盘、粉料高位成交不佳，在上游库存压力下，基本面短期偏弱。套利方面，LP维持前期稳中回升判断。主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动PTA与EG:TA新装置逐步投放
EG供需矛盾尚需累积观点：上一交易日TA01震荡横盘，EG01亦震荡整理。需求端，聚酯产销近期维持、库存暂处低位区域，利润整体偏弱，聚酯负荷稳中趋降。TA方面，成本端近期低位窄幅整理、TA加工价差围绕600元/吨附近波动，存量装置负荷维持中低水平、新装置近日逐步开启，TA供需匹配来看近阶段预计仍以去库为主，而远期需求转弱叠加供应趋于回升、供需或在12月附近转入大幅累库周期；总体来看，短期价格利润有一定弹性，但远期价格中期走势仍不乐观。EG方面，全球检修规模高位有所回落，近期EG供需或处于小幅去库至持平状态、相应主港库存低位徘徊为主，而在12月附近预计逐步迎来累库阶段。价格走势方面，TA整体短期持中性观点，中期走势趋于负面；EG价格短期中性，中期走势亦偏负面。单边：TA整体暂持中性观点，01合约短期有一定弹性、暂持中性观点，03、05合约中期走势偏向悲观；EG价格短期中性、中期走势偏负面，策略上等待机会为主。跨期及套保：TA工厂关注01、03、05反弹阶段出现较高利润时的卖保锁利机会。
30日，沪胶主力收盘11955（+165）元/吨，混合胶报价11225元/吨（+225），主力合约基差-730元/吨（-40）；前二十主力多头持仓79853（+6711），空头持仓110015（+1659），净空持仓30162（-5052）。30日，20号胶期货主力收盘价9945（+25）元/吨，青岛保税区泰国标胶1380（+10）美元/吨，马来西亚标胶1337.50美元/吨（+12.50），印尼标胶1330（+10）美元/吨。主力合约基差-557（+65）元/吨。截至10月25日：交易所总库存481065（+7860），交易所仓单411210（+2740）。原料：生胶片37.05（-0.28），杯胶31.50（0），胶水37.70(0)，烟片39.31（+0.21）。截止10月25日，国内全钢胎开工率为65.40%（-6.55%），国内半钢胎开工率为67.45%(+2.65%）。观点：昨天期价增仓上行，盘中有消息称，预计10月份重卡销售保持较高增速带来今年前三季度重卡销售总体的良好预期，近两个月的重卡好转或主要跟国内重卡查超有关，带来部分新增量。昨天现货价格上涨明显，期现价差继续较前一日扩大。从前二十净空来看，主力净空继续减少，盘面价格走好，带来空头减仓避险。昨天泰国原料涨跌互现，国内产区天气不错则带来原料供应充裕。供应端来看，目前是季节性生产旺季，国内外产区天气正常，且上游加工利润不错，产量大概率可以正常释放，而下游需求受制于国内外经济不景气影响，总体表现不温不火，短期则因国内北方进入冬季，后期或会加大对其的环保限产动作，供需总体依然偏弱，基本面驱动不足。而从原料价格来看，泰国主产区原料价格已经跌至近四年低位，下方成本支撑较强。短期情绪好转带来橡胶价格或可维持强势。风险：供应端扰动，库存继续大幅下行，需求出现明显亮点等。
观点及策略：昨日苯乙烯期货价格震荡下跌，而现货价格下降明显。10月30日最新库存数据显示港口库存较周初水平继续上涨，且增速不减，这一消息对价格走势形成了明显的压制。供需面上目前对价格没有明显支撑。集中到港的压力在近两周依旧会继续存在，而EPS,PS和ABS三大下游需求随着终端需求季节性淡季的到来，会逐渐走弱。而进入11月份后，浙石化大产能装置的投产也越来越近。供需格局预计将保持偏弱。成本端方面，本周以来纯苯和乙烯价格较为稳定，但今日纯苯价格有所下跌，成本维持在7000-7100元/吨左右。本周原油价格较之前略有下跌。综合来看，成本端对当前价格的支撑较弱。总体价格走势方面，预计会保持震荡下跌。策略：操作建议上，专业性强且风险偏好程度较高的投资者可以参与偏空布局，但是要注意设置严格的风险管理以及止盈止损措施。对风险厌恶的投资者暂时建议观望。
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