有色金属
今日凌晨，美联储公布最新的10月利率决议，美联储如期降息25基点，联邦基金利率调整至1.50-1.75%，符合预期。从本次美联储决议声明上看，美联储强调了劳动力市场强劲，经济活动温和增长，家庭支出强劲，失业率处于低位，整体基调略微偏鹰派。而在降息后，美债收益率则是出现一定下降。不过也使得美股继续保持相对强势。总体而言，市场风险情绪仍然存在，加之此次利率声明相对偏向鹰派。故此后市贵金属或仍承受一定压力。 昨日（10月30日）上金所黄金成交量为47,884千克，较前一交易日下跌15.89%。白银成交量为9,037,946千克，较前一交易日下跌14.05%。上期所黄金库存与上一交易日持平于1,473千克。白银库存则是较前一交易日上涨3,961千克至1,500,129千克。昨日，沪深300指数较前一交易日上涨0.76%，电子元件板块则是上涨1.81%。而光伏板块则是较前一日上涨0.84%。
量价：30日，沪铜收涨，主力合约收于47510元/吨，涨0.15%。沪铜所有合约较上一交易日成交量增加1.9万手至22.7万手，持仓量增5448手至54.5万手。其中，近月合约CU1911前20名买单持仓量减2520手至2.7万手，前20名卖单持仓量减3363手至3.1万手。库存仓单：30日，LME库存增2万吨至27万吨，库存增加。LME注销仓单占比降至36%。SHFE铜仓单较上一日增1吨至6.2万吨。现货方面：30日，洋山铜仓单溢价77美元/吨，与昨日持平。而上日，LME现货升贴水为-22美元/吨，沪伦比8，进口亏损。据SMM，30日上海电解铜现货对近月合约报价贴水10~升水20元/吨，平水铜和湿法铜报价有所下调。整体而言，下游继续保持刚需，贸易商期待更大贴水的价格收货，但由于持货商不愿贴水出货，今日现货市场再显拉锯态势。观点：最近智利罢工和抗议持续发酵，港口工会呼吁在周三举行全体大罢工，而相关铜企受年初以来罢工、抗议、矿山关闭、极端天气等事件影响已经造成一定的减产，若供应持续紧张，需求一旦提振或引发供应风险。近日，中国铜原料联合谈判组（CSPT）敲定4季度铜精矿TC
66美元/吨，较去年降低20%。而LME周会议期间，一份对分析师、交易商、矿商和冶炼商的调查结果显示，2020年铜精矿粗炼费(TC)基准价格预计将较今年下滑至少13%，至每吨60-70美元，市场预期供应仍将偏紧。下游方面，9月铜管企业开工率同比回升6.11个百分比，各铜材开工率均环比增加，需求存在边际改善。且终端数据看，9月房地产销售面积和竣工面积、汽车产销同比降幅缩窄，空调产量同比大增。而电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期。在此背景下，铜价维持逢低看多的观点。 策略：1.
单边：中性；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注及风险点：1、
经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 宏观风险
镍观点：精炼镍现实供需皆表现平稳状态，当下预期精炼镍供应增量主要在于2020年下半年，而需求缩量亦在2020年下半年以后，因此2020年精炼镍供需可能上半年偏紧、下半年宽松。对于当前镍价而言，除非其他镍主产国（菲律宾、新喀里多尼亚等）供应再出变故，否则2019年四季度镍价可能难再创新高。四季度精炼镍需求增加的可能性非常小，但是需求下降（不锈钢减产）的风险属于明面上的预期，已经被市场充分关注，即便发生可能也难以对镍价产生太大影响，而且不锈钢即便减产也只是短期，一旦利润恢复立刻增产，因此镍价的最主要的潜在风险点在于供应增量的提前，如果湿法产能或复产产能比预期提前出现，则可能对镍价产生巨大冲击。四季度镍价预计高位震荡，新增供应减量或者供应增量提前这两种情形才可能引发新一轮行情，而后者产生的影响可能大于前者。不锈钢观点：印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，但九月份印尼镍矿和镍铁进口量环比大增，如果印尼未提前禁矿，则印尼镍矿出口配额集中在四季度使用，今年四季度到明年一季度国内镍矿供应将较为充裕，且随着印尼镍铁进口量持续上升，国内供应紧张格局缓解，四季度304不锈钢成本可能高位小幅回落。300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应明显下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。策略：单边：镍价短期中性观望；304不锈钢谨慎偏空。套利：暂无。期权：暂无。风险点：不锈钢看空风险点主要在于不锈钢厂出现明显减产、印尼镍矿政策变动。
锌：昨日锌价再度回落。海关数据显示，9月锌精矿进口量创1月来新高，根据机构调研，进入10月，炼厂生产需求仍较为强劲，叠加部分炼厂或为冬储提前做准备，然国内矿山产量依然较为宽松的情况下，因此预计10月进口锌精矿量或维持强劲，矿供给宽松预期不变。整体看，国内供需面仍偏悲观，但同时短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此沪伦比值不断下行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。铝：沪铝延续区间内震荡走势。根据海关数据，9月铝板带出口同环比降幅扩大，主因沪伦比值不断回升以及逐渐趋紧的转口贸易形势，预计未来铝材出口量仍将继续下滑。当前生产企业利润较高，电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。
现货市场：昨日铅价格探底后暂时企稳，而持货商出货积极性相对一般，升贴水报价也是随行就市。此外，当下再生铅价格优势十分明显，故此吸引了较多的采购。加之目前蓄电池企业主动补库本就十分罕见，故此在进入4季度后，原生铅现货散单成交始终处于十分疲弱的状态之下。库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日上涨102吨至13,104吨。不过当下上期所库存仍然处于相对较低的水平，目前进入4季度以后，下游蓄企采购仍然愈发寡淡，故此铅价格要迎来强势上涨格局的概率相对较小。而对于逼仓的条件而言，则同样并不具备。但由于库存毕竟处于相对较低位置，故此铅价格要呈现出进一步大幅下挫的可能性也同样不高。进口盈亏情况：昨日人民币中间价上调35个基点至7.0582，当下国内铅下游蓄电池企业采购寡淡，现货散单近几日沪铅价格于日内持续走弱，沪伦比价持续收窄，加之伦铅升贴水也同样处于相对高位，故此在进口盈利窗口关闭的情况下，铅锭出口盈利窗口或将在未来打开。这或将在一定程度上略微提振铅品种需求。再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差维持于-525元/吨的较高水平，虽然目前再生铅价格优势明显，但是总体需求依旧惨淡，因此在这样的情况下，再生铅受到需求提振的程度十分有限，故此再生铅与原生铅价差仍维持在相对较大的位置。宏观不确定因素
4季度起停型蓄电池消费旺季能否兑现
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