华泰期货玻璃：现货稳价去库，盘面高位调整

黑色建材

钢材：产量小幅增加，期现持续震荡

观点与逻辑：昨日钢谷网数据显示，中西部建材库存399.67万吨，下降11.01万吨，其中社库减少12.59万吨，厂库增加1.58万吨，产量小幅增加1.96万吨，受此影响，午后扭转了早盘震荡走强势头。短期来看，预计国内建材价格呈震荡态势运行。近日，北方地区空气质量持续恶化，多地启动橙色预警后，环保限产将干扰钢企生产，昨日河北省发布重污染天气橙色预警，空气质量整体堪忧，不排除后期环保加严的可能。      

宏观方面，世界银行下调对大宗商品的价格预期，理由是全球经济降幅料将大于预期，从而降低对能源，金属和农作物的需求。贸易因素削弱了投资者对全球增长的信心，从原油到铜都受到波及，市场担忧情绪进一步提升。

现阶段，钢材终端消费尤有韧性，但钢材产量有所回升。另受世界经济增长放缓影响，海外市场需求持续减弱，部分国家相对生产成本低，对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响。目前建材终端消费虽有韧性，叠加黑色商品合约的深贴水，不排除超跌反弹的可能，但市场悲观情绪依然占据主导地位，在整体悲观情绪影响下，钢材价格将继续维持弱势震荡。

策略：

单边：中性。

跨期：无

跨品种：多螺空卷(关注唐山秋冬季限产政策)。

期现：无

期权：无

关注及风险点：京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 

铁矿石：现货市场量价齐跌，期货市场宽幅震荡

观点与逻辑：受昨夜连铁主力合约震荡下行的影响，今日唐山地区现货贸易商报价较昨日基本持稳，其中唐山地区PB粉主流报价685元/吨。部分贸易商报价积极性较高，出货意愿较强，且受盘面下行的影响议价空间较昨日有所增加。钢厂方面，受今天上午突发限产政策的影响，大多数钢厂呈观望态度，少数钢厂按需补库，且采购数量低于平时采购水平。午后盘面震荡上行，贸易商议价空间逐步收窄，但钢厂接受程度不高，几无成交。市场成交：曹妃甸港：混合粉610；青岛港：超特粉557，纽曼粉675；日照日照港：PB粉675杨迪粉573，罗伊山块680，麦克粉635；岚桥港：杨迪粉580；连云港：纽曼粉685。

近期澳洲港口检修临近完毕，澳巴发货趋于正常，预计年底前到港持续增多，但是钢厂烧结库存处于低位，随着冬储来临以及常规性备料采购，后续有需求集中释放的可能。而铁矿01合约是原料冬储合约，考虑到铁矿盘面仍保持大几十元贴水，不排除冬储提前到来或者通过盘面做库存的可能，后续持续关注港口库存变化情况及钢厂补库情况。

策略：

策略：中性

套利：无

期现：无。

期权：无。

跨品种：无。

关注及风险点：环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 

双焦：成材降库扩利润，原料价格或暂时止跌

观点与逻辑：焦炭方面，港口现货价格继续低位运行，以稳为主，准一现金出库报价维持1750元/吨，成交低迷，当前钢厂对焦企议价能力提升，随着库存的连续下降钢材价格表现近日稍有好转，当前钢厂炼钢利润得到进一步的恢复，短期继续打压原料价格的力度可能会相对减弱，但今日唐山再此启动橙色污染二级响应措施以及山西地区11月出台一定工业污染减排措施，不利于原料价格由降转升。期货方面，主力合约今天表现出些许的抗跌性，价格经过一波急速下跌之后，低位多空增仓均较为积极，下午开盘后在成材的带动下出现了小幅反弹，但仍没有收复失地，全天价格小幅下跌13.5元/吨，报收1744.5元/吨，增仓5.5万手。焦煤方面，焦煤市场延续弱势状态，煤矿出货情况暂未好转，场内库存继续增加，销售压力较大，其中山西长治地区部分煤矿再度下调报价40-50元/吨，目前该地区低硫焦煤（S0.4-0.5 G75-80）主流价格为承兑含税价1360-1400元/吨，短期焦企对焦煤采购情绪仍然较为谨慎，预计价格仍将稳中偏弱运行为主。期货方面，主力合约全天呈现窄幅震荡格局，减仓为主，价格小幅上涨1.5元/吨，报收1260.5元/吨，全天减仓1.14万手。

策略：

焦炭方面：中性

焦煤方面：中性

套利：无

跨品种：无

期现：无

关注及风险点：各地去产能政策难以落地或执行力度不及预期；钢企限产超预期；港口价格大幅塌陷等。 

动力煤：电厂日耗低位，煤价低位震荡

期现货：昨日动煤主力01合约收盘于556.6。产地煤价延续弱势，总体需求较弱，港口调出相对较低，煤价上行压力较大。

港口：秦皇岛港日均调入量-0.6至51.7万吨，日均吞吐量+17.9至54.2万吨，锚地船舶数17艘。秦皇岛港存-2.5至653.5万吨；曹妃甸港存-14.8至451.8万吨，京唐港国投港区库存+2至206万吨。

电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-0.01至57.87万吨，沿海电厂库存+17.6至1654.92万吨，存煤可用天数+0.31至28.6天.

海运费：波罗的海干散货指数1802，中国沿海煤炭运价指数855.45。

观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西榆林开启环保检查，部分用煤企业暂停采购，煤矿销售压力较大，煤价大幅下调。内蒙地区煤价继续下跌，下游需求较差，贸易商发运情绪较弱。港口方面，环渤海港口调出回升，但港口报价严重倒挂，产地发运下滑，市场成交冷清。电厂方面，沿海电厂日耗较昨日基本持平，煤炭库存大幅累积，用煤需求难以释放。综合来看，近期下游采购意图较差，而上游在港口报价持续倒挂背景下，尽量减少发运，煤价跌跌不休。

策略：中性，短期煤价低位运行，关注月底下游补库。

风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。 

玻璃：现货稳价去库，盘面高位调整

期现货：昨日玻璃主力01合约日盘报收1482，下跌0.47%。全国建筑用白玻均价1671，上涨1元。沙河地区重点厂库报价折盘面1580，上涨0元。

成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差737，扩大1元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。

生产线：陕西中玻二线450吨灰玻技术改造正在进行，预计明年四月份点火。

观点：昨日玻璃期货继续调整，现货整体走势平稳。沙河产销正常，但由于前期涨幅较大，产品外销竞争力削弱；华东地区出库情况尚可，个别厂家价格有补涨现象；华中产销正常，华南稳价走货为主。成本方面，国内重质纯碱报价弱稳，玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看，传统消费旺季结束，沙河地区生产线仍无停产消息，周边地区市场情绪受到一定影响，南方市场需求虽然尚未转淡，但近期生产线点火带来的区域压力也不能忽视。

策略：中性，关注沙河及西南地区生产线动态

风险：无