【西南期货】今日评论2019.11.4

期指多单持有

螺卷矿

关注反弹做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3330元/吨；上海三级螺现货价格在3710-3740元/吨，上海热卷报价3500-3510元/吨，PB粉港口现货报价在661-695元/吨。近期螺纹钢仍处于弱势震荡格局，市场多空力量较为平衡。多头认为，当前现货需求尚可，钢材库存持续下降，而钢价接近电炉成本，下跌空间有限；空头认为现货旺季临近尾声，淡季即将来临，供应端压力增加。我们认为，随着时间的推进，空头力量将逐渐占据主动，故我们建议投资者关注螺纹钢反弹做空机会，RB2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样反弹做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。

焦煤、焦炭

双焦低位短线交易

11月1日，吕梁地区环保检查十分严格，部分焦企有环保驻厂，当地焦企逐步落实限产，结焦时间或将落实到位至48小时，部分焦企目前限产力度已达4成左右，预计将会影响近几日焦炭供应量明显收缩。

上周焦企开工明显下滑，其中山西、山东等地由于区域性天气预警影响，多执行4-5天限产30%左右，另外河北地区本周环保限产略有放松，个别焦企有小幅复产；库存方面焦企焦炭库存明显上升，受下游钢厂控制库存、贸易商采购积极性低影响，部分焦企发货压力仍在，另外山西个别钢厂提出第二轮下调50元/吨，预计不久将会落地。下游方面，钢厂焦炭库存继续下滑，利润低位状态下，钢厂多按需采购，个别钢厂甚有控制库存现象，短期钢厂利润难见好转，需求端给予焦炭支撑依旧较弱，焦炭压力难见根本性好转，第二轮下调范围恐将继续扩大。

策略方面：综合看，双焦短期延续弱势低位调整格局，焦煤01合约下方将可能考验1200的成本线；焦炭01合约1700重要点位也有跌破可能。

单边：JM2001低位盘整，1150-1200区间短线交易。J2001低位盘整，1650-1700区间短线交易。

套利：HRB01：J05比值进入较高区间，可以列入策略池重点关注，目前尚无驱动信号。

原  油

原油偏多操作

上一个交易日因中美贸易谈判取得进展，且中美经济数据超过市场预期，原油大幅上涨。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月31日消息，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至10月25日当周，美国原油库存减少570.2万桶，大幅超过市场预期。2. 据外电11月1日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月29日当周，基金经理增持持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸13311手，至115877手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至11月1日当周，美国石油活跃钻机数减少5座，至691座，为2017年4月以来低点。

行情研判：中美谈判利好原油，沙特阿美也确认将于12月IPO，提振原油市场。

策略方面，SC1912合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油偏多操作

新加坡10月31日消息，亚洲380cst高硫燃料油近月合约跨月价差周四攀升至一个月高位，因供应吃紧。数据显示，380cst高硫燃料油9月/10月跨月价差周四报34.75美元，高于上日的31美元。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至10月23日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少129.9万桶至2080.9万桶；轻质馏分油库存增加9.2万桶至1102.6万桶；中质馏分油库存增加134.9万桶至1083.5万桶。

行情研判，燃料油持续下跌，存在反弹需求。

策略方面，建议Fu2001偏多操作。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA偏空操作

上一个交易日PTA2001探低回升，收于4834元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘779美元/吨CFR中国，报盘789美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘785美元/吨CFR中国，报盘785美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水35-40自提，商谈4800-4860自提。现货流动性偏紧，买盘以工厂及贸易商为主，现货成交不足1万吨；下游主流涤丝工厂价格持稳为主，部分优惠加大。目前半光FDY150D/96F市场价格区间在7200-7300。

行情研判，下周PTA供应端装置存在重启预期，佳龙石化、恒力石化装置计划重启，桐昆石化二期计划恢复。预计下周PTA开工区间恢复至92%。另外，新凤鸣220万吨装置其中110万吨线路已于本周出料，进入产品调试阶段。PTA继续下探，反弹既是抛空机会。

策略方面，建议TA2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏空操作

上一个交易日L2001探低回升，收于7255元/吨。PE市场价格部分下跌，华北个别线性跌50元/吨，部分高压跌20-50元/吨，低压个别中空跌20-100元/吨，个别注塑跌50-100元/吨；华东部分线性跌50-100元/吨，部分高压跌50-100元/吨，低压个别膜料跌10-150元/吨，个别注塑、中空和拉丝跌50元/吨；华南部分线性和高压跌50元/吨，低压个别拉丝和膜料跌50元/吨，个别注塑跌50-100元/吨。线性期货延续弱势震荡，部分石化降价，市场交投气氛偏空，商家随行让利出货。终端需求跟进缓慢，实盘成交商谈。国内LLDPE主流价格在7160-7650元/吨。

行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比下滑5%%，PE进口资源贸易商低价出货为主，港口库存延续去库态势，但检修损失量下周环比减少1.37万吨，市场整体供应压力不减。需求方面，棚膜生产维持高负荷，其他下游开工变动不大，采购积极性一般，整体对行情支撑有限。综合来看，市场供需基本面仍难以改善。

策略方面，建议L2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47300阻力区

周五上海电解铜现货对当月合约报平水-升水40元/吨，较昨日回升20元/吨。沪铜下跌，持货商较为挺价，下游逢低买盘增多，贸易商终于摆脱一周以来的僵持格局，活跃度明显提升，整体成交有大幅改善。库存方面，SHFE减少785吨至68929吨，LME减少8375吨至255025吨。近期中美贸易争端取得阶段性进展，金融市场投资者情绪有所缓和，但智利罢工有所缓和，国内中采PMI较9月变差且不及预期，铜价短线走弱，不过财新PMI数据超预期显示国内制造业仍有韧性，铜现货成交逐渐活跃，预计短期铜价仍将维持区间震荡格局。

策略方面，沪铜关注47300阻力位，46800-47300区间短线交易。

有色--铝

前多持有

周五上海无锡现货铝报价集中在13990-14030元/吨之间,均价14010元/吨，较前一交易日上涨40元/吨，对1911合约升水70-110元/吨。沪铝价格上涨，因市场货源充足，持货商难以挺价，价格上涨后报价较僵持，下游接货尚可，临近周末备货迹象并不明显，市场成交一般。库存方面，SHFE减少846吨至66196吨，LME减少2850吨至956200吨。近日孝义、许昌启动污染天气应急措施，氧化铝运输受到影响，部分再生铝企业面临停产，同时电解铝库存持续去化，对价格产生支撑。盘面上期铝在13700附近持稳反弹，经震荡整理后目前再度接近14000阻力位，关注阻力位表现。

策略方面，沪铝1912合约向上关注14000压力，前多持有。

有色--镍

短线震荡

周五俄镍较沪镍1911合约报贴水600至贴水500元/吨，金川镍普遍报贴水500至贴水300元/吨，贴水较昨天继续扩大。持货商继续对沪镍1911合约报价，个别贸易商合约后移，对1912合约报价升水均在3000元/吨以上，市场基本无成交。库存方面，SHFE增加2399吨至26618吨，LME减少684吨至66306吨。近期关于印尼镍矿出口的消息反复，令市场不确定性增加，现货市场贴水主要源于1911合约与1912合约的价差，预计换月后会有改善。盘面上沪镍在133000一线震荡整理，关注上方137000压力。

策略方面，沪镍1912关注区间132000-137000，短线交易。

农产品--粕类

豆粕1月等待中线做空机会

 美豆坚挺上扬，因为有消息称中国又购进美国大豆，恢复两国谈判取得进展。中美经贸高级别磋商双方牵头人周五进行了通话。白宫方面周五在一份声明中指出，双方贸易代表“在多个领域取得了进展，并正在解决悬而未决的问题。副部长级别的磋商将继续进行。” 川普称，他正在研究与中国签署第一阶段贸易协议的几个地点，其中包括爱荷华州。CFTC持仓显示基金增持美豆期货净多头寸，在美豆粕期货上小幅翻空。国内方面，本周油厂开机率回落，处于同期最低水平。上周油厂大豆库存回落至近5年同期次低水平，油厂豆粕库存小幅回落处于近5年同期次低水平。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存处于中介水平，小型饲企豆粕库存也处于中间水平。连云港益海3110，跌20，东莞富之源3020，跌10，成交放量。总持仓上，中粮平空加多，国投平空，永安、海通加多，银河平多，持仓略偏空。

策略方面，建议豆粕2001合约等待3150-3250区间中线做空，上破3300一线止损。同时密切关注后续贸易谈判进展，一旦贸易谈判出现不利变化，空单考虑市价平仓。

农产品--油脂

豆油1月试空  注意止损

美豆油收盘上涨，因为原油飙升。CFTC持仓显示基金增持美豆油期货净多头寸。马棕下跌，因为多头获利平仓抛售。棕榈产区天气比正常干燥，马来西亚和印尼的生物燃料掺混政策利好，引起市场担心棕榈油供应不足。加菜籽收盘略微上涨，当天大盘呈现区间整理态势。国内方面，张家港豆油现货折盘面6380，涨40，成交一般。豆油期货总持仓上，银河、海通加多，一德、国投加空，鲁证、中粮平空，持仓略偏多。上周油厂豆油库存继续小幅回落处于同期中间水平，后期可能季节性回落。菜油库存上周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存继续小幅回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油1月6250-6320试空，上破6340一线止损。

农产品--棉花

逢高抛空

上个交易日外盘ICE棉花上涨0.42%，全周呈宽度震荡；上周国内郑盘上涨至13200附近后回落至13000附近，我们一直提醒投资者13000上方压力极大，我们认为推动本轮棉价上涨的驱动力已经接近尾声，未来价格继续上涨需要实质性利好推动，短期缺乏相关推动力。目前北半球产国处于集中采收期，截至2019年10月27日当周，棉花收割率为46%，之前一周为40%，去年同期为43%，五年均值为43%；截至2019年11月1日，全国新棉采摘进度为85.5%，同比提高5.3个百分点，累计销售皮棉25.2万吨，同比减少15.7万吨。国内籽棉收购方面，北疆机采棉收购价格在5-5.5元/公斤左右，若棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉成本12500-13000元/吨，目前扎花厂在盘面套保还有一定利润，故价高会吸引套保。现货报价方面，国内328指数报价12900左右。

逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购价的上涨带动郑棉上涨基本上接近尾声，短期不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，另外关注收储进展。

策略方面，建议CF2001在13000附近的空单持有，在12500附近减持，在13200附近加仓，在13300附近止损。

农产品--白糖

空单持有

上个交易日外盘ICE原糖上涨0.16%；上周内盘郑糖大幅增仓上涨至5700以上，之后高位减仓震荡运行，上周市场在交易基差修复的行情，在短期国内低库存的情况下，国内现货价格保持坚挺，广西集团现货报价6000元/吨左右。福四通(INTL FCStone)上周四称，预计2019/20年度全球糖市供应短缺770万吨，而上一年度为过剩20万吨；其中巴西中南部2020/21年度糖产量预计为2850万吨，较前一年度增加8.8%。上周云南两天糖会缺乏超预期的信息，略感失望。

逻辑：11月中下旬北半球的中国南方、印度和泰国等主产国逐渐开榨，这无疑给市场增加了一定的供给，我们仍然维持原来做空观点。

策略方面，经过加仓，我们平均成本大约在5680附近，建议持有，止损设在5850附近。