【中财期货】每日晨会焦点 —20191104

行情数据

金银：周五晚公布的美国新增非农就业人口高于预期，但ISM制造业PMI低于市场预期，另外周五晚中美相关负责人进行了通话磋商，官方称取得了原则上的共识，总体符合预期。由于制造业PMI是领先指标，而就业数据是滞后指标，所以我们对未来美国经济仍不看好，美元和美股面临大的调整，由此看好贵金属价格继续上涨。建议黄金中长线多单持有，择机加仓。

国债：周五公布的财新制造业PMI回升并会好于市场预期，与官方制造业PMI分化，对国债驱动不足。周五晚中美相关负责人进行了通话磋商，官方称取得了原则上的共识，总体符合预期。我们认为，当前价格已经具备很好的配置价值，原因是经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平，且猪价继续上涨已经很大程度被市场反映。T走势来看，当前可能结束了周线级别的回调。操作上建议T2003多单持有，逢低加仓。跌破96.585止损。

镍：周五晚间收盘，沪镍1912合约上涨0.4%，报133880元，不锈钢2002上涨0.17%，报14990元，伦镍上涨0.75%，报16770美元。镍价、钢价小幅震荡。不锈钢库存出现回落，热轧开始降价使得现货成交出现改善。镍价依旧维持高位震荡格局，关注1912与2002合约之间的价差扩大机会。

铁矿：现货市场成交一般，钢厂遵循“多频次，少批量”的策略，询盘尚可，但成交不高。山东地区近期发布重污染天气橙色预警，经Mysteel，基本烧结全停，高炉限产一般，预计于周四日下午开始，周日恢复。日照港61.5%PB澳粉车板价662元/湿吨（-8）。最近一期，四大矿商发运至中国的量大幅回升，除力拓、FMG小幅回升外淡水河谷和必和必拓均回升显著。近期河北钢厂处于陆续复产状态，但多数钢厂对后期限产政策仍存谨慎预期，以小规模补库为主。近期样本钢厂日耗大幅回升，钢厂库存也有所增加，随着钢厂逐步复产，采购情绪或有回暖，短期价格底部仍有支撑，但在目前港口库存逐步恢复的背景下，铁矿上涨空间不大。未来关注钢厂补库情况。

动力煤：秦港Q5500现货收于558元/吨（-4）。产地方面，陕西榆林地区下游需求仍无提升，矿上销售承压，价格再降继续下滑；晋蒙地区周边电厂招标尚可，当地销售变化不大，多数煤矿出货一般，另外受港口市场持续下行影响，贸易发运寥寥，煤价弱稳为主。港口方面，当前少量询货需求为中低卡优质煤种，贸易商降价抛货意愿增强，但下游接货度低下，整体成交有限，后市悲观心态持续。下游方面，现阶段港口及电厂库存高企，市场需求难以提升。目前，六大发电集团日耗56.55万吨（-1.75），库存1669万吨（-1）。环渤海三港库存1303万吨（-4）。短期在现货承压下行的背景下，郑煤上涨略显乏力，短期或维持震荡运行。继续关注后期电厂日耗、补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：港口进口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存微增，钢厂焦煤库存降，焦化厂开工降，澳煤美元报价降，蒙煤稳，山西煤偏弱，短期国内主焦煤现货偏弱。焦炭港口库存增，焦化厂库存增、钢厂焦炭库存降，钢厂开工率升，短期焦炭现货稳中偏弱。期货盘面上，产量未大增情况下钢材继续去库，需求支撑下钢材短期有企稳迹象，长流程利润回升，焦煤表现弱势焦炭成本下移盘面负反馈，钢焦企业近期环保政策较为频繁，焦炭需求及向上驱动偏弱，盘面至成本附近，震荡为主，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

近期悲观情绪降温，叠加OPEC+主动减产执行率较高托底油价，预期油价维持震荡走势。

燃料油：10月31日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为305.25美元/吨，较上一工作日环比上升5.51美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在10月31日价格上升6.2美元/桶，录得278.3美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水35.5，环比上升1.18美元/吨。BDI指数走弱，10月31日数据为1697。10月31日，新加坡渣油库存录得2184.7万桶，环比增加103.8万桶，涨幅为4.95%，库存压力再现。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。当前成本端原油价格区间震荡，燃料油自身月差和贴水有所扩大，但是IMO2020政策的不确定性影响投资者情绪，短期或维持弱势震荡走势。

沥青:截止11月1日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3450、3450、3150、3600和3750元/吨，华东现货价格下跌25元/吨。上周五沥青价格收至2974元/吨，华东现货价格与11月1日沥青收盘价的基差为476元/吨。上周综合开工率继续下降0.9%至43.3%，开工率下降沥青小幅去库0.6%至37.30%。沥青市场逐渐进入需求淡季，库存累库基本面逐渐走弱。但前期价格大幅下跌后，沥青已处于估值低位，待沥青-原油价差恢复均值水平后继续做空沥青。

甲醇：上周甲醇止跌企稳，MA2001合约收于2083元/吨。现货方面，午后太仓甲醇市场稳中整理。太仓现货报盘在2005-2010元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2005-2010元/吨自提。山东南部甲醇市场成交清淡，当地主力生产企业出厂报价维持2090-2100元/吨，终端下游停车以及部分企业限装国五影响，买盘清淡，实质性成交非常有限，少数执行一单一谈。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区报价1900-1930元/吨，整体出货顺利，大部分停售；南线地区报价1950-1960元/吨，部分货源供给烯烃。甲醇跌至成本线附近后，成本支撑有所显现，且上周港口库存继续下降，库存压力有所缓解。随着现货价格企稳反弹，中下游企业或出现阶段性补库需求，短期内预计甲醇以企稳为主。但后市来看，伊朗Busher165万吨/年甲醇装置近期已投料试车，且目前外盘装置检修量有限，后期进口压力仍然较大。此外，西南地区天然气制甲醇装置计划1月中旬停车，停车时间为1个月左右，而往年是12月底停车2月底，今年停车时间晚于预期，且停车时间也减少。综合来看，四季度甲醇供应压力较预期明显增大，中长期预计甲醇价格维持弱势。

聚烯烃：上周聚烯烃震荡走弱。现货方面，期货延续弱势，市场交投低迷，加之部分石化下调出厂价，市场失去成本支撑，商家多跟跌出货。同时临近月底，市场交易活动进一步转淡，下游采购意愿不高，多坚持刚需，整体出货情况欠佳。华东地区PE报价7200-7500元/吨，PE回料价格6100-6200元/吨（不含税），华东地区PP报价8400-8600元/吨，山东地区PP粉料报价8000-8100元/吨，山东丙烯市场主流成交7100-7150元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月25日，国内PE库存环比10月18日下降5.22%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比10月18日下降1.99%，其中石化企业库存、贸易企业库存下降，港口库存持平。前期检修的聚烯烃装置在10月期间陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。

PTA：上周五PTA小幅震荡。目前PTA现货价4840（-15）元/吨。需求端，织造开工率75%，小幅上升。聚酯开工率维持在89%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存39天，终端订单一般。供应端，PTA开工率82%。新产能方面，新凤鸣220万吨PTA装置10月26-28日左右试车50%，另外50%预计12月进行试车。恒力250万吨预计年底投产。11月PTA有累库预期。周五晚间原油大幅反弹，PTA成本端预计有小幅支撑。总体看，PTA短期震荡。

乙二醇：上周五乙二醇小幅震荡。目前乙二醇现货价4590（-30）元/吨，华东港口库存59（+0.6）万吨。MEG 4季度预计累库存。目前多套生产工艺处于小幅亏损状态。国内开工率67%，煤制开工率67%。需求端，织造开工率75%，小幅上升。聚酯开工率维持在89%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存39天，终端订单一般。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡。

PVC：上游秋检力度逐步下降，11月预计开工率环比提升4个百分点，中旬之后到货陆续增加；30日商务部发布公告，确定反倾销终止，从而打压价格预期，短期看美国货源成本较高，难以冲击市场；内蒙XX于28日凌晨中发生爆燃，无人员伤亡，当前供需格局下影响有限；需求方面，华北开工大幅下行，关注北材南下。上周基差修复行情过后，本周预计震荡走势。上个交易日V01合约延续上行，运行区间6365-6440，收于6440，环比上涨0.62%。贸易商继续稳价出货，下游采购积极性一般，常州电石法报价6560（0）-6600（0）元/吨，01-05月差+170（+10）。供应方面，上周开工率触底企稳，10月31日PVC企业开工率71.4%。截至10月25日，社会库存环比下降8.6%，同比高6%，八月份以来整体去库加快，当前库存压力已不大。出口方面，由于台塑11月船货报价下调30美元，出口东南亚窗口关闭。PVC地板9月份出口继续回落，出口量34.7万吨，环比-7%，同比增加4.5%。成本端，电石价格转弱，烧碱稳定，边际产能利润水平温和。关注冬季物流情况，贸易战谈判。

白糖：现货方面，柳州现货价5960元/吨（+10）。目前处于新糖大量上市前的时期，供应偏紧，陈糖价格较为坚挺。在11月初的全国糖会下调19/20榨季食糖产量46万吨至1030万吨，短期情绪偏多。后期供应趋于宽松，甜菜糖从9月中开始开榨，10月中旬前所有地区糖厂已经全部开榨，新疆开榨时间创历史最早记录，同比提前半个月。据Cofeed调查统计，19/20榨季北方甜菜加工企业收购量为1103万吨，同比增加4.55%。预计甜菜糖产量133.8万吨，同比增加10.58%。11月至1月是甜菜糖上市的高峰期，供应趋于宽松。目前进口利润仍较高，预计后期进口量仍将维持增长，四季度国储糖仍有投放的可能性，因此供应压力逐渐增加，糖价上行仍有压力。

鸡蛋：双休日，鸡蛋现货价格缓跌，产区均价5.25元/斤，销区均价5.45元/斤，但仍处于历史较高价位，产销区收货和走货减缓，库存正常，期货方面，上周，鸡蛋主力合约01合约跳空高开，高位震荡，周收盘至4890点(+113)，涨2.37%;盘中持仓显示，成交和持仓上升，技术图形表现偏强拉涨，仓位表现为多头主动性加仓，日线级别来看，震荡上行，上周最高上探4925点， 中短均线组合呈胶合向上，并对期价形成支撑，MACD 动能柱显示上涨动能偏强，但出现上攻疲态，料短期存在技术性回落需求；基本面上，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，最近鸡蛋价格一改温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，蛋价易涨难跌。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持回调做多操作思维。