【西南期货】今日评论2019.11.5

第二届进博会将于今日开幕  期指多单持有

螺卷矿

关注反弹做空机会

上一交易日，螺纹钢、热卷、铁矿石期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新价格报3330元/吨；上海三级螺现货价格在3710-3740元/吨，上海热卷报价3500-3510元/吨，PB粉港口现货报价在654-690元/吨。近期螺纹钢仍处于弱势震荡格局，市场多空力量较为平衡。多头认为，当前现货需求尚可，钢材库存持续下降，而钢价接近电炉成本，下跌空间有限；空头认为现货旺季临近尾声，淡季即将来临，供应端压力增加。我们认为，随着时间的推进，空头力量将逐渐占据主动，故我们建议投资者关注螺纹钢反弹做空机会，RB2001合约3500-3600元/吨区间建仓，3700元/吨附近考虑加仓，突破3800元/吨则止损离场，铁矿石同样反弹做空机会，I2001合约660-670元/吨区间建仓，690元/吨附近考虑加仓，突破700元/吨则止损离场。

策略方面：建议投资者关注反弹做空机会。

焦煤、焦炭

双焦低位短线交易

4日，山西临汾地区部分原煤价格下调60-80元/吨不等，河北唐山地区后面可能跟进，减价压力之下，晋中地区部分大矿后续或有下调计划，吕梁主焦煤持稳于920-960元/吨。焦炭方面，唐山二级到厂1740-1750元/吨，准一级到厂1770-1820元/吨，第二轮下调50元/吨陆续执行。考虑到以下几个方面，本轮钢厂利润有所恢复，焦炭库存在焦化厂的垒库已经持续了2个月的时间，焦化厂在低利润下已经开始被动下调开工率；后续第三轮降价预期暂时难以看到。但关于成材端的库存依然存在隐患，以当前的现货市场价格来进行冬储的话，市场的积极性估计会受到制约，因此，依靠限产驱动的成材很难在目前阶段传导到原料。

策略方面：综合来看，预计短期内焦炭市场仍弱势运行，需求端的持续性则存疑，做多动力不足。

单边：JM2001低位盘整，1150-1200区间短线交易。J2001低位盘整，1650-1700区间短线交易。

套利：HRB01：J05比值进入较高区间，可以列入策略池重点关注，目前尚无驱动信号。

原  油

原油偏多操作

上一个交易日因市场寄望中美贸易谈判取得进展，且美国就业增长好于预期，原油震荡上涨。消息和数据上值得注意的是：1. 据外电10月31日消息，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至10月25日当周，美国原油库存减少570.2万桶，大幅超过市场预期。2. 据外电11月1日消息，美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至10月29日当周，基金经理增持持纽约和伦敦两地的原油期货和期权净多头头寸13311手，至115877手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示，截至11月1日当周，美国石油活跃钻机数减少5座，至691座，为2017年4月以来低点。

行情研判：中美谈判利好原油，沙特阿美也确认将于12月IPO，提振原油市场。

策略方面，SC1912合约偏多操作。（止损以收盘价为准）

化工--燃料油

燃料油可做空

新加坡10月31日消息，亚洲380cst高硫燃料油近月合约跨月价差周四攀升至一个月高位，因供应吃紧。数据显示，380cst高硫燃料油9月/10月跨月价差周四报34.75美元，高于上日的31美元。此外，新加坡企业发展局（ESG）公布的数据显示，截至10月23日当周新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少129.9万桶至2080.9万桶；轻质馏分油库存增加9.2万桶至1102.6万桶；中质馏分油库存增加134.9万桶至1083.5万桶。

行情研判，燃料油中长期仍然看跌，反弹可建立空单。

策略方面，建议Fu2001在2200元/吨附近做空，目标价2050元/吨附近，止损2250元/吨附近。（止损以收盘价为准）

化工--PTA

PTA偏空操作

上一个交易日PTA2001窄幅震荡，收于4832元/吨。上游PX市场任意12月船货递盘799美元/吨CFR中国，报盘799美元/吨CFR中国；任意1月船货递盘795美元/吨CFR中国，报盘797美元/吨CFR中国；PTA华东内贸基差商谈参考1911升水30自提，商谈4860-4870自提。现货流动性偏紧，买盘以工厂为主，现货成交零星；下游主流工厂报价持稳为主，少部分下调，市场成交气氛暂无好转。目前半光FDY150D/96F市场价格区间在7200-7300。

行情研判，本周PTA供应端装置存在重启预期，佳龙石化、恒力石化装置计划重启，桐昆石化二期计划恢复。预计本周PTA开工区间恢复至92%。另外，新凤鸣220万吨装置其中110万吨线路已于上周出料，进入产品调试阶段。PTA继续下探，反弹既是抛空机会。

策略方面，建议TA2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

化工--塑料

塑料偏空操作

上一个交易日L2001震荡走高，收于7290元/吨。PE市场价格部分走软，华北部分线性跌50元/吨，部分高压跌50-100元/吨，低压个别中空跌30-50元/吨，个别拉丝跌50-100元/吨，个别注塑跌100元/吨；华东部分高压跌30-50元/吨，低压个别中空跌50元/吨，部分注塑跌20-100元/吨；华南个别线性跌50元/吨，低压个别中空50元/吨，个别注塑涨50元/吨。周初部分石化下调出厂价，市场交投悲观，商家部分随行小幅跟跌。下游接货积极性不高，按需采购为主。国内LLDPE主流价格在7200-7650元/吨。

行情研判，供应方面，截至目前上游合成树脂库存水平同比下滑5%%，PE进口资源贸易商低价出货为主，港口库存延续去库态势，但检修损失量下周环比减少1.37万吨，市场整体供应压力不减。需求方面，棚膜生产维持高负荷，其他下游开工变动不大，采购积极性一般，整体对行情支撑有限。综合来看，市场供需基本面仍难以改善。

策略方面，建议L2001合约偏空操作。（止损以收盘价为准）

有色--铜

关注47300阻力区

周一上海电解铜现货对当月合约报升水30-升水80元/吨，较昨日回升30元/吨。沪铜在47000附近窄幅整理，月初贸易商资金充裕，市场买兴较强，贸易商积极询价，引领市场买盘，预计在本月交割前挺升水意愿较明显。库存方面，SHFE增加983吨至69912吨，LME减少3550吨至251475吨。近期中美贸易争端取得阶段性进展，金融市场投资者情绪有所缓和，但智利罢工有所缓和，国内中采PMI较9月变差且不及预期，铜价短线走弱，不过财新PMI数据超预期显示国内制造业仍有韧性，铜现货成交逐渐活跃，预计短期铜价仍将维持区间震荡格局。

策略方面，沪铜关注47300-47500阻力区间，46800-47500区间交易。

有色--铝

前多持有

周一上海无锡现货铝报价集中在14050-14070元/吨之间,较上周五上涨50元/吨，对盘面升水70-90元/吨，升水略有回落。周一现货绝对价较高，持货商出货意愿明显提升，出货量增加，中间商依旧积极接货，双方交投较为活跃，下游厂商今日按需采购，较为畏高，并未明显表现补货意愿。库存方面，SHFE减少475吨至65721吨，LME减少2300吨至953900吨。近日孝义、许昌启动污染天气应急措施，氧化铝运输受到影响，部分再生铝企业面临停产，同时电解铝库存持续去化，对价格产生支撑。盘面上期铝在13700附近持稳反弹，震荡整理后目前再度接近14000阻力位，关注阻力位表现。

策略方面，沪铝1912合约向上关注14000压力，前多持有。

有色--镍

短线震荡

周一俄镍较沪镍1911合约报贴水900至贴水700元/吨，贴水较上周继续扩大，金川镍普遍报贴水400至贴水200元/吨，贴水较上周小幅收窄。沪镍1911合约和1912合约倒挂仍在3000元/吨以上，部分持货商继续对沪镍1911合约报价，个别贸易商对沪镍1912合约报价升水均在3000-3200元/吨以上，但基本无成交，贸易商之间因1912合约升水较高，不敢补货，下游多在观望。库存方面，SHFE增加234吨至26852吨，LME增加2874吨至69180吨。近期关于印尼镍矿出口的消息多次反复，令市场不确定性增加，现货市场贴水主要源于1911合约与1912合约的价差，预计换月后会有改善，但在下游需求偏弱的情况下升水能否持坚需要关注。夜盘沪镍打破短期窄幅震荡区间，关注上方130000支撑。

策略方面，沪镍1912区间130000-134000，关注130000支撑，逢高抛空，134000止损。

农产品--粕类

豆粕1月回调多单入场

美豆周一收盘小幅上涨，因中美贸易磋商取得进展的希望重燃，且豆油价格跟随油价上涨带来外溢效应。截至2019年11月3日当周，美国大豆收割率为75%，市场平均预期为75%，之前一周为62%，上年同期为81%，五年均值为87%。农业咨询机构AgRural周一称，巴西2019/20年度大豆播种完成预估面积的46%，低于上年同期的60%，但高于五年均值的43%。截至2019年10月31日当周，美国大豆出口检验量为148万吨，处于市场预估区间85-150万吨上沿。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为75.2万吨。国内方面，本周油厂开机率回落，处于同期最低水平。本周油厂大豆库存回落至近5年同期最低水平，油厂豆粕库存回落处于近5年同期最低水平，库存面偏多。下游养殖盈利本周加速回升再创历史新高。9月份生猪及能繁母猪存栏继续下滑再创新低，但下滑幅度明显放缓。农业农村部称年底前生猪产能有望探底回升，明年有望基本恢复到正常水平。山东地区大型饲企豆粕库存处于中介水平，小型饲企豆粕库存也处于中间水平。连云港益海3130，涨20，东莞富之源3020，持稳，成交放量，但大部分是益海集团远期基差成交。总持仓上，五矿、中信平多，永安、华泰加多，中粮、国投加空，持仓略偏空。

策略方面，建议豆粕2001合约2850-2950考虑做多，下破2830一线止损。

农产品--油脂

豆油暂时观望

美豆油收涨创出新高。棕榈周一大涨至20个高位，受供应趋紧的预期及生物燃料消费带动需求强劲推动。加菜籽周一上涨，受美国豆油价格强劲提振。国内方面，张家港豆油现货折盘面6440，涨60，成交一般。豆油期货总持仓上，银河、永安平多，鲁证加多，中粮、国投加空，持仓略偏空。本周油厂豆油库存继续回落处于同期中间水平，后期可能季节性回落。菜油库存本周小幅回落仍处于同期次高水平，偏空但程度减弱。棕榈油库存继续小幅回升仍处于近5年同期次高水平。

策略方面，豆油暂时观望。

农产品--棉花

逢高抛空

上个交易日外盘ICE棉花下跌1.35%；国内郑盘冲高回落，我们一直提醒投资者13000上方压力极大，我们认为推动本轮棉价上涨的驱动力已经接近尾声，未来价格继续上涨需要实质性利好推动，短期缺乏相关推动力。目前北半球产国处于集中采收期，截至2019年11月3日当周，棉花收割率为53%，之前一周为46%，去年同期为48%，五年均值为51%；截至2019年11月1日，全国新棉采摘进度为85.5%，同比提高5.3个百分点，累计销售皮棉25.2万吨，同比减少15.7万吨。国内籽棉收购方面，北疆机采棉收购价格在5-5.5元/公斤左右，若棉籽按1.6元/公斤计算，折标准级皮棉成本12500-13000元/吨，目前扎花厂在盘面套保还有一定利润，故价高会吸引套保。现货报价方面，国内328指数报价12900左右。

逻辑：短期美棉上涨和国内籽棉收购价的上涨带动郑棉上涨基本上接近尾声，短期不可过分乐观。未来新棉逐渐大量集中上市，供应充足，另外关注收储进展。

策略方面，建议CF2001在13000附近的空单持有，在12500附近减持，在13200附近加仓，在13300附近止损。

农产品--白糖

空单持有  注意止损

上个交易日外盘ICE原糖上涨0.24%，郑盘带动外盘上涨；国内盘郑糖大幅增仓上涨至5780附近，离我们止损价不远，市场在交易基差修复的行情，在短期国内低库存的情况下，国内现货价格保持坚挺，广西集团现货报价6000元/吨左右。福四通(INTL FCStone)上周四称，预计2019/20年度全球糖市供应短缺770万吨，而上一年度为过剩20万吨；其中巴西中南部2020/21年度糖产量预计为2850万吨，较前一年度增加8.8%。

逻辑：11月中下旬北半球的中国南方、印度和泰国等主产国逐渐开榨，这无疑给市场增加了一定的供给，我们仍然维持原来做空观点。

策略方面，经过加仓，我们平均成本大约在5680附近，建议持有，止损设在5850附近。