【中财期货】每日晨会焦点 —20191105

行情数据

金银：美国最新公布的工厂订单数据下滑，且连续两个月处于消极区域，股市继续新高，金价和美元则保持震荡。由于制造业PMI是领先指标，而就业数据是滞后指标，所以我们对未来美国经济仍不看好，预计美元和美股即将面临大的调整，由此看好贵金属价格继续上涨。建议黄金中长线多单持有，择机加仓。关注欧洲央行行长讲话。

国债：资金面非常宽松，股市上涨，期债小幅下跌，10年期国债基准收益率升至3.30%。我们认为，当前价格已经具备很好的配置价值，原因是经济基本面不支持利率反转，同时国内外利差处于极高的水平，且猪价继续上涨已经很大程度被市场反映。T走势来看，当前可能结束了周线级别的回调。操作上建议T2003多单持有，逢低加仓。跌破96.585止损。

锌：11月4日SMM 0#锌锭均价19090元（90），1#铅均价16500元（-25）；LME锌库存53875(-1.15%)吨,铅库存70075(+0%)吨；投资建议：伦锌仍表现偏强，且美股大涨，带动市场氛围，预计短期沪锌震荡偏强。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱，但政府加大逆周期调节，抵御经济下滑，沪锌短期获得支撑。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期高位空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间11点30分，沪镍2001合约下跌1.56%，报129220元，不锈钢2002下跌0.33%，报14920元，伦镍下跌2.38%，报16375美元。镍价、钢价快速回落。消息面上表现平平，1912与2002合约价差已经扩大至4800元左右。镍价估值与需求背离，年末短线波动将会加剧，但跨期结构在短期不会改变，建议规避单边操作。

铁矿：进口矿现货市场整体活跃度欠佳，早间贸易商报价较上周五持稳，成交价格小幅下跌。北方地区钢厂限产，部分地区烧结全停，钢厂采购情绪欠佳，实盘采购较为谨慎。部分贸易商低价出货意向不强，买卖价差较大，成交受挫。日照港61.5%PB澳粉车板价660元/湿吨（-2）。最近一期，四大矿商发运至中国的量大幅回升，除力拓、FMG小幅回升外淡水河谷和必和必拓均回升显著。本周起，山东、山西、河北等地陆续启动重污染天气预警，铁水产量或小幅下降，钢厂对铁矿石需求将进一步下降。近期样本钢厂库存有所增加，多数钢厂对后期限产政策存谨慎预期，补库需求较弱，且本轮唐山地区限产解除时间待定，当前市场对后期心态较为悲观，贸易商近期出货心态较强。在目前港口库存逐步恢复、钢厂采购积极性不佳的背景下，铁矿上涨乏力，近期或将偏弱运行。但近期钢厂利润不断回升，矿价下跌空间有限。未来关注钢厂补库情况。

动力煤：秦港Q5500现货收于555元/吨（-3）。产地方面，陕西榆林地区下游需求仍无提升，矿上销售承压，价格再降继续下滑；晋蒙地区周边电厂招标尚可，当地销售变化不大，多数煤矿出货一般，另外受港口市场持续下行影响，贸易发运寥寥，煤价弱稳为主。港口方面，当前少量询货需求为中低卡优质煤种，贸易商降价抛货意愿增强，但下游接货度低下，整体成交有限，后市悲观心态持续。下游方面，现阶段港口及电厂库存高企，市场需求难以提升。目前，六大发电集团日耗56.83万吨（+0.28），库存1679万吨（+10）。环渤海三港库存1312万吨（+9）。广州港、福州港都有通知限制进口煤，实际进口煤价格仍比国内煤价占优。尽管国内煤价持续走低，整体成交有限，但外矿报价仍相对坚挺。近期煤价跌幅较大，短期煤价或逐步企稳反弹，上方高度有限。继续关注后期电厂日耗、补库情况以及进口煤管控力度。

焦煤焦炭：基本面上，产量未大增情况下钢材继续去库，需求支撑下钢材短期有企稳迹象，长流程利润回升，焦煤表现弱势焦炭成本下移盘面负反馈，钢焦企业近期环保政策较为频繁，焦炭需求及向上驱动偏弱，盘面至成本附近，震荡为主，重点关注山西山东环保力度、钢厂开工利润情况。

近期悲观情绪降温，叠加OPEC+主动减产执行率较高托底油价，预期油价维持震荡走势。

燃料油：11月01日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为299.68美元/吨，较上一工作日环比下降5.57美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在11月01日价格下降34.8美元/桶，录得243.5美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水30.34，环比下降5.16美元/吨。BDI指数走弱，11月01日数据为1697。10月30日，新加坡渣油库存录得2184.7万桶，环比增加103.8万桶，涨幅为4.95%，库存压力再现。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。上周，新加坡市场由于净进口量的增加，再次出现了累库，且当前富查伊拉库存大幅增加，不排除向东运输至新加坡市场的可能性。当前成本端原油价格区间震荡，且IMO2020政策的不确定性影响投资者情绪，短期或维持震荡走势。

沥青:截止11月4日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3375、3450、3150、3600和3750元/吨，华东现货价格下跌75元/吨。昨日沥青价格收至2944元/吨，华东现货价格与11月4日沥青收盘价的基差为431元/吨。上周综合开工率继续下降0.9%至43.3%，开工率下降沥青小幅去库0.6%至37.30%。沥青市场逐渐进入需求淡季，库存累库基本面逐渐走弱。但前期价格大幅下跌后，沥青已处于估值低位，待沥青-原油价差恢复均值水平后继续做空沥青。

甲醇：昨日甲醇震荡上行，MA2001合约收于2088元/吨。现货方面，午后太仓甲醇市场交投气氛疲弱。太仓现货报盘在2015-2020元/吨自提，午后太仓小单现货成交在2015-2020元/吨自提。山东南部甲醇市场价格松动，当地主力生产企业出厂报价2060-2070元/吨，个别工厂实际操作价格较低；临沂地区参考2050-2060元/吨（未含增值税），终端下游买盘清淡。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区主流参考价格1900元/吨，各家报价及出货有待观察；南线地区主流价格1950元/吨，各家报价及出货有待观察。甲醇跌至成本线附近后，成本支撑有所显现，且上周港口库存继续下降，库存压力有所缓解。随着现货价格企稳反弹，中下游企业或出现阶段性补库需求，短期内预计甲醇以企稳为主。但后市来看，伊朗Busher165万吨/年甲醇装置近期已投料试车，且目前外盘装置检修量有限，后期进口压力仍然较大。此外，西南地区天然气制甲醇装置计划1月中旬停车，停车时间为1个月左右，而往年是12月底停车2月底，今年停车时间晚于预期，且停车时间也减少。综合来看，四季度甲醇供应压力较预期明显增大，中长期预计甲醇价格维持弱势。

聚烯烃：昨日聚烯烃延续震荡。现货方面，周初部分石化下调出厂价，市场交投悲观，商家部分随行小幅跟跌。下游接货积极性不高，按需采购为主。华东地区PE报价7200-7500元/吨，PE回料价格6100-6200元/吨（不含税），华东地区PP报价8400-8600元/吨，山东地区PP粉料报价8000-8100元/吨，山东丙烯市场主流成交7100-7150元/吨，PP回料报价7100-7300元/吨（不含税）。库存方面，截至10月25日，国内PE库存环比10月18日下降5.22%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比10月18日下降1.99%，其中石化企业库存、贸易企业库存下降，港口库存持平。前期检修的聚烯烃装置在10月期间陆续重启，供应压力增加，中期预计聚烯烃走弱可能性较高。

PTA：周一PTA小幅震荡。目前PTA现货价4855（+15）元/吨。需求端，织造开工率75%，小幅上升。聚酯开工率维持在89%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存38天，终端订单一般。供应端，PTA开工率82%。新产能方面，新凤鸣220万吨PTA装置10月30日试车50%，另外50%预计12月进行试车。恒力250万吨预计年底投产。11月PTA有累库预期。近期原油大幅反弹，PTA成本端预计有小幅支撑。总体看，PTA短期震荡。

乙二醇：周一乙二醇小幅震荡。目前乙二醇现货价4605（+15）元/吨，华东港口库存59（+0.6）万吨。MEG 4季度预计累库存。目前多套生产工艺处于小幅亏损状态。国内开工率67%，煤制开工率67%。需求端，织造开工率75%，小幅上升。聚酯开工率维持在89%附近，聚酯库存处于近几年均值。终端坯布库存38天，终端订单一般。多套新产能预计在4季度集中投产。马来西亚石油一套75万吨/年的MEG装置试车，计划11月前后有部分产量供应。总体看，乙二醇短期震荡。

PVC：上游秋检力度逐步下降，11月预计开工率环比提升4个百分点，中旬之后到货陆续增加；30日商务部发布公告，确定反倾销终止，从而打压价格预期，短期看美国货源成本较高，难以冲击市场；内蒙XX于28日凌晨中发生爆燃，无人员伤亡，当前供需格局下影响有限；需求方面，华北开工大幅下行，关注北材南下。上周基差修复行情过后，本周预计震荡走势。上个交易日V01合约震荡上行，运行区间6425-6480，收于6475，环比上涨0.54%。市场气氛转好，贸易商报价上调，常州电石法报价6570（+10）-6640（+40）元/吨，01-05月差+185（+15）。供应方面，上周开工率触底企稳，10月31日PVC企业开工率71.4%。截至11月1日，社会库存环比下降5.65%，同比高2%，八月份以来整体去库加快，当前库存压力已不大。进出口方面，出口东南亚窗口关闭，进口利润临近打开。PVC地板9月份出口继续回落，出口量34.7万吨，环比-7%，同比增加4.5%。成本端，电石价格转弱，烧碱稳定，边际产能利润水平温和。关注冬季物流情况，贸易战谈判。

白糖：现货方面，南宁现货价6020元/吨（-45）。国际方面，因洪水及选举活动，印度甘蔗压榨延后，短期利多原糖。国内方面，新糖仍未上市，供应偏紧，陈糖价格较为坚挺。全国糖会下调19/20榨季食糖产量46万吨至1030万吨，短期情绪偏多。后期供应趋于宽松，甜菜糖从9月中开始开榨，10月中旬前所有地区糖厂已经全部开榨，新疆开榨时间创历史最早记录，同比提前半个月。据Cofeed调查统计，19/20榨季北方甜菜加工企业收购量为1103万吨，同比增加4.55%。预计甜菜糖产量133.8万吨，同比增加10.58%。11月至1月是甜菜糖上市的高峰期，供应趋于宽松。目前进口利润仍较高，预计后期进口量仍将维持增长，四季度国储糖仍有投放的可能性，因此供应压力逐渐增加。

棉花：现货方面，新疆棉现货价12910元/吨（0）。受不利天气影响，新棉产量预期有所下调，预计19/20年度全国棉花产量590.57万吨，同比下降3.35%。新疆籽棉收购价格略有上涨。本周国内籽棉价格2.4-3.1元/斤，较上周上涨0.02-0.1元/斤。新棉上市进度较去年同期落后，新疆陈棉数量较往年明显偏高，国内棉花库存相对充裕，10月底-11月新花集中上市后，季节性供应压力随之而来，因此棉价短期反弹，但供应压力将限制上行空间。

鸡蛋：周一，鸡蛋现货价格止跌，产区均价5.25元/斤，销区均价5.45元/斤，但仍处于历史较高价位，产销区收货和走货减缓，库存正常，期货方面，上周，鸡蛋主力合约01合约跳空高开，高位震荡，该日收盘至4786点(-104)，跌2.13%;盘中持仓显示，成交和持仓大幅下降，技术图形表现强震荡，仓位表现为多空主动性减仓，日线级别来看，震荡上行，上周最高上探4925点， 中短均线组合呈胶合向上，并对期价形成支撑，MACD 动能柱显示上涨动能偏强，但周一出现上攻疲态，料短期存在技术性回落需求；基本面上，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，最近鸡蛋价格一改温和反弹的态势，淘汰鸡价格来到历史新高，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡都无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，蛋价易涨难跌。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，保持回调做多操作思维。