宏观&大类资产
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
周三，IMF下调欧洲GDP预期，表明除了外需走弱之外，一些国家内需也出现下行的迹象。此外周三中国央行并未进行逆回购操作。美联储降息暂缓以及QE对大类资产价格的影响有异同：共同点在于对利率、权益及经济预期都有所抬升，不同点在于QE利好商品，降息暂缓反之。由于商品主要受供需基本面影响，而当前经济整体偏弱，国内通胀走高，所以我们认为大类资产的排序为股票>商品>债券，商品板块内部为农产品>工业品>能化>贵金属。
特别关注：IMF将今年欧元区经济增速预期从1.3%下调至1.2%；预计2020年和2021年欧元区经济增速为1.4%，此前预期均为1.5%。欧洲负利率对经济提振作用不大。宏观流动性：今日欧洲公布零售销售数据，略高于预期。同时德国法国公布10月PMI终值，德国略高于预期初值，法国持平。从数据来看欧元区经济略有改善，但总体经济增速减缓，负利率宽松政策对经济改善不明显。受美国经济预期向好，贸易局势缓和影响，美元指数持续走高，今日一度突破97.9，但未突破98随后又略有下降。美元LIBOR与OIS息差略有降低，国债利差走阔，流动性维持宽松。随着中国降息开启，SHIBOR利率继续下降，流动性保持宽松。
在近期公布的经济数据呈现出阶段性改善的情况之下，外部风险冲突朝着缓和方向运行推动了风险资产的上涨。但是我们认为当前周期向上的动能依然是偏弱的，此前中国央行三季度调查显示资产端扩张的意愿依然不强。从风险角度来看，中美之间11月协议签署释放乐观，但是乐观落地之前由于关税全部取消的条件仍将产生扰动；而近期欧洲经济数据虽有改善，但是风险同步增强，且不说市场对于德银的破产传闻再次上升，美欧之间的博弈上升，且我们注意到德国财长缺乏刺激政策的信号释放，降低了全球资产端扩张的可能。经济的潜在周期正在构筑底部，但是外部条件当前仍缺乏动力，关注市场的波动风险，A股在“新高”之后由于供需结构并没有好转，调整的风险依然存在。
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