【中财期货】每日晨会焦点—20191204

金银：特朗普表示，即使达成部分协议也没有时间表，并暗示在明年美国总统大选之后可能达成任何协议，美元美股走弱，贵金属走强。我们认为，处在当前的周期位置，投资者难对经济预期持续改善，同时中美贸易磋商进展不及预期顺利，因此后期贵金属易涨难跌。市场波动将明显加大，会利好避险资产。而从走势来看，美股与美元可能面临下跌。建议偏乐观看待贵金属，多单持有。

国债：11月制造业PMI回升幅度超预期与财政部提前下拨1万亿地方政府专项债并督促尽快落到项目上短期利空期债，但猪价回落、资金面宽松、货币政策边际宽松则利好期债，另外中美贸易磋商进展不及预期顺利，股市疲软，避险因素也利好期债。中长期看，经济下滑的趋势很难逆转，货币政策宽松为大方向，因此利率下行趋势不变，且仍有较大空间。T走势来看，当前处于周线级别上涨。建议多单持有。

锌：12月3日SMM 0#锌锭均价18270元（10），1#铅均价15350元（-150）；LME锌库存59200(+0%)吨,铅库存67125(+0%)吨；投资建议：伦锌开始回落，沪锌支撑不在，短期沪锌震荡偏弱。目前锌整体显性库存仍偏低，但锌矿加工费处于高位，锌矿供应向好，冶炼厂开工率逐步提升，锌锭产量维持高位，当前下游需求一般，基本面偏弱。中期锌矿供应增加及冶炼产能将继续释放，操作上建议前期高位空单继续持有，18000以下逐步离场。

镍：截止至晚间11点30分，沪镍2002合约下跌2.13%，报106000元，不锈钢2002下跌0.11%，报13990元，伦镍下跌1.9%，报13450美元。镍价大幅下跌，钢价小幅震荡。镍价破位，市场恐慌情绪将加剧。短期镍价处于跌势之中。

铁矿：现货市场整体活跃度尚可，贸易商出货较为积极，早间贸易商报价较昨日持稳，议价空间基本在5元以内，收盘后交投情绪有所减弱；钢厂方面河北区域、山东区域询盘活跃度尚可，高品粉矿询盘较多。日照港61.5%PB澳粉车板价655元/湿吨（+2）。最近一期，四大矿商发运至中国的量小幅回升，样本钢厂库存小幅回升。11月底各地再次启动重污染预警,高炉开工率或将有所下降，对铁矿石采购或有放缓。未来关注在高利润刺激下采暖季政策的执行情况，短期铁矿石或随钢材震荡运行。

动力煤：秦港Q5500现货收于549元/吨（0）。产地方面，近期安全环保检查持续，矿区产量受限，加之北方及西北地区降温，供暖需求有一定提升，周边电厂及热电厂采购较好。陕西地区部分煤矿出货良好，价格上涨10元/吨。内蒙地区煤价整体稳定，个别优质矿区拉煤车增加，价格小幅探涨。港口方面，北方港口煤炭库存下降明显较快，港口询货主要集中在低卡煤种，贸易商心态和情绪也有所好转，报价坚挺，但市场整体成交冷清，整体市场煤价偏稳。进口煤方面，月初部分电厂有招标下月进口煤，对价格上有一定支撑，但目前国内市场需求一般，进口商对年底最后一月操作相对谨慎。下游方面，当前港口及电厂库存高位震荡，仍以兑现长协煤拉运为主，关注当前供暖季电厂供耗存情况以及12月煤电长协谈判后续。目前，六大发电集团日耗69.55万吨（-3.12），库存1726万吨（+3）。环渤海三港库存1212万吨（+4）。

焦煤焦炭：焦煤焦炭:港口焦煤库存降，焦化厂焦煤库存增，钢厂焦煤库存降，焦化厂开工降，澳煤美元报价升，蒙煤下跌，山西矿难安检略有加强，短期国内主焦煤现货偏稳运行。焦炭港口库存微降，焦化厂库存降、钢厂焦炭库存增，钢厂开工率小增，短期焦炭现货稳。期货盘面上，需求稍有转弱钢材现货有见顶回落迹象，山西山东矿难安检有所增强焦煤有止跌迹象，焦化环保及去产能稍有加强，煤焦开始去库，若供给端不发生较大缩量库存未去至较低水平前，煤焦维持震荡态势略偏弱，但也需重点关注山东河北去产能是否严加执行。

关注本周5-6日的OPEC+会议，短期消息驱动油价变动，波动率增加。

燃料油: 12月02日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为209.59美元/吨，较上一工作日环比下降14.41美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在12月02日价格下降14.82美元/桶，录得209.3美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水0.3，环比下降0美元/吨。BDI指数上行，12月02日数据为1568。11月27日，新加坡渣油库存录得2178.4.万桶，环比增长95.4万桶。燃料油市场受到IMO2020政策影响加大，主要高硫燃料油的需求走弱，且近期油轮运费的增加，部分企业推迟安装脱硫塔，也会导致对高硫燃料油需求的减少。中东地区在夏季用电高峰结束后，或会加大向新加坡的燃料油运输。受到成本端原油的压制，且现货升贴低位徘徊，或与IMO2020政策的不确定性影响投资者情绪，看弱12月份合约有关，预计燃油价格短期震荡运行。

沥青：截止12月03日，国产重交华东、华南、华北、西北和西南地区现货价格分别为3200、3300、3100、3600和3380元/吨，现货价格维持不变。昨天2006合约沥青价格收至2934元/吨，华东现货价格与12月03日沥青收盘价的基差为266元/吨。上周综合开工率下降2.4%至40.2%，库存下降3.12%至36.41%。华东及华南地区虽然主力炼厂沥青价格持稳，但继续保持优惠政策，且当地地炼以及贸易商出货价继续下跌。后期南方地区需求释放有限，部分需求有减少可能，在北方价格下行带动下，南方沥青价格也有望进一步下调。

甲醇:昨日甲醇窄幅波动，重心小幅上移，MA2001合约收于1973元/吨。现货方面，午后太仓甲醇市场气氛胶着。太仓现货报盘1935-1940元/吨自提，午后太仓小单现货成交在1940元/吨附近自提。山东南部甲醇市场整理为主，当地主力生产企业出厂报价2040元/吨；临沂地区报价2000-2020元/吨（未含增值税）。近期部分沿海地区低价货源流入，整体不温不火。内蒙古地区甲醇市场波动不大。北线地区报价1900-1920元/吨，出货有待观察；南线地区部分报价1930元/吨，出货有待观察。近期现货价格仍然较为坚挺，对盘面价格形成一定支撑，且上周港口库存继续去化，现货压力有所减弱，再加上临近交割面临移仓或离场的情况，短期内预计01合约下跌空间有限。但后市来看，12上旬甲醇进口货源到港量将明显增加，而MTO装置开工率继续提升幅度有限。此外，西南地区天然气制甲醇装置计划1月中旬停车，停车时间为1个月左右，而往年是12月底停车至2月底，今年停车时间晚于预期，且停车时间也减少，年底前国内甲醇供应缩量有限。综合来看，后期甲醇去库力度或将减弱，预计甲醇呈震荡偏弱走势。

聚烯烃：昨日聚烯烃期货延续走高。现货方面，期货延续高开，部分石化上调价格，商家心态向好，部分随行试探小涨。终端询盘积极性不高，按需采购居多。华东地区LLDPE价格在7200-7500元/吨，再生PE价格6100-6200元/吨，华东市场拉丝主流价格在8200-8400元/吨，山东地区粉料主流成交在7900-7950元/吨，丙烯市场主流成交6920-6950元/吨。粉料价格对现货价格支撑减弱。库存方面，截至11月29日，国内PE库存环比11月22日下降4.59%，其中上游生产企业PE库存环比下降，PE样本港口库存环比下降，样本贸易企业库存环比下降。国内PP库存环比11月22日下降7.12%。其中石化企业库存下降，贸易商库存上升，港口库存持平。国内前期检修装置陆续重启，中期新产能投产压力不减，需求不振，中期仍维持偏弱观点。但近期原油强势，加之年尾备库行情或有启动，近期或呈震荡整理态势。

PTA：周二PTA在原油带领下冲高回落。现货端买气尚可，现货商谈在01合约+基差10元/吨附近成交。日内聚酯产销好转，聚酯买盘积极性提升，远月货源成交改善，后点价为主，主港现货成交01合约+基差10~15元/吨，非主流货源在01合约-基差10元/吨附近成交，部分货源成交在4740-4755元/吨附近。供应方面，上周行业开工率继续上升至93.2%，环比上涨8.3个百分比；新凤鸣 220 万吨装置两条线上周均已开车，恒力250万吨预计年底投产。需求端，织造开工率64%，较上周下滑4个百分点，周二江浙涤丝产销局部较好，主要是POY的宁波市场和局部FDY工厂，至下午3点附近平均估算在140%左右。总体看PTA开工率较高，库存上升，预计短期震荡偏弱。

乙二醇：周二MEG在原油带领下再次大涨。现货端市场商谈一般。目前现货报4805-4810元/吨，递4790-4800元/吨，商谈4800-4805元/吨，下午几单4790-4810元/吨成交。华东一套50万吨/年的MEG今日装置停车，预计检修时长在一个月附近。需求端聚酯负荷上周略有下滑1.2个百分比，预计12月将继续下行，终端织造加弹开工率也开始转弱，不过基本面来看对PTA压力大于MEG。短期内，MEG由于成本支撑以及库存大幅下降仍有一定支撑，在库存拐头向上累库之前近月合约震荡偏强看待，05合约依然偏空。本周关注MEG港口库存变动。

PVC：库存去化幅度继续收窄（-1.6万吨），华东现货强势，累库时点继续推迟，预计本周主力延续高位震荡。上游检修基本结束，周供应环比预增1.1万吨，无新增检修披露；进口方面，亚洲货源进口利润继续提升至242元/吨，三年高位，美国货源于12月15日前到港的利润有574，考虑物流时间和投机性进口等因素，这部分货源或有限；需求方面，南北价差走强100至高位，关注北材南下10%左右的北方货源。价格走势：上个交易日V01合约减仓下行，运行区间6810-6915，收于6810（-1.38%），01-05月差+305（-45）。常州SG-5报价7150-7260元/吨，广州现货7280-7320，预售低180。供需数据：11月28日PVC企业开工率75%（+1.3%）。11月29日，库存环比降18%，同比低50%。PVC地板出口维持弱势，但出现在最新一轮贸易排除清单中，利好远期需求，10月出口34.9万吨，环比+0.6%，同比+16%。成本端，电石价格处于底部，表明PVC复产进度并不快，当下边际产能利润创三年同期新高。

白糖：现货方面，南宁现货价5735元/吨（-20）。国际方面，印度19/20榨季糖产量预计为2700万吨，出口量400万吨，泰国19/20榨季糖产量预计下跌250万吨至1200万吨。国内方面，开榨进度加快，19/20榨季截至本周结束，广西开榨糖厂51家，同比增加32家，11月开榨糖厂产能合计42.61万吨/日，同比增加25.28万吨/日。新糖供应量充裕，现货价格有所下跌。2019年10月我国进口食糖45万吨，同比增加11万吨，环比增加3万吨。目前进口利润仍较高，预计进口量仍将维持增长，糖价上行压力较大。

棉花：现货方面，新疆棉现货价13000元/吨（-30）。北半球处于棉花收获加工旺季，供应端相对充裕。国际市场预计2019年全球棉花产量2655-2670万吨，同比增幅2.6%-3.9%，消费量2645-2620万吨，增幅放缓至0.27%-1%。国内方面，据国家棉花市场监测系统数据显示，2019/20年度全国棉花产量预计584.3万吨，同比下降4.29%，处于近5年均值水平。截至11月22日，全国新棉采摘完成98%，累计交售籽棉折皮棉539.2万吨，累计加工皮棉327.2 万吨，销售皮棉92.5万吨，短期季节性供应逐渐增加。由于市场采购放缓，轧花厂库存增加，郑棉仓单量快速上升，截至11月22日，郑棉仓单较上周增加7.9万吨至59.3万吨。下游需求仍维持弱势，终端服装内外需市场下滑，10月我国纺织品服装出口额为同比下降1.67%，贸易战第一阶段谈判不确定性较大，棉价仍将维持弱势。

鸡蛋：现货方面，全国主产区鸡蛋价格小幅震荡，部分地区小幅上涨，均价4.50元/斤，销区北京涨、上海涨，产区湖北、东北局部地区涨，走货情况一般，目前终端需求一般，南方销区销售稍快，蛋商采购相对谨慎，预计近期鸡蛋价格或企稳，短期内涨幅空间不大。期货方面，鸡蛋主力合约05合约盘中震荡上涨，收盘至4148点(-24)，回落0.58%;盘中持仓显示，成交下降，持仓大幅增加，日线级别来看，企稳，盘中显示鸡蛋合约之间主次转化已经完成，05合约已转化为主力合约，基本面上，前期持续的非洲猪瘟带来持续的外溢影响，对整体鸡蛋消费的支撑，最近鸡蛋价格弱势调整，淘汰鸡价格继续处于历史较高位，适龄老鸡淘汰节奏加快，新上育雏和青年鸡仍无法及时增加产能，带来供给的短暂缺口，加上春节临近，蛋价易涨难跌。建议交易者基本面上关注淘汰鸡淘汰进度，注意合约之间进入近月交割月前仓位变化，保持回调企稳后做多操作思维。