【黑色日报】华泰期货：现货弱势下跌，期货震荡盘整

冬储政策启动，钢价跌幅有限

观点与逻辑：近日各地部分钢厂公布其冬储政策，山西部分钢厂出台冬储优惠政策，河北个别钢厂采取锁价政策，新疆地区部分钢厂按提货日价格执行，目前看冬储螺纹基价多数维持在3600-3700元上下浮动，随着后期其他钢厂陆续执行冬储政策，钢材价格将会逐步企稳。江苏省发布11市重度污染天气黄色预警，徐州市出台《2019年徐州市秋冬季大气污染防治强化执法检查工作方案》执行力度相较严格。昨日全国钢材均价继续维持跌势，螺纹热卷价格分化，整体跌幅有所收窄，后期或逐步企稳，其中钢坯均价微涨。

宏观方面， 2019年财政部积极指导各地加快地方政府债券发行进度。1-11月，地方债券发行43244亿元，完成全年发行任务的99%，其中新增债券、再融资债券、置换债券分别发行30354亿元、11461亿元、1429亿元。新增债券中，一般债券、专项债券分别发行9057亿元、21297亿元。

总体来看，短期消费下滑，造成钢材价格不断走低，钢厂利润连续回落，库存降幅收窄，然而就目前原料价格坚挺，钢材库存较低，以及冬储逐步启动等因素支撑钢价整体跌幅有限，河北唐山地区限产对于热卷价格有所提振。短期应重点关注冬储情况、库存拐点及各地秋冬季限产政策执行力度，预计短期盘面仍以震荡为主。

策略：

单边：中性（关注库存拐点）

跨期：择机进入成材正套

跨品种：无 

期现：期现反套

期权：无

关注及风险点：

冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工预超期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进口钢材等大幅增加。

双焦：首轮提涨落地，市场情绪暂稳

逻辑与观点：双焦延续昨日走势，开盘冲高，随后高位震荡。至今日收盘，焦炭1月合约收涨1.1%至1860，焦煤1月合约收涨0.53%至1239。全天无较大表现。

焦炭现货方面。价格继续小幅上升，青岛日照港贸易价格涨10，成交在1780左右。但成交较少，贸易商依然维持观望态度。钢厂方面近期维持按需采购，库存持续上升。产地方面，首轮50元提价基本落地，焦企心态随之企稳，但后市判断依然关注成材情况及去产能执行情况。

焦煤方面，今日现货市场依然稳定，报价小幅上涨，国产低硫主焦煤报1368涨5。当前山西区域区域部分煤矿生产任务完成，生产积极性不高，短期供应将有一定下滑，而同时焦炭提价后采购积极性回升，整体供需暂稳。

当前双焦重点在于去产能方案的执行，若有效去产能则短期利好焦化扩利润。目前唐山地区4.3米焦炉产能退出，共涉及四家焦化厂，产能估计230万吨左右；山东地区潍坊振兴焦化一座4.3米焦炉于29日晚出完最后一炉焦，正式停炉退役。

焦炭方面：谨慎看涨（结合山东去产能、唐山排污许可证等政策落地情况，灵活应对，及时止盈）

焦煤方面：中性，中长期偏空

套利：做扩焦化利润

跨品种：无

期现：择机进行焦炭近月合约的期现正套

关注及风险点：

去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。