国信期货晨会纪要2019年12月04日

股指：资金总体观望 股指延续震荡
由于今年白马蓝筹股盈利颇丰，部分机构“赚钱效应”充足，年末资金兑现利润的动机十足。贵州茅台、恒瑞医药等“白马龙头”均出现放量下跌之后，再无量能剧增现象。表明大机构兑现利润动力充足。整体上，股市量能也迟迟不增加，即便“已经降息”的影响下，显示了资金在今年年末兑现的动力大于入场的动力，股指延续震荡。 
操作建议：观望

国债：预期分歧加大 国债继续观望
中国央行在11月份一系列动作引导市场降息之后，央行在发表“稳定币值”的文章。这直接导致了市场从一致性预期转为分歧，周一国债期货应声回落，这表明了资金对“央行的行长的文章”较为在意，对中国货币政策的“不确定性”进行风险规避。从中长期看，中国依旧处于利率下行周期，国债短期观望，中长期多单轻仓持有。
操作建议：观望

贵金属：美国数据不佳 金银收复失地
周二COMEX金银收涨：纽约金主力2月合约上涨15.2美元至1484.4美元；纽约银主力3月合约上涨0.282美元至17.248美元。沪市金银夜盘均跳空高开：AU2002暂时收于339.15元，AG2002暂时收于4206元。据FX168报道，周二美国总统特朗普就美中贸易谈判发表悲观言论，从而导致避险情绪急剧攀升，金银随之大涨。
操作建议：做多。

铜铝：贸易谈判难达成，沪铝关注正套机会
周二晚间，受贸易战升级忧虑影响，国际股市及工业金属等强周期性品种多数下挫，沪铜2001夜盘震荡运行暂报46940元/吨，下跌0.34%，沪铝夜盘近强远弱加剧，沪铝2001不跌反涨暂报13985元/吨，上涨0.12%。进入12月，美国总统对外威胁言论不断，金融市场诸多不确定性犹在，全球贸易战面临进一步升级的忧虑，有色受宏观环境影响宽幅震荡，铜价依靠47000一线，反弹暂时缺乏进一步动力，沪铝呈l近强远弱结构特点加剧，建议沪铜多单轻仓持有，沪铝关注01和02合约正套机会。

锌镍：印尼宣布新一轮税收减免 镍价再遭狙击
周二晚间，沪锌主力2001涨0.20 %，报17800元/吨。据SMM援引嘉能可的消息，锌产量预期将在2021年达到大约140万吨的峰值，之后在2022年回落至120万吨左右，2019年锌产量预期将在大约110万吨。进入十二月北方镀锌因传统淡季叠加采暖、环保等因素受限，但社会库存仍处低位，下游补库的意愿仍强，年末锌价料维持震荡行情，建议区间操作。
周二晚间，沪镍主力2002跌3.05%，报105000元/吨；不锈钢主力2002跌0.11%，报13990元/吨。据青山钢网，印尼佐科维总统12月2日签发了2019年第78号政府条例，该最新条例是有关在特定的行业或地区投资的所得税优惠条件，其中包括镍矿砂业务，新条例表示满足条件的企业才能享受优惠，接受优惠的条件以企业投资的资产价值为准，包括有形资产如土地等净收入数额获得30%减税优惠，在6年内的每一年分摊减税5%。近期欧盟向世贸组织申诉印尼禁止出口镍矿的事件成为镍市焦点，此前印尼多位官员仍主张停止镍矿出口，后续需持续关注事件发酵情况，如欧盟胜诉，印尼恢复镍矿出口恐再掀巨大行情。不锈钢方面，十二月是传统消费淡季，不锈钢在钢企常规检修后或进入供需两淡局面，后市关注两地库存变化。建议观望。

动力煤：低位整理 短多操作
周二夜盘动力煤期货低开高走，小幅上涨，维持前期区间窄幅盘整。受到降温天气影响，电厂日耗提升，维持近期高位。关注年度煤电购销会，预计给市场提供指引。进口限制对市场影响有限。动力煤超跌迹象较明显，日内短多操作。

黑色金属：关注表观需求 螺纹逢高抛空
周二夜盘，螺纹2001合约偏弱震荡，报3607元/吨，跌12元/吨，跌幅0.33%。周二全国主流贸易商成交量15.89万吨，成交萎缩。中美之间关系的变化或扭转前期偏乐观的宏观情绪，关注本周库存数据表现，表观需求或快速下行。短线建议01合约在3600附近逢高抛空。
周二夜盘，铁矿2001合约偏强震荡，报656.0元/吨，涨5.5元/吨，涨幅0.85%。巴西淡水河谷下调其第一季度铁矿石产量区间至6800-7300万吨，此前的预估区间为7000-7500万吨。普氏指数报88美元，环比跌0.75美元。12月份钢厂有补库预期，同时有淡水河谷的消息冲击，短线矿价偏多操作。

焦炭焦煤：焦炭区间震荡 短线操作
周二夜间，焦炭2001低位开盘，震荡偏强运行，报收1881.5，上涨22.5，涨幅1.21%。上周焦企开工小幅下滑，唐山地区整改仍待跟踪。焦企焦炭库存连续三轮回落，现货出货情况较好。期货盘面低位小幅反弹，警惕上方压力，建议短线操作。
周二夜间，焦煤2001窄幅震荡运行，报收1239.5，上涨0.5，涨幅0.04%。现货市场情绪回暖，焦炭首轮提涨基本落地，提振焦化端利润。期货盘面区间震荡，建议前期多单逐步止盈。

豆类：技术反弹需求 美豆跌势暂缓
周二CBOT大豆期货市场收盘坚挺上扬，美国与中国的贸易谈判形势依然令人担忧，市场技术面超卖，存在反弹要求。1月期约收高0.50美分，报收871美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕高开低走，重心抬高，市场依旧处于震荡区间内，2731-2741一线略显支撑。短线操作。
周二鸡蛋期货高开低走，重心上移，市场上方出现一定的抛压。高位多空博弈再度上演。国内鸡蛋现货回暖走势继续，期现基差有所扩大。整体来看，国内鸡蛋期货暂时止跌。短线操作为宜。

油脂：空头回补 马棕油震荡走高
周二CBOT豆油期货市场收盘略微上涨。3月期约收高0.04美分，报收30.49美分/磅。受此影响，连豆油区间震荡。
周二BMD毛棕榈油期货市场上涨，扭转早盘的涨势，因为空头回补。2月毛棕榈油期约上涨15令吉，报收2746令吉/吨。受此影响，连棕榈油震荡收跌。
周二ICE加油菜籽期货市场略微上涨，对周一的跌势进行修正。3月期约收高0.70加元，报收462加元/吨。郑油震荡收跌，郑粕震荡下挫，油脂高位震荡加剧，底部多单持有，暂不宜追多。

棉花: 美棉下跌 因对贸易前景担忧
周二ICE美棉下跌，3月合约跌1.26%至64.04美分。郑棉夜盘窄区间波动，交投区间位于前一交易日下端，5月合约报12940元，较前一交易日结算价跌0.88%。郑棉仓单加预报为24617张（折棉98.4万吨），较前一日增加622张。继织厂纯棉坯布库存连续上升之后，纺企棉纱库存也出现上升的迹象。而价格方面，棉布弱势也开始在向棉纱环节传导，纯绵纱多数品种近期价格下调，走货偏淡。操作上，短期维持逢高轻仓做空思路。

白糖：原糖上涨 产区现货稳中有跌 
ICE原糖周二上涨，3月合约涨1.02%，收报12.88美分。郑糖夜盘震荡，5月收报5408元/吨，较前一日结算价收平。现货方面，制糖集团稳中有跌，广西糖厂下调10-20元，现货报价多在5700-5760区间，总体成交一般。截至周一郑商所仓单预报为622张，，仓单为0，较前一日无变化。对于1月合约来说，目前对产区现货仍有一定贴水，加之目前仓单预报所展示的实盘压力很低，下方空间有限。5月反映节后库存压力最大的时候及贸易保障关税下调的政策预期，属于弱势合约。操作上，5月合约短线偏空操作。

原油: 关注OPEC会议结果 油价近期维持震荡
市场等待周四和周五举行的欧佩克及其减产同盟国会议。尽管这次会议将对明年全球石油市场形势和产量政策进行讨论，讨论结果有很大的不确定性。欧佩克及其减产同盟国正在讨论一项计划，将目前每天减产120万桶的协议再增加40万桶，并将该协议延长到明年6月份。技术面，国内油价短期维持440-470区间震荡。操作建议，震荡思路操作。

PTA：市场僵持 盘面延续震荡
周二夜盘小幅下跌。近期检修装置重启，供应恢复基差走弱，下游聚酯产销平平，坯布库存仍然高位，而PTA新厂计划投产，中期供应宽松价格承压。短期加工费托底支撑，盘面可能维持低位震荡，操作上反弹沽空远月。 

聚烯烃：累库低于预期 盘面偏强震荡
周二烯烃夜盘调整。中期扩能周期市场承压，短期市场累库低于预期，进口压力亦有减轻，石化调价支撑现货，盘面或延续偏强震荡格局，关注下游需求跟进情况，建议等待远月沽空机会。

甲醇：减仓企稳，甲醇震荡筑底
周二甲醇期货主力MA2001合约收盘1991元/吨，较上一交易日涨幅1.69%，减仓21万手，持仓144万手。沿海及内地甲醇市场重心均有所上移，主产区企业整体出货顺利，部分企业库存有所略有下降。下游开工良好，甲醇制烯烃装置部分重要装置负荷均有提升、青海盐湖装置重启，开工率高达87.08%，对短期甲醇有一定支撑，近期震荡筑底为主。操作建议：震荡思路对待。

石油沥青:委内瑞拉出口改善 近月期现收敛
周二夜间，沥青主力2006合约弱势运行，报收2918，跌幅0.41%。在经历了本周新一轮的降价后，山东现货贴水期货1912合约，华东现货也接近与1912合约平水。上游马瑞油方面，11月委内瑞拉及其周围海域的浮舱出口量接近88万桶/日，为今年6月份以来的最高水平，其中出口国至中国的比例上升至32%。近期全国炼厂沥青装置开工率受到季节性需求淡季以及沥青利润出现亏损的局面而出现小幅下降，但一直压制着沥青现货价格的炼厂沥青库存仍处于上升趋势的事实仍旧存在，鉴于12月沥青下游想要产生改善迹象的可能性偏低，解决沥青炼厂库存的途径还将是依靠炼厂停产、转产或者加大检修力度。操作建议:暂时观望，关注今日公布的全国沥青开工和库存数据。

燃料油: 少数港口现低硫供应担忧 空燃油裂差持有
周二夜间，燃料油主力2005合约震荡偏强运行，报1894，涨幅0.85%。新加坡MOPS380昨日报价209.59美元，为11月14日以来的最低水平，现货升贴水重新回到0美元附近。在距IMO2020限硫令初始生效日只剩下4周左右的时间，高硫燃料油消费除去安装脱硫塔的船只消费外，大约还有140万桶/日的供应有待市场消化。根据目前市场调研，如新加坡、富查伊拉和鹿特丹等大港目前低硫燃料油供应充足，但是部分依赖进口低硫燃料油的港口可能会在IMO2020生效后面临低硫燃料油供应短缺的局面。操作建议: 空燃油裂解价差持有，即空沪燃2001，多上海原油2001。

橡胶：重卡销售同比上升 胶价中长线仍有望上涨
11月重卡销售数据接近10万辆，延续同比上升，终端需求上出现改善。交易所全乳胶仓单库存降至16万吨以下，而云南产区进入停割季，因此整体供应和仓单增长压力都减轻。同时需要注意泰国减产预期和下游需求改善预期在年底能否得到证实。操作建议，回调遇支撑可轻仓做多。
分析师：尹心