国信期货晨会纪要2019年12月18日

股指：市场情绪乐观 股指多单持有
自从美中公布达成第一阶段文本协议以来，全球股市风险偏好迅速回升。近期国内股市成交额快速放大，从3.5千亿的水平直接翻倍至7千亿，资金积极流入股市。在资金的推动下，股市形成普涨格局，IH、IF、IC纷纷大涨。短期内，资金情绪仍然乐观，且国内政策方面，多是刺激经济增长政策，股指多单持有。
操作建议：多单持有

国债：资金分流显著 国债多单离场
近期全球风险偏好上升，国内股市资金成交额快速放大到了7千亿，市场风险偏好转移显著。避险资产需求有所降低。在货币层面，央行12月份以来公开市场操作均是暂定逆回购操作，美中谈判向好，货币政策压力减弱。短期内央行等待前期降息后的效果，政策进入真空期。国债多单暂时离场。
操作建议：多单暂时离场

贵金属：乐观数据压制金银
周二COMEX金银走势分化：纽约金主力2月合约上涨0.1美元至1480.6美元；纽约银主力3月合约下跌0.041美元至17.072美元。国内夜盘方面，金银均高开低走：AU2002暂时收于335元，AG2002暂时收于4148元。据FX168报道，美国11月新屋开工总数增加幅度大于预期，营建许可升至12年半以来新高。乐观数据令风险偏好攀升，从而导致金银上行受抑。
操作建议：观望。

铜铝：有色夜盘多数回落，铜持多铝坚挺
周二晚间，外盘铜价冲高回落，伦铝期货小幅收低，国内有色夜盘跌多涨少，沪铜主力合约Cu2002夜盘报49180元/吨，下跌0.14%，沪铝2001收报14050元/吨，上涨0.58%。当前金融市场宏观氛围有所缓和，有色等工业金属受国内宏观经济刺激及制造业复苏预期而整体回升，铜价向上突破箱体阻力后，上方受制于年内高点5万关口，后续反弹需要宏观面进一步配合，沪铝期货调整合约结构后上攻万四大关，持续意外去库推送价格阶段性坚挺，操作上建议沪铜多单继续持有，沪铝暂时观望为主。

锌镍：宏观利好消化 锌镍震荡下行
周二晚间，沪锌主力2002跌0.47%，报17995元/吨。据统计局数据，中国11月份锌产量59.4万吨，同比增长13.1%。十二月下游需求受环保影响力度小于往年，但供应压力犹存，LME现货升水回落，在宏观利多消化后锌价上涨动能乏力，年末锌价料震荡，建议区间操作。
周二晚间，沪镍主力2002跌0.98%，报110450元/吨；不锈钢主力2002跌0.11%，报14270元/吨。12月17日LME镍库存增6066吨至130224吨，较上周一整体翻番。印尼11月镍矿石出口量为270万吨，同比增76%，在近半个月港口检查的干扰下依然保持增量，12月进口料创新高，利空短期行情。年末下游不锈钢消费有所回暖但库存仍在高位，钢企频繁检修，原料采购意愿减弱，建议多单离场。

动力煤：震荡走高 支撑加强
周二夜盘动力煤期货05合约震荡小幅走高，前期底部支撑加强。临近年底，宏观利好继续释放，多数市场企稳反弹。全国迎来大面积降温天气，主要电厂日耗有望继续提升。雨雪天气对煤炭生产及运输产生不利影响，后期长假来临，库存下行加快。动力煤期货价格延续反弹，试探阻力位，多单少量持有。

焦炭焦煤：煤矿突发安全事故 焦煤偏强震荡
周二夜间，焦炭2005低位开盘，震荡偏强运行，报收1862.5，上涨22.5，涨幅1.22%。受区域性去产能加快及下游钢厂补库需求提振，目前焦企出货情况良好，部分地区开启三轮提涨。期货盘面回调至低位有支撑，建议逢低短多操作。
周二夜间，焦煤2001开盘探底回升，报收1245.5，上涨1，涨幅0.08%。贵州突发安全事故，临近年末煤矿方面安全生产压力增加，整体供应有所收紧。期货盘面震荡偏强，建议多单持有。

黑色金属：关注库存表现 螺纹观望为主
周二夜盘，螺纹2005合约偏强震荡，报3482元/吨，涨4元/吨，涨幅0.12%。全国主流建材贸易商周一成交量15.81万吨，符合季节性预期。南北价差放大，北方库存爆满，南方尤其是杭州地区出现船舶无法卸货状况，关注库存表现，短线建议空单观望。
周二夜盘，铁矿2005合约低位震荡，报637.0元/吨，跌3.5元/吨，跌幅0.55%。澳洲巴西铁矿发运总量2214.7万吨，环比上期增加46.2万吨,澳洲发货总量1635.2万吨，环比减少59.6万吨。巴西发货总量579.5万吨，环比上期增加105.8万吨。矿价跟随钢价波动，短线建议观望。

豆类：美豆油飙升提振 美豆震荡收涨
周二CBOT大豆期货市场连续第四个交易日上涨，创下11月8日以来的最高水平，因为豆油价格飙升至近两年来的最高水平。3月期约收高4.75美分，报收940.75美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕低位窄幅震荡，短线操作。
周二鸡蛋期货现货月继续下挫，主力合约跌势暂缓。目前国内鸡蛋现货开始走软。鸡蛋短线偏空明显，偏弱操作为宜。

油脂：生柴政策提振 美豆油大幅飙升
周二CBOT豆油期货市场收盘大幅上涨，创下近两年来的最高水平。美国立法者修订一项政府支出法案，将生物燃料行业的免税优惠延长到2022年。3月期约收高0.67美分，报收34.10美分/磅。受此影响，连豆油震荡上涨。
周二BMD毛棕榈油期货市场连续第二个交易日上涨，因为市场担心棕榈油供应短缺，竞争性豆油价格走强。3月毛棕榈油期约上涨1令吉，报收2876令吉/吨。受此影响，连棕榈油主力合约高位震荡。
周二ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，延续周初的涨势。3月期约收高4.20加元，报收475.10加元/吨。郑油大幅走高，郑粕低位震荡收跌。油脂震荡偏强格局依旧，底部多单持有，追高谨慎，短线操作。

白糖：原糖微幅下跌 郑糖延续震荡
周二，ICE原糖下跌，3月合约跌0.15%，收报13.27美分。郑糖夜盘震荡，5月收报5416吨，涨0.15%。郑商所仓单加预报为2900张，较前一日持平，整体来看仓单压力不大。目前产区白糖现货基本持稳，广西糖厂报价区间在5560-5690之间，报价不变，成交一般。近期节前备货窗口开启，预计下游采购将有所上升，预计短期会对糖价形成支撑。操作建议:短线交易为主。

棉花: 美棉收跌 郑棉震荡 
周二，ICE美棉收跌，3月合约跌0.82%至66.45美分。郑棉夜盘窄区间波动，5月合约收报13365元，较上一结算价涨0.07%。郑棉仓单加预报为29473张（折棉117.9万吨），较前一日增加316张。国内下游节前淡季特征明显，纺企、织厂的成品库存继续升高，纺织环节提前放假企业居多，棉花仍受供强弱需的现实压制。操作建议：短线交易为主。

PTA：盘面延续整理 扩能压制空间
周二夜盘延续整理。近期PTA装置开工高位，市场供应宽松小幅累库，终端集中采买结束，下游聚酯产销回落，盘面加工费继续修复，短期油价走强利好成本，05合约或延续偏强震荡，但扩能预期压制上行空间。操作短多中空。 

聚烯烃：盘面震荡分化 关注投产节奏
周二PP夜盘延续弱势。中期行业扩能周期，市场供需预期宽松，短期下游维持刚需，石化库存低位波动，PP现货补跌基差收敛，浙石化投产计划利空市场，盘面整体延续低位震荡，关注中美贸易协议对塑料进口影响，操作上中线逢高沽空05合约。

甲醇：减仓减量，甲醇震荡企稳
周二甲醇期货主力MA2005合约收盘2152元/吨，较上一交易日涨幅0.37%，减仓10万手，持仓136万手。西北地区暂稳整理，港口库存受封航影响进口船货到港时间有所延迟，沿海甲醇市场日内窄幅波动。近期外盘装置开停车频繁，远月到港的非伊朗甲醇船货可售货源依然紧缩，长约仍在持续商谈中。操作建议：震荡思路对待。

石油沥青: 关注今日基本面数据 盘面轻仓试空2006合约
周二夜间，沥青主力2006合约震荡运行，报收3090，涨幅0.06%。国家税务在昨日公布的财政数据显示，11月财政收入同比增速为4.5%，增速较10月回落3.7个百分点，但仍旧处于高增速阶段，单月增速为年内第三高增速，另外，个税年内首次出现正增速。目前沥青现货市场上仍在等待山东以及华北地区冬储价格的出炉，近期西南地区需求的走强带动华南现货价格坚挺，山东和华东现货价格较为稳定，对应基差分别为-140和120。在原油不出现趋势性行情的假设前提下，短期内沥青期价上行将遇较强阻力，可轻仓试空沥青2006合约，关注今日午后出炉的沥青基本面数据。

燃料油: 多头主动减仓 05合约窄幅震荡 
周二夜间，燃料油主力2005合约减仓下行，报收2085，跌幅0.24%。自从燃料油主力合约切换至2005以后，燃料油主力合约振幅较此前的主力合约有所收窄，一方面原因是在2020年，高硫燃料油供需都将大幅收缩，供需矛盾有所缓解: 需求方面，按照目前的运力脱硫塔安装数和安装进程，高硫燃油在船用油领域的日消费量将跌落至100万桶以下的水平，如若2020年高低硫价差走扩，高硫燃油的经济效益提升或将增强船运企业安装脱硫塔的动力，届时高硫燃油在船用油领域的消费量或将高于目前市场预期水平。短期内建议暂时观望,密切跟踪新加坡现货贴水和裂解价差等高频指标。

分析师：尹心