国投安信期货12月24日晨间策略

【黑色金属】

钢材方面，螺纹需求环比继续走弱，北材南下放量南北价差收窄，毛利下滑后产量也从高位回落。目前螺纹供需大体均衡，库存逐渐累积但幅度有限，现货有所企稳，期价贴水不大短期仍有反复。中美关系改善，制造业订单好转，热卷库存保持低位，期价有望相对偏强。铁矿石方面，海外矿山发运量逐渐上升，钢产量回落令需求承压，钢厂补库趋于谨慎，港口库存有所上升。铁矿石供需短期偏弱，期价面临回调压力，但空间也不会太大，或震荡偏弱运行。

焦炭方面，山东去产能稳步推进，山西、河北等地保持一定限产力度，叠加运输受阻，部分区域供应依然偏紧。钢厂补库力度下降，现货第三轮提涨50阻力加大，仍在博弈当中。期价重心上移，随着市场心态趋于谨慎，波动加剧。焦煤方面，年底安检、煤矿检修抑制供应释放，下游焦化回暖出货好转，焦煤高库存压力继续缓解。进口蒙煤小幅反弹，澳煤价格保持平稳。总体上，焦煤供需好转但矛盾不大，期价震荡格局或延续。

【油脂油料】

外盘美豆继续回升，受到中美贸易协议利好推动。南美方面，巴西大豆播种完成，阿根廷大豆播种70%。未来南美天气变得更加重要。国内豆粕近弱远强，随着大豆到港回升而下游需求不足，豆粕库存预计上升，而远期合约面临需求回升以及供给不确定表现偏强。豆棕油昨日震荡运行，SPOMA数据显示马棕产量降幅较大，国内豆油库存继续下降至90万吨，预计去库趋势将延续至明年一季度。菜籽方面，关注中美贸易关系改善后中加关系是否存改善进而影响菜籽类进口预期。

【有色金属】

隔夜，伦铝收于1807.5美元/吨，沪铝主力合约夜盘收于14190元/吨。季节性运输问题导致入库减少，春节较早使得需求有所前置，铝锭出库依然稳定。周一铝锭社会库存下降0.7万吨至60万吨以下，降幅有所收窄。仓单库存仅4.6万吨，铝锭现货升水维持在150元以上，大户参与度有所降温。短期快速去库以及现货偏紧支撑铝价维持强度，但中期铝价承压观点不变。随着氧化铝回落电解铝平均利润已逼近1500元/吨极高水平，建议积极开展保值操作锁定利润，投机性空头等待布局机会。

伦锌2350美元强压力显现，直接回吐三根阳线，重回2300美元下方。沪锌主力夜盘跌回17850水平。上周末社会锌锭库存开始走升，拖累锌价，钢联五地库存较上周五增加6400吨至10.84万吨。同时，现货对2001合约仍有较高升水，昨日实时在375元/吨，已在吸引保税区锌锭及进口锌锭流入。今日加大对现货实时升贴水的关注。空单持有。

沪铅主力跌势放大到1.48万。昨日原、再生铅报价分别在15025、15000元/吨，且现货较期货合约升水有所放大。废电动车电池报价在8300元/吨。密切关注现货价格在万五的坚挺程度，1月传统累库、消费平淡，以及交割后期货库存转为现货的速度，仍可能促成沪铅继续下滑的尾部行情。少量空单参与尾部行情或直接观望。

周一铜市高位窄幅波动，宏观面上，美国企业投资仍然疲软。铜上面，最新消息，明年废铜第一批进口批文已发，为26.3万吨，今年前两个月进口量为24万吨，再考虑到品味提升，明年初废铜供应紧张氛围将得到缓解，对铜价形成压力。近期周边金属有反弹结束之意，但周四铜冶炼厂召开季度会议，市场传闻会联合减产，因此我们继续等待这个事件明朗。

昨日伦镍高位窄幅波动，库存昨日持平14万吨，贴水扩大至贴69美元。产业链上暂未见有转势迹象，镍价缺乏持续走强动力，上周大量前期空单离场，目前市场未见大量多头跟进，短期镍价冲高后或以震荡运行呈现。年底市场交投转淡，LME库存高企或将限制镍价反弹空间。短期关注上方阻力位情况。

300系价格稳中小跌，交投清淡。后半周304冷轧不锈钢基价继续小幅下调50元/吨让利出货，钢厂前期高价货源陆续到场，现货供应稍宽松，仍不及预期，但下游采购积极性不高，现货接单相较期货清淡。

【贵金属】

周一，黄金小幅走强。美国11月耐用品订单月率初值实际公布-2%，不及预期1.5%和前值0.5%。当前市场多空因素掺杂，中美贸易摩擦缓和叠加美国经济边际改善修复风险情绪，美股不断刷新历史新高，美元止跌反弹，对金价形成压制。但特朗普成历史上第三位被众议院弹劾总统以及英国首相约翰逊通过立法规定退欧过渡期在2020底结束，利好避险需求。年末议息会议美联储和欧央行均按兵不动，主席鲍威尔表示当前货币政策立场仍是合适的，加息需求较低，欧央行行长拉加德称需要长时间高度宽松的政策立场。全球宽松政策维持以及美元强势格局预期逆转仍将在中长期继续支撑黄金走势。

【鸡蛋】

周一，全国鸡蛋现货价格稳中有涨，河南、山东等主产区上涨0.20-0.35元/斤，北京稳，广东销区上涨。到车量不多，走货偏快，库存与昨日基本持平。贸易商看跌预期减弱。今晨各产销区基本稳定，部分小幅上调，大洋路报180元/件，稳；广州销区4.65元/斤，涨0.10。淘汰鸡价格周一报4.55元/斤，震荡调整。下游市场货量保持充足，下游消化能力偏弱。05-09维持正套逻辑。05关注前低3600附近支撑，不可盲目追空。

【玉米、淀粉】

美玉米周一继续温和上涨，追随大豆上涨的强劲势头。圣诞节前成交清淡，周度装船量数据不及市场预期，限制涨幅。锦州港玉米14.5水份以内，容重720以上，报1820元/吨，持平；周一早间集港量回升至7000吨左右，周五全日集港量维持1.2万吨。广东港口二等新粮价格报1950元/吨，持平。华北/华东地区淀粉价格基本稳定，局部回落。东北基本在腊月廿三左右停止售粮，集中卖粮压力日渐凸显，价格持续受到压制。卖压期内仍维持偏空思路，淀粉交易重心偏向震荡走高，维持多淀粉-空玉米策略。

【棉花】

ICE美棉指数继续走强，投机基金持仓棉花净多率提高继续影响市场做多情绪，上周美棉周度出口销售报告对中国市场出口有利多影响。国内郑棉指数窄幅，上涨或下跌皆缺乏有效驱动，郑棉仓单实盘交割压力增加抑制了波动节奏。临近春节假期国内纺企采购棉花原料的主动性降低，不利现货价格上行。

【尿素】

昨日国内各地区尿素市场现货价格持续下跌，期货2005合约盘面震荡走势，各地区基差走弱。受印标发布的影响，国内出口倒挂对国内现货价格有利空。供应持续维持在低位，上游库存水平健康，预计厂家大幅降价销售的意愿不强，本周价格将震荡为主。

【沥青】

本周中石化价格持稳，因原油价格较高，山东地区炼厂利润较低，同时因前期期现商扫货，炼厂库存较低，沥青现货价格持续坚挺，北方刚性需求基本结束，以目前现货价格贸易商接货意愿不强，沥青现货价格整体持稳，沥青期货盘面2006合约受原油价格影响处于震荡行情。

【原油、燃料油】

隔夜油价小幅走高，欧佩克达成深化减产协议与宏观情绪回暖支撑价格相对强势，美国成品油持续累库与亚欧市场炼化利润疲软使得短期需求端隐忧加大，整体上看难以脱离下半年以来的宽幅震荡局面，目前价位或处震荡中枢上方，短期观望为宜，谨防圣诞假期前后外盘流动性走弱下的价格大幅波动风险。

燃料油夜盘震荡，新加坡现货下跌14.11美元/吨至291.02美元/吨，远月交易逻辑继续关注高硫燃油裂差低位下脱硫塔持续投放、深加工需求走高与发电需求的季节性冲击对供需盈余预期形成的边际改善，少量持有远月裂差多单。

【甲醇】

昨日太仓甲醇现货价格重心上移，上午大中单现货成交在2040元/吨自提，刚需补空为主，持货者逢高出货；午后大单现货成交在2045元/吨自提，低价惜售且可售货源集中，现货成交重心上推。近期国外装置检修较多，对短期价格有明显支撑，但同时国内外新增供应也面临投产，基本面利多利空交杂，强势震荡。持续跟踪国内甲醇新增装置变化。

【股指】

指数从上周的高位整固演化为高位震荡，本周首个交易日三大指数分别下跌0.94%、1.25%以及1.94%。从资金面来看，一方面从美元来看，12月中上旬的时候美元指数连续走弱，利好于新兴市场国家股指的补涨，中美贸易协议落地后上周美元指数小幅反弹，利好弱化，另一方面国家集成电路产业基金拟减持3家半导体公司或起到一定降温效应。因此重要指数临近前期阻力位，随着资金面略有降温，使得市场在高位产生震荡。不过从政策表态来看和海外市场来看，上行的基础逻辑尚未反转。短期随着多头情绪经过快速释放后，12月下旬市场或进入上行期的整固期，短期以高位震荡市参与，等待新的信号明朗，成长股降温下以及贴水连续修复后短期IC合约相对弱势。