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中航期货晨报 | OPEC或放松限产 夜盘商品多数下跌
2020-03-23
2020-03-23
今日市场提示：
日央行公布10月货币政策会议纪要
美国12月里奇蒙德联储制造业指数
重点宏观资讯：
2020年1月1日起 我国调整部分商品进口关税。国务院关税税则委员会近日印发通知，2020年7月1日起，我国还将对176项信息技术产品的最惠国税率实施第五步降税，同时与此相衔接，相应调整其中部分信息技术产品的进口暂定税率。
住建部：不把房地产作为短期刺激经济的手段 重点发展政策性租赁住房。全国住房和城乡建设工作会议在京召开。会议强调，长期坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，不把房地产作为短期刺激经济的手段，继续稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案，着力建立和完善房地产调控的体制机制。
央行：下季度银行家宏观经济热度预期指数为34.4%。央行公布的2019年第四季度银行家问卷调查报告显示，银行家宏观经济热度指数为30.7%，比上季下降3.3个百分点。其中，有40.0%的银行家认为当前宏观经济“偏冷”，比上季增加6.6个百分点；58.7%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季减少6.7个百分点。对下季度，银行家宏观经济热度预期指数为34.4%，高于本季3.7个百分点。
《中国经济高质量发展蓝皮书（2019）》正式发布。《中国经济高质量发展蓝皮书》正式发布。蓝皮书显示，经测算，从“十一五”开局的2006年到“十三五”中段的2018年，中国经济高质量发展指数从27.7上升到48.2。从总体趋势上看，中国经济的高质量发展水平始终保持平稳较快上升，并呈现可持续的发展态势。
美国新建住宅销量增长 取得2007年来最佳三个月表现。美国11月份新建住宅销量增长，创下2007年以来最佳三个月需求记录，反映出美国住宅房地产市场的持续增长势头，有助于支撑经济。
重要财经数据简评：
美国11月耐用品订单环比初值 -2%，预期 1.5%，前值 0.5%。
解读：美国11月耐用品订单增幅远低于市场预期，因国防订单减少，表明尽管消费者信心有所改善，但制造业仍面临着持续的逆风。
流动性：央行持续开展逆回购操作，短期利率走低
观点梳理:央行行长易纲表示即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近，我们也应坚持稳中求进、精准发力，不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。更加重视发挥积极财政政策在优化结构、减税降费方面的重要作用。不能让老百姓手中的票子变“毛”了，不值钱了。此外，不将汇率工具化，也绝不搞“以邻为壑”的竞争性贬值。中央经济工作会议召开，强调稳增长，财政政策提质增效，坚决压缩一般性支出，货币政策灵活适度，增加制造业中长期融资。
央行：周一，开展500亿元14天期逆回购操作，利率持平于2.65%，当日无逆回购到期。
隔夜shibor报1.5570%，下跌25.70个基点。7天shibor报2.4530%，下跌7.60个基点。3个月shibor报3.0400%，下跌0.10个基点。
股指期货：短期因素影响，国内股市加速调整
观点梳理：美股周一再度小幅上涨，消息面持续偏多，标普指数收涨0.09%，其他欧洲国家股市涨跌不一。周一国内三大股票指数加速调整，形态上跌至关键位置，受一些利空消息影响，比如新股发行加快、大基金减持等，政策上保持较强的稳定性，其中上证指数收盘2962，下跌1.4%，沪深两市成交5372亿左右，北上资金流入32亿；沪深300股指期货跌破4000点，主力合约收报3979.2，下跌1.54%。
操作建议：多单滚动操作，关注3970附近支撑
风险提示：欧美股市下跌，经济数据不及预期（下行风险）
黑色建材
螺纹钢：地产数据不佳 钢价初现回调
观点梳理：高层重申地产不作为短期刺激政策，钢联数据显示螺纹产量下降，厂内库存与社会库存小幅增加，产量重归跌势利好价格，钢银库存周增1.65%，近期地产销量与价格呈现出同跌走势，压制建材相关价格，昨期螺五月震荡运行，现货跟涨有限，关注3570一线表现，估值中性，库存驱动仍存，短多参与为主。
操作建议：单边短多
风险提示：限产增强（上行风险）
铁矿石：库存仍处于低位钢厂补库需求弱
观点梳理：现货价格拉涨，成交缩量，北方钢厂开始大范围执行限产，采购积极性一般，数据方面，铁矿实际需求抬升，一月发货或缩减，铁矿主力跟随螺纹略有回升，铁矿主力多单暂时继续持有，关注625一线支撑。
操作建议：多单参与
风险提示：限产超预期（下行风险）
动力煤：安全整治来临 供应端或收缩
观点梳理：国家煤矿安监局发布《关于开展煤矿安全集中整治的通知》，为期三个月，港口下游需求弱，采购需求较为谨慎，主要企业长协价向现货价靠拢，随着短期工业生产改善，电煤需求同比处于高位，动力煤主力近期快速走强，短多参与；
操作建议：短多参与
风险提示：产地安检超预期（上行风险）、需求大幅下滑（下行风险）
有色金属
铜：冲高受阻 铜价延续回调
观点梳理：沪铜主力合约上一交易日小幅震荡，夜盘小幅震荡。年底到明年一季度是政策释放窗口期，有望带动商品投资情绪升温，全球铜库存及国内和保税区库存处于较低位置，如果下游对经济复苏预期强化，有可能存在春节前提前补库存，进而带动近远月合约价差扩大，铜价快速上涨，外盘涨幅明显大于内盘，导致内外盘比价回落，进口亏损扩大，精铜价格快速上涨，废铜的价格上涨不及精铜，导致精废价差快速扩大。
操作建议：观望
风险提示：废铜收紧、需求复苏（上行风险）；需求恶化、贸易关系恶化（下行风险）
镍：印尼抢出口效应有限 镍价震荡上行
观点梳理：沪镍主力合约上一交易日冲高回落，夜盘小幅走低。印尼矿业部表示，今年印尼镍矿石出口量预计在2670万吨左右，出口配额为3083万吨，截至11月印尼镍矿石发货量触及约2573万吨。同时该数据也小于出口配额，显示印尼抢出口效应比较有限，以及12月镍矿出口量可能将大幅缩减，令我国镍矿供应缺口问题加剧，对镍价形成利好，不过近期电解镍库存呈现上升，其中伦镍库存增量更大，叠加下游需求仍表现较弱，对镍价形成部分压力。
操作建议：多单持有
风险提示：镍铁产能投放延后（上行风险）、美元指数走弱（上行风险）
能源化工
原油：短期需求偏弱，高位震荡
观点梳理：昨夜上海原油高位震荡整理，美国经济数据好于预期，中美领导人通话，贸易局势改善及OPEC+加大减产力度继续支撑油市氛围；贝克休斯数据显示美国石油活跃钻井数增加18座至684座，圣诞假期临近多头获利了结增加，俄罗斯宣称OPEC+可能放松减产力度抑制涨幅，油价呈现震荡。
操作建议：维持区间445-485震荡思路
风险提示：避险情绪降温（上行风险）
PTA：基本面偏弱
观点梳理：受累库周期影响，昨日PTA期现货震荡下滑。供应端存在装置检修以及新增产能投放预期，海伦石化120万吨装置计划进入检修，中泰石化120万吨PTA计划12月25-26日投产，下游聚酯减产将逐步增加，厦门翔鹭、腾龙树脂以及海南逸盛存检修计划，涉及产能131万吨，供需转弱趋势将逐步明显，加速PTA累库幅度，预计PTA将继续走弱。
操作建议：维持反弹抛空思路
风险提示：原油走势偏强（上行风险）
甲醇：外盘检修和煤炭价格上涨，期价偏强
观点梳理：甲醇昨日冲高回落收盘小涨，主因原料端煤炭价格走强和海外装置停车检修，空头连续主动平仓。但需求淡季来临和伊朗新装置投产预期忧虑升温，陕西、甘肃、内蒙古地区检修的甲醇装置逐步重启，后期到港预报量偏高，高库存看不到有效缓解希望，而环保限产导致传统需求下降也利空期价。现货方面，内地价格持稳，华东至山东逆物流出现支撑华东价格，整体现货端成交情况良好，供应端进口到港船期预报量维持高位；国内西北地区部分装置降负运行，导致西北开工率略有下滑；另外河南、安徽等地区部分装置恢复稳定运行，导致全国甲醇开工率上涨。需求端MTO利润较好，宁夏宝丰二期烯烃、中安联合等烯烃负荷略有提升，开工处于相对高位，但提升空间不大。传统需求因季节性因素开工涨跌平互现，多数开工出现下滑。库存方面，港口库存再度上升，内地库存受下雪天气影响环比上升。利润方面，主产地利润尚可，进口利润较好，盘面利润偏低。需求端因春节因素刚需转弱，反弹或已刺激部分备货需求，基本面压力偏大。
操作建议：2005合约空单减持，等待2200一线回补。
风险提示：原油大跌、港口库存激增（下行风险）；外盘集中检修（上行风险）
沥青：原油回落和南方雨水袭来，期价回调
观点梳理：昨日沥青小幅回调，原油回落和华东、华南雨水较多，前期支撑期价的因素减弱，但原油强势恶化炼厂利润、齐鲁石化停产和上周开工率、厂库社库下降，供需基本面维持边际转好势头支撑期价。本周中石化现货价格持稳，加重市场观望氛围。本月1912合约交割量偏低，部分凸显现货市场依然供大于求，不过东北冬储合同量近50万吨，暗示市场冬储预期价格较前期有所提升。政治局会议重提“6个稳定”和加强基础设施建设，加上国务院提前下达明年部分专项债额度，市场对远期需求的爆发预期强烈。估值上马瑞生产利润仍在亏损，整体利润依然靠成品油维持，成本支撑较强。炼厂11月产量环比大降但同比小增，12月开工率逐步回落，产量下降符合季节性规律。上周炼厂库存和社会库存继续双双下降，炼厂大幅降价压力减轻，也说明当前终端需求还有维系，而社库持续去化，暗示中间商对后期仍显悲观。但随着部分炼厂发布冬储政策，也有贸易商出于油价上涨、IMO2020挤压沥青产量的担忧，对后期冬储价格预期有所抬升。月间价差方面，09-06价差贴水上涨（收窄），暗示日内下跌受现货基本面偏弱拖累。当前供需、现货价格对近月06合约影响较大，原油走势和需求预期决定远月09合约的波动（其实06和09合约都是远月合约，基本都是反映远期预期）。
操作建议：2006合约参考3000轻仓持多。跨期套利方面，06-09合约反套轻仓持有。
风险提示：冬储提前启动（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）
农产品类
鸡蛋：现货企稳，但鸡蛋期货弱势不改
观点梳理：供应方面，根据芝华数据显示，11月在产蛋鸡存量11.55亿只，环比下跌2.54%，同比增加8.42%；育雏鸡补栏环比增加3.74%，同比增加41.46%。调研数据来看，部分大厂鸡苗预定到明年4、5月份，育雏鸡补栏较多，未来供应堪忧，且老鸡延淘现象普遍；近期猪肉价格维持弱势，政策上国家多次强调保障春节期间猪肉的供应和价格稳定，并多次投放中央储备肉，对进口猪肉价格调减关税，在预期上引导价格下行，部分地区放松对养殖户的环保限制。
主要产区现货价格今日稳定，产区报价区间在3.85-4.1元/斤左右，走货略快。周一鸡蛋期货合约继续全线下跌，技术图形上再创新低，主力JD2005合约尾盘收报3689，下跌36点，持仓减少0.8万手，目前期价已经跌至合约上市以来低点，以及历史主要波动区间中轴。1月和5月价差-172,5月和9月价差-519。
操作建议：短线交易，5月和9月反套滚动操作
风险提示：淘汰增加，需求增加(上行风险)
豆类：贸易前景转好 美豆或持续走高
观点梳理：近期贸易形势前景快速转好，美大豆主力再度走强，豆油突破前高；随着猪周期的复苏，粕类消费端有望超预期，关注生猪养殖规模扩大与养猪政策放松情况，维持长期看多观点，近期技术走势转弱，关注2780一线表现，等待更多信号指引。豆油方面，油脂备货进度良好，夜盘棕榈油高位震荡，关注美豆进口节奏，短多少量参与。
操作建议：豆粕观望，豆油短多
风险提示：南美天气恶化（下行风险）
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