国信期货晨会纪要2019年12月24日

股指：龙头或震 股指观望
昨日国内股市的龙头股票出现共振，今年以来，国内“科技股”快速飙升，尤其是依“大基金”持仓的个股，在12月份得到一波快速上涨。大基金的减持导致“个股”出现滞涨，科技股龙头大幅震荡，白酒板块本身处于高位滞涨中，酒鬼酒甜蜜素事件让“白酒板块”再度悬疑。短期内龙头共振，权重指数迎来压力，股指转为观望。
操作建议：观望

国债：“高层鼓励” 国债多单轻仓
随着年末临近，短期货币流动性需求上升，央行公开市场操作大规模货币投放，短期shibor快速回落，隔夜shibor跌破2%。国债期货再度获得追捧。近期中国高官再度释放稳定国内经济的信心，“降息、降准”出现在其措辞之内。高层的基调显著，国债多单持有。
操作建议：多单持有

贵金属：美耐用品数据不佳 美元承压金银走强
周一COMEX金银上涨：纽约金主力2月合约上涨7.8美元至1488.7美元；纽约银主力3月合约上涨0.275美元至17.499美元。国内夜盘方面，金银均低开高走：AU2002暂时收于337.44元，AG2002暂时收于4240元。据FX168报道，美国11月耐用品订单月率初值为下降2.0%，低于前值0.5%和预期1.5%。美国耐用品需求的下降表明11月制造业仍面临着持续的障碍，暗示第四季度商业投资可能拖累美国经济增长。该数据打压美元提振金银。
操作建议：多单持有。

铜铝：外盘假期氛围浓，铜铝夜盘震荡
周一晚间，欧美市场进入圣诞假期氛围，伦敦金属交易所铜铝期货价格录得微升，国内铜铝夜盘价格涨跌互现，沪铜主力合约Cu2002夜盘报49090元/吨，上涨0.14%，沪铝2002收报14190元/吨，下跌0.05%。年末收官在即，铜铝产业链呈现淡季不淡特点，相关资产价格受国内宏观经济刺激及制造业复苏预期而整体回升，铜价向上突破箱体阻力后，上方受制于年内高点5万关口，后续反弹需要宏观面进一步配合，沪铝攻上万四大关后呈现阶段性坚挺，操作上建议沪铜多单继续持有，沪铝套利离场暂时观望。

锌镍：经济下行忧虑起 锌镍承压
周一晚间，沪锌主力2002跌1.41%，报17865元/吨。最近公布的美国11月耐用品订单环比初值下跌2.0%，预期值上升1.5%，经济下行的忧虑再起，但近期国内反周期政策频出，对宏观不亦过分悲观。基本面，年末锌价料在表观库存低位与供给压力的僵持下震荡，关注库存累计情况，建议区间操作。
周一晚间，沪镍主力2002跌0.34%，报112930元/吨；不锈钢主力2002跌0.90%，报14295元/吨。12月23日，象屿集团68.8亿元“印尼250万吨不锈钢一体化冶炼项目国际银团贷款”签约仪式在厦门举行，为顺利建设投产运营注入新的强劲动力。近期LME镍库存涨势趋缓，而国内进入春节前，无论是中游镍铁还是下游不锈钢企均进入集中检修阶段，镍市恐面临供需两淡局面，前后续镍价将在短期内镍矿供给充裕的预期下震荡磨底，但港口镍矿价格坚挺支撑下方空间，建议观望。

动力煤：小幅冲高 年前维持强势
周一夜盘动力煤期货小幅冲高回落，年前维持强势。受到主产地安全生产升级，停产增多，放假提前影响，产量释放收紧，库存下滑。主产地煤矿周平均开工率环比下滑加快。动力煤期价年前维持强势，多单持有。

焦炭焦煤：焦企库存累积 焦炭高位回落
周一夜间，焦炭2005低位开盘，震荡偏弱运行，报收1848，下跌23，跌幅1.23%。由于华东地区部分焦企推空焦炉，全国开工率整体下滑，上周焦企焦炭库存周环比小幅增加，但现货市场情绪尚可，期货盘面高位回落，建议暂时观望。
周一夜间，焦煤2005低位开盘，震荡下行，报收1159，下跌18.5，跌幅1.57%。临近年末煤矿安监力度加强，下游焦企开工下滑打压需求，焦煤期货震荡下行，操作建议逢高做空。

黑色金属：唐山紧急限产 螺纹谨慎观望
周一夜盘，螺纹2005合约横盘震荡，报3539元/吨，涨5元/吨，涨幅0.14%。上周一全国建材主流贸易商成交量15.51万吨。唐山自23日起启动重污染天气II级应急响应，调坯型钢厂陆续停产。短线建议谨慎观望。
周一夜盘，铁矿2005合约横盘震荡，报639.0元/吨，跌1.5元/吨，跌幅0.23%。全国26港到港总量2129.5万吨，环比减少284.7万吨。北方六港到港总量1102.8万吨，环比减少112.2万吨。短线建议谨慎观望。

豆类：预期出口乐观 美豆震荡走高
周一CBOT大豆期货市场上涨，因为中美宣布达成第一阶段贸易协定后，市场乐观地认为中国将加快采购美国农产品。3月期约收高4美分，报收942.25美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕减仓上行，空头继续离场，节前或有小幅反弹，重心逐步上移。短多参与，波段操作为宜。
周一鸡蛋期货大幅下挫。目前国内鸡蛋现货开始陆续出现止跌企稳迹象。期现基差再度扩大，由于市场对于远期鸡蛋供给压力依旧存在，短线偏空操作为宜。

油脂：油粕套利打压 美豆油震荡走低
周一CBOT豆油期货市场下跌，因为买豆粕卖豆油的套利活跃。3月期约收低0.01美分，报收34.05美分/磅。受此影响，连豆油高位震荡。
周一BMD毛棕榈油期货市场略微下跌，不过2020年初棕榈油产量和库存可能下滑的担忧，制约大盘的下跌空间。3月毛棕榈油期约下跌5令吉，报收2907令吉/吨。受此影响，连棕榈油高位震荡。
周一ICE加油菜籽期货市场收盘略微下跌，从上周创下的两个月高点处回落，节前交易商调整仓位。3月期约收低0.70加元，报收476.80加元/吨。郑油高位震荡，郑粕震荡收涨。油脂震荡偏强格局依旧，谨防回调风险。底部多单持有，追高谨慎，快进快出操作。

棉花: 贸易协议利好叠加弱需求 棉市继续外强内弱
周一，ICE美棉收涨，3月合约涨0.82%至68.49美分。郑棉夜盘偏强震荡，5月合约收报13385元，较上一结算价涨0.34%。郑棉仓单加预报为29314张（折棉117万吨），较前一日减少257张。中美贸易协议逐步推进，市场心态继续转好，棉企挺价意愿增强，但下游纺企原料备货需求仍不强，部分纺织厂计划提前放假，预计棉市短期将延续震荡格局。操作建议：短线交易为主。

白糖：原糖下跌 国内需求仍偏弱t
周一，ICE原糖下跌，3月合约跌0.52%，收报13.48美分。郑糖夜盘震荡，5月收报5417吨，跌0.09%。郑商所仓单加预报为2900张，较前一日持平。现货市场节前备货表现一般，价格近期持稳较多，个别糖企仍有下调，表明需求支撑力度较弱。但糖价已经接近主流糖厂的生产成本，加之外盘糖价上涨，配额外内外价差倒挂，糖价的下行空间也有限，预计后市延续弱势震荡。操作建议:短线交易为主。

原油: 油价短期或高位震荡整理
周一原油期货价格小幅回落调整。俄罗斯能源部长诺瓦克周一表示，欧佩克以及参与减产协议的非欧佩克可能会在2020年3月份的会议上考虑放宽产量限制。根据美国能源信息署署预测，2019年美国原油日产量将从2018年的创纪录的1100万桶增加到每天1230万桶，2020年将增至1320万桶。技术面，国内油价短期高位震荡。操作建议，前期多单可止盈平仓。

PTA：供需压制盘面 成本制约空间 
周一夜盘偏弱整理。新装置迎来投产期，市场供应预期宽松，下游需求季节性走弱，关注工厂节前备货力度。油价回落拖累盘面，但加工费压缩至低位，成本制约PTA下方空间。操作中线逢高沽空思路。 

聚烯烃：预期与现实博弈 烯烃延续震荡
周一夜盘高开回落。中期行业扩能周期，市场供需预期宽松，短期石化降价积极排库，社会库存处于低位，外盘持稳减轻短期压力，盘面整体延续低位震荡，关注中美贸易协议对塑料进口影响，操作上中线逢高沽空05合约。

甲醇：产区降价排货，甲醇震荡调整
周一甲醇期货主力MA2005合约收盘2140元/吨，较上一交易日跌幅0.93%，减仓16万手，持仓138万手。沿海甲醇市场日内稳重心提升，内地市场稳中有降，下游需求较为疲弱，生产企业业积极出货。东南亚、欧美等地来看需求偏弱，进口船货销售区域仍主要面向中国，部分应于进口船货推迟到港，预计11月至12月份中国月度进口量仍旧超出100万吨数量，全年甲醇进口量环比去年大幅上涨340万吨，涨幅近46%。操作建议：震荡思路对待。

石油沥青:华东降雨抑制需求 盘面可尝试高抛低吸
周一夜间，沥青主力2006合约震荡运行，报收3080，跌幅0.45%。北方地区冬储合同的交付缓解前期炼厂库存压力，支撑现货价格，华东地区连日降雨压制终端需求。上周全国主要产区开工率已经出现下调，按照目前全国炼厂的排产计划，炼厂开工率有望继续下滑，前期困扰炼厂的炼厂库存问题将进一步缓解。在原油不出现趋势性行情的假设前提下，短期内沥青期价上行动力较弱，随着炼厂库存问题逐步得到缓解，沥青下跌空间也相对有限，短期内期价或处于区间震荡，盘面可尝试高抛低吸的震荡操作策略。

燃料油: 现货裂解价差回升 燃油静待观望t
周一夜间，燃料油主力2005合约高位震荡下行，报收2159，跌幅0.23%。新加坡现货方面，普氏新加坡MOPS 380 12月20日报收276.81美元，较12月19日上涨10美元，西北欧、新加坡以及美湾地区高硫燃料油裂解价差皆低位回升。目前距IMO2020限硫令的实施仅剩下一周左右的时间，全世界主要港口低硫燃料油和柴油供应充裕，但市场对低硫燃料油缺乏一个全球性的统一标准而表示担忧，近期西北欧港口也检测出一批不合规的低硫燃料油，此外，已经有中东富查伊拉港等港务局官员表态在IMO2020实施初期会放松合规检测执行度，以给予船运公司缓冲应对时间。在原油不出现趋势性行情的背景下，燃料油2005合约短期内或维持震荡，建议等待观望。

橡胶:等待企稳做多机会
周一橡胶价格小幅回落调整。2019年11月中国轮胎外胎总产量7246.7万条，较去年同期产量修正数据上涨3.3%。2019年1-11月中国轮胎外胎累计产量7.676亿条，较去年同期产量修正数据增长2.2%。在日前举行的2020中国汽车市场预测峰会上，中国汽车工业协会（简称“中汽协”）方面表示，2020年预计销量为2531万辆，降幅将所有收窄，在-2%左右，而正增长拐点或出现在2023年。技术面，橡胶中长线维持看涨观点，短期注意回调风险。操作建议，等待企稳后的做多机会。

分析师：尹心