豆粕供应变局：进口豆粕会来吗？期货影响几何？

作者：美尔雅期货 农产品分析师 戴俊玫

12月17日，巴西植物油工业协会(Abiove)主席称，巴西和中国政府当局正在最后确定一项协议, 协议内容是为国内加工商出口豆粕到亚洲国家制定植物检疫标准。这个消息释放了一个信号：中国似乎不满足于从巴西进口大豆，而准备开辟与巴西的豆粕贸易了。

这不是我国第一次有进口豆粕合作的意愿了。今年9月2日，海关总署发布公告，允许俄罗斯豆粕、油菜籽粕的进口。9月17日，海关总署再次发布公告，允许阿根廷豆粕进口。

而达成这种合作，是为了解决一个很关键的问题：我国豆粕的供应主要来自于压榨大豆，而目前压榨用的大豆过于依赖进口，容易受制于人。更加明确的说是，受制于美国和巴西这两大大豆主产国。当遇上了目前这样中美贸易紧张的时候，豆粕供应就会受到很大的影响。

那么进口的豆粕什么时候会产生影响？又会产生怎样的影响呢？

我国的豆粕供给有两个特点：压榨为主，几乎没有进口；对于开机率升降比较敏感。

从表中可以看出中国目前每年消耗的豆粕量达7000万吨左右，需求量非常巨大。但是中国为了发展压榨行业，选择了直接进口大豆来加工生产，压榨大豆得到的豆粕产量逐渐稳定在6000-7000万吨左右，进口豆粕占比不足0.01%。

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在2018/2019年度，在非洲猪瘟蔓延，豆粕需求不强的背景下，我国豆粕库存仍然出现了大幅的下降。有部分原因是，在贸易战的影响之下，我国发生了进口大豆缺豆的情况，油厂被迫停止压榨，导致豆粕的供应不足。

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阿根廷目前是世界上最大的豆油和豆粕出口国，豆粕远销东南亚、欧洲和北非等全球各处，年出口豆粕约3000万吨，2018年豆粕出口额达91.97亿美元。今年8月，中国代表团参观了邦吉、路易达孚、嘉吉等公司下属的7家压榨厂，9月中国允许进口阿根廷豆粕。

从图中看出阿根廷大豆的压榨量占每年产量的比重非常的高，压榨量与产量的差值直接影响着期末库存的高低。阿根廷的豆粕出口能力和意愿都很强。同时阿根廷也是一个成熟的豆粕贸易市场。对于我国来说，与其建立的合作能够很大程度上丰富我国的豆粕来源。

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但目前阿根廷豆粕出口前景，似乎遭遇了重大的挫折。12月14日，阿根廷政府将大豆、豆油和豆粕出口的税率从原来的25%左右提高到30%，以增加财政收入,避免巨额主权债务违约。同时行业消息灵通人士12月13日称, 创立于1929年的阿根廷大豆压榨巨头Vicentinz公司已经停止了大部分压榨业务, 因为本月初公司出现违约后,现在正在努力重组债务。这也与阿根廷的政局有关。

在这种情况下，农户出于避险动机，减少了农机农药的购买，播种面积也会有所缩减。阿根廷大豆的产量预期较差，而压榨行业的前景也不容乐观。因此阿根廷的豆粕在今年进入中国市场的可能性有所降低。

作为大豆全球第一大主产国的巴西，在豆粕出口上有先天的优势，同时巴西也是豆粕主要的出口国之一。中国与阿根廷豆粕贸易合作之后，巴西是另一个很好的合作伙伴。12月17日宣布与中方确定进口豆粕的协议后，巴西植物油工业协会主席纳萨尔预计，该协议生效后，中国不会停止购买大豆并开始从巴西购买豆粕。

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巴西大豆目前的压榨量比较稳定，增长的大豆产量更多的用于了大豆出口。但是由于随着生物柴油的掺混需求增加，巴西压榨的豆油的需求也有所增加，其副产品豆粕也在积极寻找买家。如果中国和巴西的豆粕贸易能够落实，也许2020年巴西的豆粕也可以作为我国豆粕的重要补充来源。

有着地缘优势，且资源禀赋较强的俄罗斯，与中方的合作也在进行。中国海关总署2019年8月宣布，在俄罗斯境内所有产区种植的大豆，经检验检疫合格后可以进入中国市场。随后又宣布允许俄罗斯豆粕进口。虽然在10月初普京称俄方在资金、土地和人力方面都没有做好充分的准备，但是俄罗斯正逐渐拓展自己的大豆种植。目前俄罗斯的大豆和豆粕出口规模都还较小，暂时无法满足我国的需求，俄罗斯豆粕的进口只能作为补充。在未来较长的时间内这一情况或随着俄罗斯大豆种植的增长而改变。

进口豆粕的崛起，能够减少豆粕供应的波动，缓解可能出现的供应过紧局面；同时，由于压榨套利在进口豆粕上无法实现，油粕之间期货价格的波动会更加独立；并且，进口大豆和豆粕之间的价格波动也会可能出现背离。

短期来看，目前进口豆粕无法马上缓解豆粕库存低谷，对于豆粕现货实质性的改善有限。但是如果出现了进一步豆粕贸易合作的消息，配合南美大豆的丰产预期，形成短空的可能性比较大。如果无法进一步合作，对期货价格则不会产生太大影响。

长期来看，阿根廷和巴西有能力对中国出口豆粕。但是出口数量的多少将受到内外价差、政府政策的影响。当豆粕出现供应急缺时，进口豆粕可能性的存在，将会成为期货价格的天花板。