农产品
行情回顾：本周纸浆期货整体震荡走弱运行，截止10月18日收盘，sp2001合约收于4628元/吨，总持仓在27.92万手。本周来针叶浆现货价格整体平稳，节后现货价格整体偏弱，银星价格在4500-4550元/吨，阔叶浆鹦鹉金鱼价格3840元/吨，继续下行。针阔叶价差继续拉大，现货阔叶成交活跃，盘面上方存在套保压力。形成盘面走弱根本原因还是国内供应压力仍大，到货量较多。下游方面，10月文化纸涨价落地，利多逐步消散，后继乏力。不过当下仍为需求旺季，现货价格也没有暴跌可能，主要还是短期抛压增加所致。在国内获取进口木浆的成本预期还有增长背景下，下跌空间不会大，依然判断还是以震荡格局为主。风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。
本周对油脂市场影响最大的是印度尼西亚能源矿产部公布B30生物柴油计划将于2020年1月1日启动，2020年B30的目标是9,590,131千升或大约8.3434百万吨；月平均为799,178
千升或约695,284吨。总体实施时间较预期提前，对市场提振明显。另外本周交易焦点围绕在印度对马来西亚棕油采购上，基本面消息方面，SGS预估马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为65.9万吨，较上月同期的70.1万吨减少5.9%，整体出口阶段仍呈现弱势。据SPPOMA，10月1日-15日，马来西亚棕榈油产量比9月同期涨3.91%，单产增0.75%，出油率降0.60%。印尼方面，印尼棕榈油协会（GAPKI）周四表示，印尼8月份出口289万吨棕榈油、生物柴油和油脂化学制品。这一数字低于去年8月的330万吨和7月的292万吨。8月底棕榈油库存为380万吨，为今年以来最高，阶段马来和印尼的库存压力仍较大，在下个月供需报告发布前预计还有调整可能，但B30激发生柴消费的预期和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期将对棕油长线形成利多。国内供需上看，10月14-18日一周，开机率如期回升至47.66%，一周压榨大豆总量为172.78万吨。截至10月11日一周原料库存回升，全国进口大豆库存527.2万吨，沿海油厂大豆库存408.79万吨，不过两者仍处于历史同期偏低水平。豆油上周成交较好，本周整体成交下滑，豆油去库目前出现明显放缓。而棕油库存近期出现连续调降，截止周四，棕油商业库存在56万吨，抵港延迟、卸船偏慢令国内棕榈油库存仍在较低水平，然而随着天气逐渐转冷，棕油替代空间开始逐步收窄，叠加10月、11月进口量较大，料四季度棕榈油将以增库存为主。最新进口利润方面，随着本周外盘走势强劲，进口利润再度倒挂，周五印尼进口12月船期亏损30元/吨。策略： 本周油脂整体保持震荡偏强运行。外盘持续冲高，但在阶段性利多发酵后还是缺少持续走高动能，当下印尼库存依然有压力，预计仍有反复。但B30激发生柴消费和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期仍将对棕油长线形成利多。综合来看短期行情偏震荡，中长期偏多。
USDA作物生长报告显示，截至10月13日美豆落叶率85%，收获率26%，优良率54%。新作生长和收割进度落后，优良率为近五年内最低，最终单产仍具有不确定性。上周美豆出口数据表现良好，但9月压榨量明显低于市场预期，主要因压榨利润下滑且美豆油生物柴油需求下降。南美方面，上周马州播种进度加快，但整体种植进度仍因干旱而偏慢，距离巴西播种期结束还有1个月，未来继续关注天气。国内豆粕供需面，10月14-18日一周，开机率如期回升至47.66%，一周压榨大豆总量为172.78万吨。截至10月11日一周原料库存回升，全国进口大豆库存527.2万吨，沿海油厂大豆库存408.79万吨，不过两者均处于历史同期偏低水平。上周豆粕日均成交量15万吨，低于一周前的18.85万吨，因价格滞涨部分买家观望。截至10月11日油厂豆粕库存降至52.51万吨，一周前58.47万吨，去年同期77.02万吨。策略：谨慎看涨。美豆单产忧虑、国内油厂豆粕库存连续下降、养殖利润丰厚市场一致预期未来养殖需求恢复有利豆粕期价上行。中美两国谈判达成实质进展，但尚未形成文本协议，中国采购美豆的时间、数量、方式都还具有不确定性，因此我们认为除非取消进口美豆关税且进口大豆到港量在南美新豆上市前激增，否则豆粕震荡或者向上的概率更大。风险：贸易战；美豆产区天气，巴西大豆播种，油厂豆粕库存
行情回顾：2019年10月14-18日，当周郑棉2001合约收盘价12685元/吨，较前一周上涨305元/吨，上涨幅度为2.46%。截至10月18日，国内棉花现货CC
Index 3128B报12766元/吨。本周棉纱2001合约收盘价为20595元/吨，较前一周上涨195元/吨，上涨幅度为0.96%。截至10月18日，CY
IndexC32S为21110元/吨，和一周前持平；CY
IndexJC40S为24400元/吨，较10月11日上涨10元/吨。10月18日，中等级棉花进口到港价指数为75.96美分/磅，较10月11日上涨2.6美分/磅。截至10月18日，美棉ICE12月合约收盘价为65.17美分/磅，较一周前上涨1.17美分/磅。截至2019年10月18日，郑商所一号棉花仓单数量为9553张，有效预报的数量为316张，合计9869张。未来行情展望：中美贸易谈判取得实质进展，但尚未形成文本协议，后续谈判暂时未有具体日程，市场持谨慎态度。国内供给上，今年疆棉产量可能不及预期。国内需求方面，纱厂棉花库存增加、纱线库存下降，织厂库存增加、坯布库存下降，但持续性有待观察。风险点：贸易战风险、政策风险、主产国天气风险、汇率风险
本周末全国外三元均价为35.70元/公斤，环比上涨2.94%，同比上涨160.58%。猪价大幅上涨后，猪肉鲜销明显下滑，屠企开工率低，高成本压力下屠企尝试压价，然养殖端并不买账，本周猪价短暂震荡后，猪价再度大幅上涨。9月农村农村部最新监测数据表明，全国规模猪场生产开始恢复，生猪存栏触底回升。且部分主产省份生猪存栏明显回升，这将有利于保障明年生猪供应。当前生猪缺口木已成舟，大量商品母猪补充能繁队伍，养殖端下半年的养大猪策略均加剧了当前生猪供应的短缺，进而推升猪价快速上涨。整体而言，市场供需博弈剧烈，猪价有望持续走高，全国均价突破40元/公斤指日可待。
本周鸡蛋、淘鸡价格齐涨，淘鸡高价更是突破10元/斤。芝华数据显示，截至本周末，全国主产区均价4.87元/斤，较上周上涨0.41元/斤；主销区均价4.90元/斤，较上周上涨0.38元/斤。而猪价暴涨在本周末再度来袭，带动鸡蛋现货出现拉涨，在现货强势预期的带动下，期货有望进一步走强。鸡蛋、淘鸡价格双高，养殖盈利继续扩大。此前我们担心在产蛋鸡存栏在10月份后持续增加，存栏压力较大，对蛋价不利。而此时淡季不淡，首先，有非洲猪瘟的炒作存在；其次，超高的淘汰鸡价也会刺激不少养殖户落袋为安；再次，鸡苗订单现已排单至明年2月份以后，供不应求的情况下，鸡苗质量参差不齐，开产后整体产蛋率不及预期也会降低鸡蛋产量。这或许是今年鸡蛋淡季不淡的核心所在。期货端，近月合约有望在现货的强势带动下继续走强，远月合约仍需关注年底淘鸡情况。密切关注蛋价、淘鸡及相关替代品价格走势。交易建议：谨慎看多，建议投资谨慎投资者观望为宜，激进投资者入场做多12、01合约。
外盘原糖方面，本周缺乏新的利多因素，外盘原糖期价震荡偏弱。考虑到市场或逐步转向新作供需缺口，后期原糖期价或趋于震荡上行，但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制。内盘郑糖方面，本周国内现货价格出现小幅回落，因下游进入季节性消费淡季，而北方甜菜糖逐步增加，进口加工糖厂库存继续回升至同期高位，再加上市场传言广西地储可能在开榨之前出库。但由于新榨季白糖产量预估下调，广西和云南糖厂开榨延迟，在一定程度上支撑白糖现货价格，再加上较现货存在较大幅度贴水，期价或维持高位震荡运行。交易建议：维持中性，建议投资者观望为宜，可继续持有买1抛5套利组合。风险因素：政策变化、雷亚尔汇率、原油价格、异常天气
市场对后期东北新作玉米上市压力存在较大分歧，在空方看来，在南方销区需求依然疲弱的背景下，近期南方港口库存回升，中美双方达成协议后饲用替代品进口影响南方需求企业补库心态，北方港口价格上涨之后与产区顺价，后期新作上量之后可能出现类似于华北国庆前后的一波下跌；而在多方看来，由于当前年度结转库存偏低，且东北产区内供应结构性差异，再加上华北-东北玉米价差扩大有利于东北玉米流入华北，农户售粮压力可能并不大。在这种情况下，接下来2-3周为重要的观察期，建议重点关注北方港口集港量和华北深加工企业剩余玉米车辆数量。此外，还需要留意运输物流因素，因行业渠道库存相对偏低，而近期多地出台整治超载措施。本周淀粉行业开机率继续上升，但由于玉米原料成本上涨带动下游补库心态，使得行业库存反而有较大幅度下降。但考虑到现货生产利润较为丰厚，行业开机率有望继续回升，而季节性需求尚有待时日，短期行业供需或依旧宽松，淀粉-玉米价差或继续小幅收窄，后期如华北玉米收购价继续上涨或季节性需求改善，淀粉-玉米价差或趋于扩大。交易建议：谨慎看多，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑以前低作为止损，持有前期多单（如有的话）。
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