有色金属
贵金属：脱欧相关时间框架再度被否
但市场反应相对平淡昨夜至今晨，英国议会投票否决了英国脱欧相关立法进行审查的有限时间框架。而这使得此前英国首相所做出的于本月底前完成脱欧的承诺受到质疑。不过就市场表现来看，英镑出现下挫，但是幅度相对有限，这主要还是由于当下市场情绪认为无协议脱欧的可能性已经大幅降低。并且贵金属价格也并未由此受到太过强劲的支撑，Comex黄金仍于1490一线徘徊。美债收益率也是小幅回落，故此当下市场风险情绪似乎并不像此前那样容易受到打压，而这对于贵金属未来的走势而言则是相对较大的威胁。 昨日（10月22日）上金所黄金成交量为59,380千克，较前一交易日上涨45.48%。白银成交量为11,447,890千克，较前一交易日上涨35.86%。上期所黄金库存与上一交易日下降3千克至1,485千克。白银库存则是较前一交易日上涨3,912千克至1,443,220千克。昨日，沪深300指数较前一交易日上涨0.39%，电子元件板块则是上涨2.02%。而光伏板块则是较前一日上涨0.87%。
量价：22日，沪铜高开低收，主力合约收于47120元/吨，涨0.11%。沪铜所有合约较上一交易日成交量减11.7万手至19.9万手，持仓量减7238手至54万手。其中，主力合约CU1912前20名买单持仓量减88手至6.4万手，前20名卖单持仓量增644手至8.2万手。库存仓单：22日，LME库存增2150吨至27万吨，LME注销仓单占比30%，较上一日下降。SHFE铜仓单较上一日减700吨至6.1万吨。现货方面：22日，洋山铜仓单溢价82美元/吨，位居高位。而上日，LME现货升贴水为-24美元/吨，沪伦比8.05，进口亏损。据SMM，22日上海电解铜现货对近月合约报价升水60~升水110元/吨，较昨日有所下调。整体而言市场成交一般，畏高情绪较浓，下游实际消费偏淡。观点：近日，中国铜原料联合谈判组（CSPT）敲定4季度铜精矿TC
66美元/吨，较3季度的55美元/吨增长20%。而目前，铜精矿标准干净矿TC主流成交在58.5美元/吨左右（均价），自9月下旬开始触底反弹，原料供给紧张局面或有所缓和。虽近日南美矿区罢工风波再起，但根据以往经验，预估影响有限。9月未锻轧铜及铜材进口量延续下滑，进口铜矿砂及铜精矿同比超预期降18.1%。但9月铜管企业开工率超预期同比回升6.11个百分比，各铜材开工率均环比增加，下游需求存在边际改善。且终端数据看，9月房地产销售面积和竣工面积、汽车产销同比降幅缩窄，空调产量同比大增。而电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期。在此背景下，铜价维持低位偏多的观点。 策略：1.
单边：中性；2. 跨市：若进口盈利开启可正套；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注及风险点：1.
经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 宏观风险镍观点：昨晚传闻俄镍（诺里尔斯克镍业）Taimyr矿场发生事故造成至少三人死亡，因镍中线供需本就存在缺口，该事件再次引发市场对供应担忧，镍价减仓大幅反弹，不过该矿山仍持续运转，对产量实际影响暂不明朗。昨晚亦传闻LME因库存暴跌展开对镍交易的调查，但因这批库存可能大部分流入某下游生产企业手中，实际利空影响可能有限，且其利空被俄镍事件淡化。近期LME镍现货升水持续走弱，LME镍板库存回升，其镍板库存月内增幅已达六千吨，或因中国进口亏损令保税区库存流入LME亚洲仓库。印尼禁矿利好已经被价格消化，除非未来短缺真正兑现且进一步强化，否则该事件对镍价影响已然有限。四季度如果其他镍矿主产国（菲律宾、新喀）供应没有太大变化，则镍价继续上升的动力不足，持续关注俄镍事故的影响情况。不过当前镍利空依然有限，300系不锈钢大量减产与镍铁供应过剩的利空并未出现，近期陆续出现镍矿新增和复产产能，但对短期供需影响有限，主要在于高镍价对中长线供应增量的刺激。短期镍价进行一个阶段性调整，但若俄镍产量受到明显影响，则调整暂时告一段落，在中线利多氛围下，价格可能重新弹升，整体中线偏多大势仍未逆转。不锈钢观点：印尼计划禁矿令镍矿价格大幅上涨，镍铁厂挺价惜售，304不锈钢价格成本可能维持高位。但300系不锈钢库存再创新高，除非亏损严重否则产量将维持高位，甚至后期可能会有200系列转产300系，若后期需求无异常好转，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且镍价高位回落后，不锈钢市场信心不足，一旦高镍铁价格回落令成本松动，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场。价格上来看，304不锈钢价格偏悲观，后期除非不锈钢大量减产检修导致供应下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。虽然当前SS2002对现货贴水持续扩大，但因当前现货无法参与交割（十一月下旬以后生产的合格品才能用于SS2002合约交割），而SS2002价格大幅弱于现货正表明市场对后市的担忧，因此期货对现货的大幅贴水可能无法构成对SS2002价格的太大支撑力量，后市仍不乐观，短期镍价反弹可能会有一定的提振作用。策略：单边：镍价中线供需仍存在缺口，俄镍事故引发供应担忧，短期调整可能告一段落，暂观望；304不锈钢价格中线偏空，短期镍价反弹可能令其受到提振，暂观望。套利：基于交割品因素在价差合适时可考虑对不锈钢进行跨市场套利。风险点：其他镍矿主产国供应受限、精炼镍库存处于低位，后期可能出现201转产304导致镍需求暂时性增加、中线供应仍有缺口。
锌：锌价隔夜冲高回落，基本面变化不大。整体看，国内供需面仍偏悲观，但同时短期中美贸易磋商有初步进展，且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振，因此内外走势分化，沪伦比值不断上行，进口维持大幅亏损。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，但由于锌锭库存累积幅度有限，但海外锌库存不断创历史新低，对锌价仍构成一定支撑，因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。风险点：旺季消费转好预期，库存未如期累积，宏观风险。 铝：昨日铝价延续震荡行情。消息面，10月22日福建省产权交易中心挂牌出让福建省南平铝业股份有限公司退出的7.5万吨电解铝产能指标。当前生产企业利润较高，电解铝厂在有利润的状况下正加速投产进程，铝锭后期供给压力较大。10月新增产能主要集中在内蒙古，受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加，其他地区新增产能投放缓慢，10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续。综上，预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情。
现货市场：昨日铅价于日内大幅回落，在上周那样没有需求支撑而走高的情况终究无法长久。而在价格走低的情况下，持货商报价仍然相对随行就市。挺价以及急于出货的迹象均不明显。下游蓄电池采购则依旧清淡，再生铅与原生铅价差进一步扩大。库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日下降100吨至12,701吨。目前库存仍然处于相对较低的水平，但就目前情况来看，下游蓄企采购仍然十分寡淡，加之宏观因素虽然有机会出现好转，但不确定性依旧存在，故此铅价格要迎来强势上涨格局的概率相对较小。而对于逼仓的条件而言，则同样并不具备。进口盈亏情况：昨日人民币中间价上调12个基点至7.0668，当下国内铅下游蓄电池企业采购又始终偏谨慎，现货散单成交极差，昨日沪铅价格于日内持续走弱，故而上周没有需求支撑的反弹目前看来仍无法持续，故此在这样的背景下，进口盈利窗口打开的概率较低。再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价差再度扩大至-550元/吨的水平，下游蓄电池企业目前补库仍然十分谨慎，需求十分惨淡，因此在这样的情况下，即便拥有相对较为明显价格优势的再生铅仍然无法获得来自需求的支撑，故此再生铅与原生铅价差进一步扩大。宏观不确定因素
4季度起停型蓄电池消费旺季能否兑现
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